德勤：赴美投資阻力大是誤區(qū) 應(yīng)學(xué)習(xí)華為教訓(xùn)

　　美國德勤中國業(yè)務(wù)部主管合伙人關(guān)德銓近期在接受財新記者專訪時表示，赴美投資阻力并不大，企業(yè)應(yīng)更好地了解投資環(huán)境，做好自身必須準(zhǔn)備。

　　他說，赴美投資阻力大是一個誤區(qū)，其它企業(yè)應(yīng)從多次遇挫的華為身上學(xué)到教訓(xùn)。

　　“對中國走出去"團隊"而言，華為案例是一個學(xué)習(xí)的過程。它提醒其它公司：是否已經(jīng)把相關(guān)的法律與監(jiān)管要求摸清楚了？”

　　做好準(zhǔn)備

　　許多時候，投資失敗是因為企業(yè)沒有得到很好的咨詢。赴美投資有可為有不可為，越靠近國家安全危機就越大。

　　“進入灰色地帶的時候，你要更加了解和把握誰是利益相關(guān)者，他們會對你的進入有什么反應(yīng)？能夠采取什么手段去干預(yù)你？在他們還沒有動之前，你要先去了解，部署對應(yīng)的方法。”

　　2009年西北有色地質(zhì)勘查局下屬西色國際投資有限公司，看中內(nèi)華達州的金礦，欲收購美國尤金公司51%股權(quán)，但因金礦距離一軍事基地只有60英里而被否決。在關(guān)德銓看來，這就是典型的沒有做好準(zhǔn)備。

　　關(guān)德銓說，成功在美國投資有兩方面，一是自身的準(zhǔn)備：“你有沒有人才（內(nèi)部人才和外聘中介），有沒有很好的決策流程、戰(zhàn)略目標(biāo)（能夠說清楚你為什么做這個）。如果你說不清收購的商業(yè)目標(biāo)，就會造成給人造成另有所圖的印象。”

　　另一方面是如何讓對方夠接受。

　　“一要合規(guī)，了解法律的邊界在哪里，什么可做什么不可做，有灰色地帶怎么克服。其次要讓人家覺得你對利益相關(guān)者有貢獻，這很重要。合規(guī)只是讓人家不抓你，要讓人家歡迎你，認(rèn)為你可靠，才能長久地成功地在美國投資。

　　很多赴美投資企業(yè)并不了解，由于美國是聯(lián)邦制國家，聯(lián)邦政府和地方政府在對待FDI的態(tài)度上不一定相同，F(xiàn)DI一般會受到州一級政府的歡迎。關(guān)德銓說，美國每年10%的資本支出、15%的研發(fā)開支、17%的企業(yè)所得稅稅收以及18%的出口，均來自于外資擁有的子公司。美國各州和地方官員都在激烈競爭，試圖吸引更多的外國投資者。隨著2010年中期選舉的喧囂漸漸平息，同時就業(yè)仍明顯滯后于整體經(jīng)濟的復(fù)蘇，美國在2011年可能會更容易接受各種形式的外國直接投資。

　　但關(guān)德銓說，有一些中國企業(yè)承諾投資金額不到位，給中國企業(yè)的整體信譽帶來了傷害。

　　動機變化

　　關(guān)德銓認(rèn)為，此前中國企業(yè)海外投資較少是因為信心缺乏，動力不足。

　　“2008年全球金融危機之后，可以看到想法有所改變。過去覺得要靠勞力賺錢，進一步的話要自己研究，現(xiàn)在中國現(xiàn)在已經(jīng)到了另一個階段，現(xiàn)金流上不害怕，加上銀行貸款比較寬松，可以一步到位地出來收購了。”他說。

　　他分析，中國企業(yè)到美國收購的最大動力是增加自己在國內(nèi)的競爭能力。在最近與60多名中國企業(yè)家進行的一次模擬游戲中，德勤給出了一個案例一家出口高、技術(shù)低的中國低端吸塵器制造商，將要收購一家僅在美國市場有業(yè)務(wù)的高端制造商企業(yè)家們被要求勾選出收購后價值增加最多的幾個方面。

　　“選出來四個最重要的因素，兩個與增加營收有關(guān)：一是把高端產(chǎn)品進口到中國，用現(xiàn)有渠道銷售，二是把高端產(chǎn)品技術(shù)融合進低端產(chǎn)品，攻中端市場。這是他們最感興趣，而且收效最早的。另外兩個跟成本降低有關(guān)：一是改良中國的生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，另一個是以后美國增產(chǎn)的部分讓中國現(xiàn)有工廠來接收。”

　　“一家中國公司從低端跳躍到中高端產(chǎn)品的過程是很辛苦的，方法之一就是海外收購一個更高端的公司，后者有產(chǎn)品和技術(shù)，但沒有市場渠道。”關(guān)德銓說，如果能夠把美國公司的高端產(chǎn)品出口到中國，把產(chǎn)品技術(shù)融合到收購者的低端產(chǎn)品中，就能達到產(chǎn)品升級的目的。

　　“另外，美國許多價值鏈上游企業(yè)做的是裝配，本來就從不同的中國廠家采購，如果買方有同樣能力的話，分散的訂單就可以從其它中國企業(yè)集中到自己手里。”

　　此外，關(guān)德銓還引述了一家客戶為全球布局而走出去的例子。該企業(yè)在中國市場有40%的占有率，競爭對手都是大型跨國企業(yè)。他擔(dān)心如果在海外沒有一定的生產(chǎn)能力，對手可能在中國壓價，用中國之外的利潤來補足，將其打垮再吃掉。

