DST集團(tuán)CEO尤里:用定律說服扎克伯格接受投資

　　他用一個(gè)定律說服素未謀面的Facebook創(chuàng)始人扎克伯格接受自己的投資，他亦是Zynga和Groupon等熱門互聯(lián)網(wǎng)公司的資本推手，他來自俄羅斯

　　馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)可能是這個(gè)世界上最深刻理解什么是社交網(wǎng)絡(luò)(Social Network)的人，F(xiàn)acebook則是最不缺乏投資者青睞的企業(yè)。要打動(dòng)他們，唯一的方法是展現(xiàn)出對(duì)社交網(wǎng)絡(luò)足夠深刻的理解。

　　硅谷最著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家(VC)紅杉資本(Sequoia Capital)的邁克爾·莫瑞茨(Michael Moritz)和KPCB的約翰·杜爾(John Doerr)沒能敲開Facebook的大門。來自俄羅斯的尤里·米爾納(Yuri Milner)做到了。

　　故事始于2009年1月的某天，這位Digital Sky Technology(以下簡(jiǎn)稱“DST”)的CEO撥通了吉迪恩·余(Gideon Yu)的電話。作為Facebook當(dāng)時(shí)的CFO，接過無數(shù)投資者電話的余第一反應(yīng)是：“我怎么知道你是認(rèn)真的？”米爾納說他可以過來拜訪時(shí)，余表示不用這么遠(yuǎn)跑來就是為了見他一面。但放下電話，米爾納就驅(qū)車去機(jī)場(chǎng)買了一張去加利福尼亞的頭等艙機(jī)票。第二天上午11點(diǎn)，當(dāng)余走進(jìn)帕羅·奧圖(Palo Alto)的星巴克時(shí)，米爾納和DST負(fù)責(zé)倫敦辦公室的亞歷山大·塔馬斯(Alexander Tamas)已經(jīng)在喝紅茶。

　　不用聊很久，余就發(fā)現(xiàn)對(duì)方比想象的更理解社交網(wǎng)絡(luò)及其影響力。米爾納有一個(gè)“扎克伯格定律”(Zuckerberg’s Law)：每隔12至18個(gè)月，人們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)上彼此分享的信息翻一倍。將來人們會(huì)越過谷歌這樣的通用搜索引擎，依靠社交網(wǎng)絡(luò)上的朋友獲取信息、做出決策。只要用戶選擇、搭建好自己的社交網(wǎng)站，它將負(fù)責(zé)過濾一切。這個(gè)想法與扎克伯格的如此接近，余干脆將米爾納帶回辦公室直接見扎克伯格。這是他們第一次見面，4個(gè)月后，DST宣布向Facebook投資2億美元，獲得1.96%股權(quán)。

　　扎克伯格公開稱贊米爾納對(duì)社交網(wǎng)絡(luò)科技有著“很深的、先進(jìn)的理解”。見過眾多投資者的扎克伯格認(rèn)為他明顯比其他投資者更聰明，對(duì)Facebook正在做的事更有洞見和經(jīng)驗(yàn)。持這種觀點(diǎn)者不止扎克伯格一人，全球最大社交游戲公司Zynga的創(chuàng)始人兼CEO馬克·平克斯(Mark Pincus)和全球團(tuán)購網(wǎng)站鼻祖Groupon的安德魯·梅森(Andrew Mason)同樣對(duì)米爾納贊不絕口。DST是他們的共同投資者。

　　尤里·米爾納的投資組合值得所有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)感興趣的投資者羨慕。從2009年5月第一次投資Facebook開始，過去21個(gè)月DST在美國(guó)社交網(wǎng)絡(luò)上投資了10億至20億美元(一些交易未披露具體情況，難以計(jì)算準(zhǔn)確數(shù)字)。這是一大筆錢，但Facebook、Zynga和Groupon的名字顯然更值錢。

　　不像成名已久的莫瑞茨或杜爾那樣廣為人知，此前名不見經(jīng)傳的米爾納和DST頗具神秘色彩。他們彷佛一夜之間從天而降，拿下最讓人垂涎的交易，與硅谷最閃亮的超新星企業(yè)家成為朋友，董事會(huì)中還有一個(gè)蹲過監(jiān)獄的寡頭阿里謝·烏斯馬諾夫(Alisher Usmanov)。更重要的是，已經(jīng)足夠風(fēng)起云涌的硅谷投資圈被這些北方來客徹底打亂—DST的大膽作風(fēng)不同于任何傳統(tǒng)VC，敢于以很高的估值投入一大筆錢獲得少數(shù)股權(quán)，并且不要求董事會(huì)席位等對(duì)公司的控制權(quán)。

