產(chǎn)業(yè)資本扣響發(fā)令槍 大股東增持預(yù)底部初現(xiàn)

　　編者注：自A股股權(quán)分置改革以來，大股東增持或者減持股份，成為了判斷市場處于相對高位或者相對低位的一門指標(biāo)，也成為了判斷股價高估或者低估的一個窗口。當(dāng)股東減持肆虐時，預(yù)示秋風(fēng)起，寒流至；而當(dāng)股東增持悄然出現(xiàn)時，又預(yù)示春風(fēng)來，萬物蘇。一消一長有乾坤，在梳理大量歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)股東減持力度逐漸趨弱，增持家數(shù)日漸增多時，A股市場的投資機遇也隨即到來。

　　大盤跌了，成交淡了，信心散了。上市公司的大股東們終于坐不住了――增持，此事宛若市場強音，承受著投資者的極大期待。

　　歲末年初，大股東增持公告頻頻披露。1月26日，又有三家公司發(fā)布控股股東增持公告，包括時代出版、友阿股份及迪馬股份。對于孱弱不定的市場而言，大股東的增持行為雖然不能改變指數(shù)的運行方向，但至少是對市場低估值的一種認(rèn)可。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月1日起至1月26日，兩市共計有15家公司發(fā)布增持公告，發(fā)生增持行為25次，其中，健康元、御銀股份、津勸業(yè)等多位控股股東都先后不同程度增持或回購公司股票。津勸業(yè)兩家股東買入2951.28萬股，增持市值超過2億元，居于兩市增持之首。

　　一邊是大股東的頻頻增持，一邊是久久不能淡定的市場。大股東增持是否能夠成為一種趨勢，現(xiàn)在似乎還很難講，對于指數(shù)的穩(wěn)定與推動力似乎就更難評估。

　　英大證券研究所所長李大霄曾明確表示，目前的增持現(xiàn)象雖然尚未成為一波趨勢，但可以看到，公布增持公告的上市公司，股價基本上已處于階段性底部，而大股東的增持更能說明“被低估”的事實。

　　早在2004年，華僑城A增持后的市場表現(xiàn)，成為增持給力的經(jīng)典案例。當(dāng)年10月，華僑城集團通過集中競價增持股票后，公司連續(xù)3年走出向上的趨勢，股價也從當(dāng)時近8元最高攀升至2007年11月的74.5元。

　　近期，公布增持公告的公司中，健康元、津勸業(yè)、長航油運都曾走出一波上揚行情。其中值得關(guān)注的是長航油運，自進入2011年以來，僅三個交易日收陰，其余全部飄紅，走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于大盤。

　　的確，大股東作為上市公司的“家長”，比機構(gòu)投資者更了解自己的“孩子”。這種增持現(xiàn)象中，投資者看到的大多是大股東對公司未來有信心，所以才有了增持舉動。然而，這其中，不乏有“醉翁之意不在酒”的，比如爭奪控股權(quán)的，比如為了吸引投資者認(rèn)購定向增發(fā)的。

　　隨著增持現(xiàn)象的日益增多，結(jié)合新近發(fā)生的典型增持案例，我們?yōu)橥顿Y者解讀大股東的增持到底能不能給力二級市場的股價。它們分別是：因爭奪控股權(quán)而增持的津勸業(yè)與ST長信；先資產(chǎn)置換后增持股份的長春經(jīng)開；跌入谷底增持提振信心的華能國際；間接控股股東主動增持的弘業(yè)股份；增持后翩翩起舞的長航油運以及增持后股價頻頻回調(diào)的步步高。

　　無論大股東的增持出于何種目的，無論大股東的增持能夠達到何種效果，不能否認(rèn)，這種方式其實明確表達了大股東的一種態(tài)度，更深一歩講，是產(chǎn)業(yè)資本對金融資本的一種認(rèn)同。

　　所以，即便大股東的增持給力，行情尚不穩(wěn)定，對于增持股，毋意，毋必，毋固，為慎最樂。

　　 津勸業(yè)增持戰(zhàn)硝煙彌漫 兩大股東血拼控制權(quán)