　　他總結(jié)說，越是全球性的行業(yè)，比如汽車，化工和電子，追求全球布局的動機越大。而追求技術(shù)升級的行業(yè)可能具有幾個特點，一是該行業(yè)中美市場全球最大，二是出口企業(yè)往下游延伸增加利潤率，收購品牌、減少銷售中介等。

　　
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　　優(yōu)勢和困難

　　過去中國在美投資的失敗案例，對民營企業(yè)影響不大，因民企在國內(nèi)本來也無法經(jīng)營敏感行業(yè)。有勇氣走出來的中國民企，基本上都是或明或暗的行業(yè)龍頭，信心更強。

　　關(guān)德銓說，中國民營企業(yè)在對外投資中占了主角，其數(shù)量與國有企業(yè)數(shù)量的之比約為2:1。民營企業(yè)投資在多數(shù)行業(yè)中占主導(dǎo)地位，尤其是高科技和醫(yī)療保健領(lǐng)域；而國有企業(yè)則在交通運輸以及能源和電力領(lǐng)域占有更大比例。綠地投資項目（常為銷售辦事處、產(chǎn)品陳列室和其它小型嘗試性的投資項目）多來自民營企業(yè)，而并購交易中民營企業(yè)和國有企業(yè)的比例則勢均力敵。

　　中國企業(yè)赴海外投資所需經(jīng)歷的國內(nèi)的審批依然較慢，關(guān)德銓認(rèn)為。許多賣方看見“subject to approval of Chinese government”（須獲中國政府批準(zhǔn)），就已經(jīng)失去興趣，這對海外投資是一個障礙。

　　美邁斯亞洲業(yè)務(wù)合伙人趙宏絢和律師Ruchun Ji在《中國出境投資獲得融資和批準(zhǔn)》研究中寫道，對使用境內(nèi)資金赴外投資的中國公司來說，主要監(jiān)管部門有發(fā)改委、商務(wù)部和外管局。理論上，一樁交易需要遞交中央部委還是本地司局批準(zhǔn)，取決于不同部委規(guī)定的交易金額門檻；然而由于金額門檻設(shè)置相對較低，一般有意義的交易都需要獲得中央部委的批準(zhǔn)。

　　中國公司必須首先獲得發(fā)改委批準(zhǔn)（如果投資金額超過一定數(shù)目還需國務(wù)院同意），其次需要獲得商務(wù)部對最終交易文件的批準(zhǔn)（如果成立海外子公司來進行收購還需要額外批準(zhǔn)）。這些批準(zhǔn)都拿到之后，動用外匯需要向外管局登記。整個流程大約需要50到70個工作日，關(guān)系較少的私營企業(yè)甚至需要更長時間，而大型國有企業(yè)獲批可能更快獲批（幾周時間）。但大型國有企業(yè)又需要向中央或地方國資委提交由合格資產(chǎn)評估師對海外目標(biāo)資產(chǎn)提供的資產(chǎn)評估報告，這又使整個流程延長。

　　綠地投資

　　關(guān)德銓說，美國去年公布的全部約1.33萬個投資項目中，跨境投資項目占23%，約有3020項，比2009年增長16%。其中，跨境并購交易有1,553項，比2009增加15%；跨境綠地投資有1,467項，比2009年增加17%。中國投資者共參與了47項跨境并購交易（占總數(shù)的 3%）和35項跨境綠地投資（占總數(shù)的2.3%）。

　　所謂綠地投資，又稱創(chuàng)建投資，是指跨國公司等投資主體，在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)立，其部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有。包括外資獨資企業(yè)和合資企業(yè)。

　　關(guān)德銓將綠地投資比作橋頭堡，“很多綠地投資都是建代表處，代表處的人就是真正為了投資的，是積累經(jīng)驗。如果做銷售的話，可以先了解下游的客戶，下游的權(quán)力網(wǎng)，再看準(zhǔn)了好的收購目標(biāo)，再去收購。你根本沒有派人過來在這邊學(xué)習(xí)的話，沒有網(wǎng)絡(luò)沒有學(xué)問沒有人脈，就很難做事了。有一個先頭兵部隊過來，就可以慢慢地把市場搞清楚，跟業(yè)內(nèi)人士多來往來往，可以做很多事情。”

　　他舉例說，2008年武鋼集團下屬公司在加利福尼亞設(shè)立了鋼鐵貿(mào)易公司，拓展北美、南美市場。到現(xiàn)在為止，武鋼集團已在巴西和加拿大完成多個項目。

　　但綠地投資只是方法之一，關(guān)德銓說。不管是不是先做綠地投資，都必須先把準(zhǔn)備能力建立起來。

　　2011年2月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于建立外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》，決定建立外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查部際聯(lián)席會議制度，具體承擔(dān)并購安全審查工作，由發(fā)改委、商務(wù)部牽頭，根據(jù)外資并購所涉及的行業(yè)和領(lǐng)域，會同相關(guān)部門開展并購安全審查。

　　該聯(lián)系會議將分析外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)對國家安全的影響，研究、協(xié)調(diào)外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查工作中的重大問題；對需要進行安全審查的外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)交易進行安全審查并作出決定。

　　這個通知恰好發(fā)布在華為因CFIUS反對而放棄3Leaf交易前后。這是否一個報復(fù)性的舉動？關(guān)德銓并不這么認(rèn)為。

　　他說，中國這一舉動是為了跟隨大多數(shù)國家加強審查的潮流，很正常，因近期北美與歐洲的許多國家紛紛表示將加強對FDI審查。此外，這也是為了增加策略上的籌碼。