對(duì)“新三板”業(yè)績(jī)須保持一點(diǎn)戒心

　　■ 談股論金

　　不能排除新三板公司業(yè)績(jī)優(yōu)異背后存在“做賬”的可能。畢竟那些新三板公司的目標(biāo)仍是登陸創(chuàng)業(yè)板或中小板。因此，新三板公司只有在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性，才有可能順利地轉(zhuǎn)板，并可能獲得較高的新股發(fā)行價(jià)格。

　　隨著2010年年報(bào)披露完畢，創(chuàng)業(yè)板公司高成長(zhǎng)的外衣再一次被褪去。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，創(chuàng)業(yè)板歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30.31%；而同樣的指標(biāo)，深證主板A股為40.91%，上證A股為37.15%，中小板為32.50%，創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性因此墊底。

　　就在創(chuàng)業(yè)板墜落的同時(shí)，“新三板”卻異軍突起。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)公司2010年年報(bào)主要數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表》顯示，“新三板”81家掛牌企業(yè)平均實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41%。而且這一指標(biāo)扣除了非經(jīng)常性損益，擠去了凈利潤(rùn)中的水分。因此，與已上市的A股四大板塊相比，新三板公司的業(yè)績(jī)更勝一籌。

　　新三板成為成長(zhǎng)性最佳的“板塊”，這多少有些出人意料。本來(lái)，作為創(chuàng)業(yè)板、中小板公司來(lái)說(shuō)，在股票上市募集了大量資金后，理應(yīng)表現(xiàn)出更好的成長(zhǎng)性。然而事實(shí)卻是，成長(zhǎng)性最好的是很少融資的新三板公司。這樣的結(jié)果不能不讓人質(zhì)疑企業(yè)上市與融資的必要性。既然沒(méi)有融資也沒(méi)有公開(kāi)上市的新三板公司更有成長(zhǎng)性，那么，企業(yè)還有必要上市融資嗎？因此，對(duì)于新三板公司所表現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)異業(yè)績(jī)，投資者有必要保持一份戒心。

　　當(dāng)然，出現(xiàn)這樣一種極不協(xié)調(diào)的局面，與創(chuàng)業(yè)板、中小板公司上市時(shí)的過(guò)度包裝有關(guān)。為了能夠成功上市，為了能夠獲得更高的發(fā)行價(jià)格，包括創(chuàng)業(yè)板、中小板在內(nèi)的一些新公司在上市過(guò)程中，都會(huì)對(duì)公司進(jìn)行包裝，把稻草說(shuō)成黃金。這種包裝極大地透支了公司的成長(zhǎng)性，使公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在上市前表現(xiàn)出很大的成長(zhǎng)性，而上市后業(yè)績(jī)變臉。最典型的如海普瑞，上市前的2009年，該公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)400%以上；而上市當(dāng)年(即2010年)，該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度下降到49.50%。到了今年一季報(bào)，凈利潤(rùn)同比下降39%。正是由于創(chuàng)業(yè)板、中小板里有很多海普瑞這樣的公司，從而削弱了創(chuàng)業(yè)板、中小板公司原本存在的成長(zhǎng)性，使得成長(zhǎng)性原本不如創(chuàng)業(yè)板、中小板的新三板公司，反倒顯得成長(zhǎng)性更好。

　　之所以要對(duì)新三板公司的業(yè)績(jī)保持一份戒心，在一定程度上并不能排除新三板公司業(yè)績(jī)優(yōu)異背后存在“做賬”的可能。畢竟那些新三板公司的目標(biāo)仍是登陸創(chuàng)業(yè)板或中小板。因此，新三板公司只有在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性，才有可能順利地轉(zhuǎn)板，并可能獲得較高的新股發(fā)行價(jià)格。這也正是導(dǎo)致新三板公司成長(zhǎng)性強(qiáng)于A股市場(chǎng)四大上市板塊的重要原因之一。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，投資者務(wù)必要保持清醒的認(rèn)識(shí)，不排除高成長(zhǎng)的新三板公司轉(zhuǎn)板成功后出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的可能。如“新三板”公司久其軟件，2009年成功轉(zhuǎn)板中小板，轉(zhuǎn)板前的2008年每股收益達(dá)到0.59元，轉(zhuǎn)板成功后，2009年降為0.45元，2010年降為0.42元，今年一季度甚至虧損0.044元。因此，對(duì)于目前新三板公司表現(xiàn)出的高成長(zhǎng)性，投資者保持一份戒心是必要的。

　　□皮海洲(湖北 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)