　　天津勸業(yè)場位于天津市最著名的商業(yè)街——金街與濱江道交會處。這家擁有近百年歷史的老店，其股東們正在進行一場無硝煙的爭奪戰(zhàn)。

　　1月21日，津勸業(yè)又一次公告，宣布天津中商聯(lián)控股有限公司(下稱中商聯(lián))的第一大股東位置被天津市國資委拉了下來。而這距離中商聯(lián)成為第一大股東不過幾天時間。

　　由于目前太過接近的持股比例，為戰(zhàn)爭繼續(xù)進行埋下了伏筆。同時，津勸業(yè)命運也存在著變數(shù)。

　　事情始于1月6日，津勸業(yè)突然發(fā)布股東增持股份的提示性公告。“中商聯(lián)自2010年11月15日通過二級市場增持近1710萬股，占總股本4.11%。增持后，持股比例占總股本11.56%。”

　　此后的1月14日，中商聯(lián)再次增持372萬股，以12.45℅坐上第一大股東“寶座”，按照市場價，中商聯(lián)在此股權(quán)爭奪戰(zhàn)中耗資過億。

　　中商聯(lián)并表示，增持主要目的是，擴大在上市公司的表決權(quán)和影響力，以股東身份推動上市公司做大做強。

　　中商聯(lián)大股東為天津應(yīng)大投資集團有限公司(下稱應(yīng)大投資)。應(yīng)大投資董事長為溫州籍商人應(yīng)澤從。應(yīng)澤從同時也是津勸業(yè)的副董事長和總經(jīng)理。

　　此前有消息稱，中商聯(lián)為應(yīng)澤從和凱撒股份董事長鄭合明一起組建?？梢钥隙ǖ氖牵?006年中商聯(lián)收購津勸業(yè)股權(quán)之時，應(yīng)澤從為中商聯(lián)董事長，鄭合明為董事。

　　“應(yīng)澤從屬于較早從皮草行業(yè)發(fā)家的那一撥人，但是別人都上市了，這次增持可能是通過控制津勸業(yè)注入資產(chǎn)吧。”一位頗知內(nèi)情的私募人士對記者表示。

　　而據(jù)該私募人士透露，目前應(yīng)澤從控制的應(yīng)大皮草可能正在準(zhǔn)備IPO。“應(yīng)大投資下面的地產(chǎn)，在現(xiàn)在宏觀形勢下，注入津勸業(yè)的可能性也不大。他可能打算把應(yīng)大皮草商業(yè)注入吧。”
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　　增持背后的猜想

　　津勸業(yè)在商業(yè)類上市公司中，業(yè)績應(yīng)算相當(dāng)?shù)牟煌怀觥Ｔ诙壥袌錾系墓蓛r也一直表現(xiàn)平平。

　　兩大股東的行為，似乎讓人有點難以理解。這場增持到底是控制權(quán)之爭？還是兩大股東合謀，借助增持故意炒高股價？一時各種猜測均起。

　　對此，津勸業(yè)董秘辦人士表示：“這是兩大股東的事情，我們也無法解釋。”

　　上述私募人士則表示，合謀可能性也很小。“增持之后，一年之內(nèi)是不能賣的。而且目前證監(jiān)會對炒作股價查得又很嚴(yán)。”

　　如果是控制權(quán)之爭，上述私募人士認(rèn)為，如果中商聯(lián)取得最后控股權(quán)，那么津勸業(yè)將在管理上獲得很大的提升空間。

　　據(jù)記者了解，目前津勸業(yè)9名董事會人員中，除3名獨立董事外，只有應(yīng)澤從一人來自中商聯(lián)。除董事會外的管理層成員構(gòu)成中，9名管理層只有副總經(jīng)理楊婷一人來自中商聯(lián)。

　　天津國資委的“反擊”

　　中商聯(lián)在第一大股東位置上還未“坐熱”，不久便被天津市國資委下屬的天津勸業(yè)華聯(lián)集團有限公司(下稱勸華集團)拉了下來。1月7日至20日，勸華集團在二級市場增持約870萬股，增持后共持有5698萬股，占總股本13.69%。