　　面對(duì)這樣一個(gè)人，自然有很多疑問需要他解答。但在2011年1月的一個(gè)晚上，米爾納在北京國(guó)貿(mào)柏悅酒店63層大堂咖啡廳的一張桌子旁甫一坐定，稍事寒暄便先向《環(huán)球企業(yè)家》拋出一連串關(guān)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的問題：“你們?cè)趺纯瘩R化騰和李彥宏？馬云呢？他們有什么區(qū)別？誰更好？……”接下來的一個(gè)多小時(shí)里，他與本刊探討了對(duì)Facebook和社交網(wǎng)絡(luò)的理解，以及DST獨(dú)特的投資方式，這是他首次接受中國(guó)媒體面訪。

　　當(dāng)與米爾納討論Facebook時(shí)，很難想象他更多論述的是這一網(wǎng)站成為人工智能(Artificial Intelligence)的可能性，而不是這種或那種商業(yè)模式。年輕時(shí)的米爾納在莫斯科國(guó)立大學(xué)(Moscow State University)學(xué)習(xí)過粒子物理學(xué)，這讓他喜歡思考未來世界。但這不是一個(gè)任由想象狂野奔馳的思想家，而是對(duì)數(shù)字極度敏感卻又守口如瓶的真正的投資者：“如果我開始透露數(shù)字，就不能在投資圈里待下去了。我可以說的是，DST非常重視數(shù)字，因?yàn)橐⒛Ｐ?。投資時(shí)，必須同時(shí)有遠(yuǎn)見卓識(shí)和實(shí)在的數(shù)據(jù)支撐。”

　　事實(shí)上，以數(shù)據(jù)論，DST的規(guī)模比想象中小很多。這不是一個(gè)擁有百億美元資金池的超級(jí)基金，其第一支全球基金不過10億美元，目前正在籌集第二支10億美元基金。米爾納用來打動(dòng)扎克伯格們的，顯然是錢之外的東西——全球流動(dòng)性泛濫的現(xiàn)在，資金之間的競(jìng)爭(zhēng)甚至比初創(chuàng)企業(yè)之間更甚，尤其是在 Facebook、Zynga和Groupon這樣的超級(jí)明星面前。

　　“首先，我和其他投資者不一樣的地方是，我同時(shí)還是企業(yè)家。就像中國(guó)的馬化騰和馬云，我也創(chuàng)建過自己的公司。這樣我和企業(yè)家關(guān)系更貼近，戰(zhàn)略、夢(mèng)想、愿景等等都是我們的共同話題。”米爾納這樣對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》解釋DST的獨(dú)特吸引力。“其次，不像很多投資各種不同行業(yè)的基金，我們只投資面向消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)公司，非常專注，這讓我們有完整的遠(yuǎn)見(vision)。第三，DST非常全球化。所以，當(dāng)我們與企業(yè)家坐下來談時(shí)，可以談全球趨勢(shì)、作為企業(yè)家的經(jīng)歷和我們專長(zhǎng)的特別領(lǐng)域，總有很多東西可以談。”

　　某種程度上，米爾納對(duì)Facebook將成為能過濾超量信息的人工智能的想法，可能來自于對(duì)自己過于忙碌的生活的體會(huì)。他每天收到200多封郵件，工作20個(gè)小時(shí)、睡4個(gè)小時(shí)，無數(shù)資料和電話會(huì)議，一半以上時(shí)間在飛機(jī)上度過。為了能更方便地與家人在一起，他經(jīng)常帶著他們一起出差。正如試圖通過中國(guó)媒體了解中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，米爾納從各種地方獲得資訊。“每天如何處理這么多信息是我最大的挑戰(zhàn)。”他保持清醒和精力充沛的方法是不停地和人交流。

　　這個(gè)50歲的俄羅斯投資家?guī)缀鯖]有業(yè)余愛好，以前他喜歡讀一些關(guān)于歷史的書，現(xiàn)在再?zèng)]有這樣的時(shí)間。他甚至不知道自己是否覺得累。與本刊約定的補(bǔ)充電話采訪4次更改時(shí)間，其中有一次因?yàn)樯弦粋€(gè)電話會(huì)議拖延時(shí)間太長(zhǎng)，他必須直接奔赴機(jī)場(chǎng)。米爾納難得抽空看了根據(jù)Facebook早期故事改編的電影《社交網(wǎng)絡(luò)》，那里面描述的故事都發(fā)生在他認(rèn)識(shí)扎克伯格之前。不同于普通觀眾對(duì)劇情是否與現(xiàn)實(shí)一致的好奇，米爾納認(rèn)為這部電影沒有表現(xiàn)出扎克伯格對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡(luò)的遠(yuǎn)見。“這才是我覺得最有意思的地?方。”