　　勸華集團為天津市國資委下屬國有獨資企業(yè)，津勸業(yè)董事長張立津也是勸華集團董事。而天津市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司也持有津勸業(yè)1.66%的股權(quán)，與勸華集團為一致行動人。

　　作為實際控制人，天津市國資委對于應(yīng)澤從方面的增持似乎也是始料未及。“天津市國資委肯定不會輕易放手的，主要在于津勸業(yè)是老品牌，國資委難以放手。”上述私募人士分析說。

　　2010年，山東煙臺振華集團以2.05億元拿下天津國資委下屬另一個“老字號”——天津百貨大樓60%控股權(quán)。“如果勸業(yè)場再被人拿走，天津國資委在面子上確實很過不去了。”該私募人士表示。

　　此間，在網(wǎng)上一直流傳的一個事情是，天津市國資委也在向某券商天津總部咨詢反收購的事情。

　　后市研判

　　1月6日，津勸業(yè)在公告發(fā)布當(dāng)日，以6.83元封至漲停板。此后的1月19日再次漲停。

　　國信證券分析師田慧藍(lán)表示，后續(xù)雙方繼續(xù)增持可能性非常大，因此仍存交易性投資機會，但表示風(fēng)險要大于1月初。渤海證券分析師陳慧則表示，增持重組引發(fā)的交易活躍會帶來交易性投資機會。但在重組未明確前，價值判斷上仍給予“中性”。

　　 3月前實施定向增發(fā) 長航油運增持為挺股價

　　和其他遠(yuǎn)洋航運上市企業(yè)一樣，長航油運在金融危機下挨過最為艱難的兩年。為了加大運力投放，長航油運在2009年就拿出定向增發(fā)方案，面對慘不忍睹的股價，長航油運不得不通過高管增持、大股東增持、高送轉(zhuǎn)一連串手段，才勉強將股價維持在高出定向增發(fā)價格不到8%的水平上。

　　機構(gòu)散場做空股價

　　在2010年1月股價達到短期高點后振蕩走低，機構(gòu)出逃成為主要誘因。

　　資料顯示，基金始終是持股最大的機構(gòu)投資者。2009年三季度，持股的基金僅8家，累計持股1.28億股，占流通盤15.62%，持倉量最大的兩只基金合計占流通盤近8%。到當(dāng)年年末，持股基金已多達49家，但機構(gòu)數(shù)量增加并沒有帶動持股數(shù)同比增長，49家基金累計持股僅1.91億股，占流通盤23.21%。隨著機構(gòu)數(shù)量的增多，股價也在這個時期形成頭部，并在一年里振蕩走低。

　　隨著公司2009年業(yè)績大幅下降日漸明了，2010年一季度，基金數(shù)量驟降至僅有的5家，累計持股4104萬股，占流通盤4.98%，一個季度內(nèi)，基金減倉超過1.5億股。

　　雖然2010年中期，基金數(shù)量又升至36家，但累計持股僅7369萬股，占流通盤8.94%。

　　但是，二季度的短期增持仍是機構(gòu)的虛晃一槍。至2010年三季度，基金又僅剩下4家，累計持股也只有1987萬股，機構(gòu)持股比例降至一年來的最低水平。

　　股東增持維穩(wěn)股價

　　為了穩(wěn)定股價，長航油運選擇了連續(xù)的增持。

　　2011年1月13日公告，大股東南京油運計劃未來6個月內(nèi)繼續(xù)增持，增持資金不超過2億元，增持價格不高于6.8元/股。本次增持計劃已是12個月內(nèi)大股東第二次計劃增持了。早在2010年7月13日和14日，南京油運增持200萬股，表示未來6個月內(nèi)繼續(xù)增持。從隨后近半年，南京油運累計增持超過959萬股，占總股本的0.6%。

　　在股東增持與大盤回暖的利好因素刺激下，長航油運大幅反彈，4個月間累計最大漲幅超過40%。
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　　確保增發(fā)提前鋪路