　　高強(qiáng)度工作回報(bào)也很高昂。目前，DST對(duì)Facebook的投資總計(jì)8億美元以上，占有股份近10%，在外部投資者中僅次于Accel Partners。2009年DST投入的2億美元使Facebook估值達(dá)到100億美元，當(dāng)時(shí)外界對(duì)這一數(shù)字驚嘆不已，認(rèn)為偏高。但兩年后的今天，F(xiàn)acebook的最新估值是600億美元。

　　
[page]

　　非主流投資之道

　　扎克伯格改變了互聯(lián)網(wǎng)，米爾納則改變了硅谷的投資方式。

　　“DST更多是資本層面上的操作，有一批操刀過國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)投資的歐美最強(qiáng)投行背景的人。他們動(dòng)作很快、開價(jià)很高、眼光很準(zhǔn)，看中一個(gè)就抓住一個(gè)，也不考慮太多所謂‘策略’，比如不要董事會(huì)席位。而且進(jìn)去就不輕易退出。”騰訊創(chuàng)始人馬化騰這樣對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》總結(jié)DST。2010年4月，騰訊以 3億美元入股DST并結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。DST分化為上市公司Mail.ru和保留原名稱的全球性投資公司DST Global后，騰訊持有Mail.ru 8.3%股份。

　　米爾納將這種投資方法稱為“晚期投資”(late-stage investment)。2010年5月，他在TechCrunch Disrupt大會(huì)上表示，10年前他們的投資風(fēng)格與傳統(tǒng)VC無二，但近年開始轉(zhuǎn)向晚期投資，這意味著平均10億美元以上的估值和1億美元以上的投資額。而且不同于趕在上市前夕進(jìn)入、然后很快退出獲利的傳統(tǒng)晚期投資，DST愿意將投資回報(bào)周期拉得很長(zhǎng)。在米爾納看來，他們投資的公司能引領(lǐng)5年、10年甚至 15年的潮流。既然如此，何必急于退出？

　　這種反傳統(tǒng)智慧的投資之道涉及的資金和風(fēng)險(xiǎn)都很大，但回報(bào)遠(yuǎn)高于普通VC。最粗略的計(jì)算是，假設(shè)DST以10億美元取得Facebook 10%股權(quán)，以600億美元估值計(jì)算，相當(dāng)于投資價(jià)值兩年內(nèi)翻了6倍達(dá)到60億美元。

　　雖然扎克伯格三緘其口，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期Facebook要到2012年才準(zhǔn)備上市?？梢灶A(yù)見，在此期間如非出現(xiàn)重大變故，它的估值將繼續(xù)以超乎想象的速度飆升—2011年1月，DST和高盛共同投資的5億美元才剛剛將Facebook估值推上500億美元高峰；到2月初，因?yàn)樵试S員工向投資機(jī)構(gòu)出售最多10億美元股票，其估值以最新出售價(jià)格計(jì)已達(dá)600億美元之巨。米爾納曾在一次訪談中提到他有一個(gè)用公司市值除以創(chuàng)業(yè)者年紀(jì)的公式。這樣算來，27 歲的扎克伯格生命中的每一年都為投資者創(chuàng)造20億美元以上的價(jià)值。Facebook越晚上市，它的起始市值就越高，“米爾納公式”的計(jì)算結(jié)果和DST得到的回報(bào)自然也越高。

　　“我們所做的就是幫助公司延緩上市，讓它們?cè)俣嘤幸粌赡陼r(shí)間聚焦于產(chǎn)品本身。”米爾納表示。他對(duì)本刊指出，一家公司在發(fā)展很快的時(shí)候，員工、管理層和創(chuàng)始人都更希望能專注于產(chǎn)品和增長(zhǎng)，上市反而會(huì)帶來很多干擾。不僅上市過程中要花費(fèi)大量精力和投行、投資者商談，上市后也要面臨財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公開、財(cái)務(wù)表現(xiàn)壓力和各種審查，很多公司并不喜歡這些。但一些公司已經(jīng)長(zhǎng)得太大、成立時(shí)間太長(zhǎng)，部分早期投資者和員工都急于獲得回報(bào)，它們唯一的選擇是進(jìn)行違心的IPO。

　　DST這種風(fēng)格投資者的出現(xiàn)解決了這個(gè)問題。他們以接近甚至高于公開市場(chǎng)的價(jià)格投資，在二級(jí)市場(chǎng)回購其他早期投資和員工的股票，提供一個(gè)私有的退出途徑。“只要公司不希望上市，同時(shí)允許各方面持有股權(quán)，我們就愿意幫助他們延緩上市。這些公司最終肯定會(huì)上市，但我們的投資幫它們解決了現(xiàn)階段股權(quán)方面的問題。”米爾納對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說道。他曾對(duì)外表示自己80%的投資活動(dòng)是通過二級(jí)市場(chǎng)交易。2009年9月，DST向 Facebook 員工發(fā)出價(jià)值1億美元的股票回購要約(tender offer)，最近Facebook員工又獲許向機(jī)構(gòu)投資者出售最多10億美元股票。此外，2011年1月，Groupon宣布完成DST參與其中、總額 9.5億美元的新一輪融資，其中5.73億美元都將用于回購?fù)顿Y者持有的股份。Zynga的平克斯曾對(duì)外表示：“如果創(chuàng)業(yè)公司暫時(shí)不準(zhǔn)備IPO，DST是一個(gè)很好的選擇。”

　　在DST之前，硅谷鮮有投資者使用或想到這種投資模式。美國(guó)本地商戶評(píng)論網(wǎng)站Yelp聯(lián)席創(chuàng)始人兼CEO杰瑞米·斯托普爾曼(Jeremy Stoppelman)認(rèn)為DST改變了很多舊規(guī)則。他一直試圖找到不用出售公司就能讓早期投資者得到回報(bào)的方法，到2009年7月，他以DST投資 Facebook的模式與Elevation Partners達(dá)成一筆1億美元的融資，解決了問題。

　　對(duì)米爾納和DST而言，晚期投資是很自然的選擇。“如果投資小公司，必須在當(dāng)?shù)赜腥恕？瓷习偌夜尽⒎窒砗头治龈鞣N信息與想法，其中可能只有3 至5家值得投資。如果做晚期投資，值得投資的公司全球可能只有30家符合我們的條件。它們都是足夠大的大型動(dòng)物，在很遠(yuǎn)的地方站著也能看到，不像小公司那樣必須俯身觀察。只要發(fā)現(xiàn)這樣的公司，我們就立刻飛過去和它們談。”亞歷山大·塔馬斯曾表示，DST選擇被投企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是，必須在自己的領(lǐng)域中明顯將成為領(lǐng)導(dǎo)者，理論上現(xiàn)在就可以上市，并且要具有長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展性。

　　“做晚期投資必須快速行動(dòng)，否則可能就晚了。”米爾納一再對(duì)本刊強(qiáng)調(diào)。他在并無把握能見到扎克伯格的情況下仍第一時(shí)間飛往硅谷。而在2010年 4月領(lǐng)投Groupon時(shí)，從米爾納飛去芝加哥提出投資條款清單到敲定交易，只用了24小時(shí)。當(dāng)時(shí)Groupon成立不過17個(gè)月。

　　DST的資金努力進(jìn)入這些公司后，米爾納反而放心地游離于控制權(quán)之外。他不要董事會(huì)席位、不要優(yōu)先股、不要特別投票權(quán)、不要任何能影響公司重大決策的權(quán)力。當(dāng)然，扎克伯格、平克斯和安德魯·梅森隨時(shí)可以尋求他的意見。這樣做并不是道德高尚，而是有精細(xì)的考慮。

　　“因?yàn)橥顿Y范圍很專注，有時(shí)我們投資的公司彼此會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。你不能在有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司中同時(shí)享有董事會(huì)席位，這會(huì)發(fā)生利益沖突。所以我只出任 Mail.ru的董事會(huì)主席。”米爾納對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說道。對(duì)于純粹財(cái)務(wù)投資的DST而言，放棄董事會(huì)席位反而更可以放手投資各種有潛力的公司。這也是對(duì)公開市場(chǎng)投資的一種模仿。

　　另一問題是，如果不要求任何控制權(quán)，DST如何確保被投公司不會(huì)犯錯(cuò)誤，甚至搞砸自己的投資？對(duì)此，米爾納的解釋是，如果DST像傳統(tǒng)VC一樣投資小公司，也會(huì)要求董事會(huì)席位。因?yàn)樾」久媾R的選擇很多，如果犯錯(cuò)可能一年后就消失了，投資者必須花費(fèi)很多精力幫助它們。