　　眼下，隨著行業(yè)復(fù)蘇和股價企穩(wěn)，隨著公司定向增發(fā)批文的有效期最后期限的日趨臨近，為穩(wěn)定股價，長航油運提出高送轉(zhuǎn)方案，擬每10股送轉(zhuǎn)8股-10股。

　　公司證券代表龔曉峰表示：“股東大會在2009年12月2日就通過此次定向增發(fā)，證監(jiān)會關(guān)于此次定向增發(fā)批文的有效期是2011年3月初前，因此，此次定增的實施應(yīng)在這個時間之前。”

　　截至1月27日收盤，長航油運股價為6.07元，僅比定向增發(fā)的5.63元高出0.44元，溢價幅度不足8%。

　　對此，東海證券港口航運業(yè)分析師張輝認(rèn)為：“目前6元左右的股價是具有較強安全邊際的。大股東的增持也包含著為了增發(fā)鋪路的用意在里面。但是股價的彈性仍然依賴于基本面的好轉(zhuǎn)，否則上下幅度都不會太大。”

　　火速資產(chǎn)置換防“戴帽” 國資再增持力頂長春經(jīng)開

　　資產(chǎn)置換后又是一番大筆增持，長春經(jīng)開國資控股集團有限公司(國資集團)似乎費盡了心思。

　　分析人士認(rèn)為，長春經(jīng)開的資產(chǎn)置換踩踏的時間非常精準(zhǔn)，實際目的之一或許是調(diào)節(jié)上市公司2010年的業(yè)績。上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸表示：“無論是資產(chǎn)置換，還是國資增持，都體現(xiàn)出政府的鼎力支持，加強上市公司控制權(quán)的意圖也很明顯。”

　　火速“資產(chǎn)置換”

　　2010年12月10日，長春經(jīng)開與國資集團簽訂資產(chǎn)置換協(xié)議，長春經(jīng)開擬以持有的會展整體資產(chǎn)、長春國際會展中心有限公司95%股權(quán)、長春經(jīng)開熱力99.99%股權(quán)、興隆熱力100%股權(quán)，與國資集團持有的六合地產(chǎn)100%股權(quán)進行置換。

　　國資集團是長春經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國資委全資子公司，也是開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)和國有土地開發(fā)建設(shè)資源的整合及運營管理平臺，注冊資本12億元，法定代表人則是開發(fā)區(qū)管委會主任張煥秋。

　　市場人士反映，長春經(jīng)開選在這個時點火速進行資產(chǎn)置換似乎頗具深意。公司去年前三季度虧損8632.24萬元，每股虧損0.24元。“如果不資產(chǎn)置換，很可能就要戴帽了。趕在年前以調(diào)節(jié)業(yè)績并不為過。”一位不愿具名的私募人士表示。

　　此次置換出的三項資產(chǎn)共計虧損近8000萬元。硅谷天堂創(chuàng)業(yè)投資有限公司首席研究員王波告訴記者，國家對地產(chǎn)資產(chǎn)的上市或者重組管控得非常嚴(yán)格，而長春經(jīng)開置入國資集團六合房地產(chǎn)100%的股權(quán)未采取定向增發(fā)方式，并且將規(guī)模限制在重大重組界限以下，“這樣避開監(jiān)管部門審批，程序走得非常迅速。”

　　2010年12月21日，公布消息當(dāng)日，長春經(jīng)開盤中一度封于漲停，最終漲7.46%。

　　改善后的大筆增持

　　在資產(chǎn)置換后不久，國資集團開始增持。在1月10日至24日短短10個交易日內(nèi)以集中競價交易方式增持長春經(jīng)開1795.02萬股，其5.02%的增持比例已達到首次舉牌線。對于本次舉牌目的，國資集團表示，資產(chǎn)置換從根本上改善了長春經(jīng)開的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，集團看好其未來發(fā)展?jié)摿?。同時表示在未來12個月內(nèi)存在繼續(xù)增持的可能性。

　　張云逸表示：“事實上，地方國資對上市公司的支持很明顯，增持或許不僅是出于基本面的改善，還有加強上市公司控制權(quán)的意圖。”去年三季報顯示，公司大股東經(jīng)開創(chuàng)投持有7825.92萬股，占總股本21.88%。與國資集團一樣，經(jīng)開創(chuàng)投也是長春市國資委全資子公司。

　　后市研判機構(gòu)逆市買入長春經(jīng)開

　　讓人有些許意外的是在長春經(jīng)開被國資集團舉牌增持后，股價卻大幅下跌。

　　1月25日開盤后，最高摸至10.33元，最低價8.92元，當(dāng)日振幅達到15.81%；收盤下跌9.1%，全天成交1.77億元。

　　當(dāng)日龍虎榜顯示，國泰君安武漢紫陽東路大手筆賣出1358萬元，而出現(xiàn)在買入第一的卻是機構(gòu)席位，當(dāng)日買入499.8225萬元。

　　記者查閱近一年的公開資料，沒有找到券商機構(gòu)對該股發(fā)布的研究報告。截至去年3季度末，僅海通證券客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶一席機構(gòu)駐扎，持股440.13萬股，位列流通股榜單第二位。

　　大股東透露資產(chǎn)注入預(yù)期 弘業(yè)股份增持目標(biāo)30%

　　2011年1月18日，弘業(yè)股份公告稱，其間接控股股東江蘇絲綢集團增持255.6萬股，占公司總股本1.04%。增持后，絲綢集團及其全資子公司弘業(yè)集團共持有總股本的25.08%。絲綢集團資產(chǎn)財務(wù)總監(jiān)薛先生表示，是因為目前價格不能完全體現(xiàn)上市公司的價值，集團有必要表明對上市公司的信心，未來集團將會繼續(xù)增持，直至總股本的30%左右。

　　將繼續(xù)增持至30%

　　2011年1月18日，弘業(yè)股份發(fā)布江蘇絲綢集團的增持公告后，股價快速拉升至漲停。但公司董秘姜琳在接受采訪時表示并不清楚具體原因，他告訴記者：“上市公司與集團原則上分得比較清楚。”

　　資料顯示，2010年9月，江蘇省國資委在整合江蘇省絲綢集團時，將省國資委持有的弘業(yè)集團100%的國有股權(quán)無償劃撥給江蘇絲綢集團，絲綢集團間接成為弘業(yè)股份控股股東，占總股本的24.04%。絲綢集團當(dāng)時明確表示，擬擇機增持股票。

　　“集團認(rèn)為這次增持后的持股比例仍不夠，雖然是單一大股東，但是未占絕對優(yōu)勢，因此將會繼續(xù)增持，目標(biāo)是30%左右，以充分確立大股東地位。”

　　至于何為公司的戰(zhàn)略需要，薛先生表示，未來不排除將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

　　資產(chǎn)注入尚無定數(shù)

　　公開資料顯示，弘業(yè)股份是江蘇絲綢集團目前唯一的上市公司平臺。

　　然而，在去年9月公司發(fā)布的權(quán)益報告中，絲綢集團沒有在未來12個月內(nèi)改變弘業(yè)股份主營或者對其主營作出重大調(diào)整的計劃。這就意味著，在今年9月前，資產(chǎn)注入計劃尚無啟動的可能。

　　而絲綢集團目前的經(jīng)營業(yè)務(wù)非常多元化，除了主營的外貿(mào)業(yè)務(wù)外，還包括房地產(chǎn)、金融、船舶等。曾到弘業(yè)股份做過調(diào)研的分析師表示，目前絲綢集團最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是其參股江蘇銀行和華泰證券的資產(chǎn)。如果這兩個資產(chǎn)注入，那么將會使弘業(yè)股份的市值增加50億元-60億元。但注入的可能性不大，因為如果把江蘇銀行留在母公司會使集團融資更方便。“目前來看，最有可能注入的是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。”

　　對這種猜測，薛先生在接受采訪時未否認(rèn)，他告訴記者，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否注入要看國家政策方向，未來，集團會整合最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)將其注入到上市公司中。