　　但DST所投的Facebook等三家公司在他們進(jìn)入時(shí)就已經(jīng)很成熟。它們不僅像斗士一樣經(jīng)歷了各種艱難的斗爭(zhēng)、滿身榮耀的傷疤，公司構(gòu)架和董事會(huì)也很健全，基本等同于上市公司。“當(dāng)和斗士一起工作時(shí)，你不需要控制他，因?yàn)樗軌虬盐兆约旱拿\(yùn)。你所能擁有的只是他成功果實(shí)的一小部分。我當(dāng)然在乎DST投出去的這些錢，但不一定要成為董事會(huì)成員才能在乎這些。”

　　
[page]

　　【全球化學(xué)習(xí)】

　　在DST出現(xiàn)之前，俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)自成一派，從沒有誰在全球IT和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)中享有國(guó)際性聲名。這是一個(gè)15人的小團(tuán)隊(duì)，其中70%以上的人來自高盛，包括亞歷山大·塔馬斯、威爾第·伊斯雷利恩(Verdi Israelian)和最近加入 DST 的合伙人約翰·林德弗斯(John Lindfors)。伊斯雷利恩曾是高盛在莫斯科的私人股權(quán)投資(PE)部門主管，他在2009年加入DST成為合伙人，而林德弗斯則在高盛工作了17 年，在加入 DST 前是高盛在歐洲負(fù)責(zé)投資科技公司部門的主管。這些人通常都與 DST 有過合作—在Mail.ru上市過程中DST不出意外地選擇高盛任承銷商—隨后加入了這家公司。而米爾納這樣選擇的理由也很簡(jiǎn)單，“因?yàn)樗麄儍?yōu)秀”。

　　DST的投資決定都是全體同意才做出的，但米爾納顯然是其中的靈魂人物。他學(xué)習(xí)過理論物理，在科學(xué)院做過研究員，據(jù)說還是蘇聯(lián)解體后1990年代第一個(gè)進(jìn)入沃頓商學(xué)院的俄羅斯學(xué)生。畢業(yè)后，他在世界銀行發(fā)展俄羅斯金融業(yè)務(wù)，然后加入著名寡頭米哈伊爾·霍多爾科夫斯基(Mikhail Khodorkovsky)的銀行Menatep。在Menatep，米爾納建立起經(jīng)紀(jì)和投資銀行業(yè)務(wù)，并且?guī)椭砹_斯糖果、巧克力企業(yè)“紅色十月” (Red October)發(fā)起一起并購。他表示哈佛商學(xué)院還曾為此采訪過他，寫了一個(gè)案例。

　　互聯(lián)網(wǎng)引起米爾納關(guān)注是在1999年，摩根士丹利明星分析師瑪麗·米克爾(Mary Meeker)一份關(guān)于歐洲互聯(lián)網(wǎng)崛起的報(bào)告讓他看到機(jī)會(huì)。于是他拉上朋友格里高利·菲戈(Gregory Finger)—現(xiàn)任DST莫斯科辦公室負(fù)責(zé)人，同時(shí)負(fù)責(zé)Mail.ru運(yùn)營(yíng)—一起投身互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)。2008年經(jīng)朋友引薦，米爾納認(rèn)識(shí)了俄羅斯寡頭阿里謝·烏斯馬諾夫，此人隨后成為DST股東之一。正是因?yàn)檫@位富豪，DST 才有可能在2009年完成對(duì) Facebook 的第一次投資。

　　駁雜的經(jīng)歷讓米爾納的閱歷和思想比大多數(shù)投資者更深刻，這也是為何DST所投資的三個(gè)企業(yè)都樂于將其奉為座上賓。每次他到硅谷，都要與扎克伯格見上一面。當(dāng)Facebook試圖推行自己的貨幣Facebook Credits時(shí)，后者也曾尋求米爾納的意見。俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，很多網(wǎng)站通常以微支付獲取收入，米爾納對(duì)此自然頗有心得。比如，Mail.ru集團(tuán)持有32.5%股份的俄羅斯最大社交網(wǎng)站VKontakte一開始讓開發(fā)者向用戶提供免費(fèi)貨幣以下載游戲，但假造賬戶以獲得更多貨幣的行為很快像病毒一樣傳播開。當(dāng)Facebook Credits上線時(shí)，就吸取了這個(gè)教訓(xùn)。

　　任何關(guān)于俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)的問題，米爾納都是絕佳的參謀，因?yàn)镈ST旗下的公司控制著75%的俄語互聯(lián)網(wǎng)。他們不僅有Mail.ru—這家公司米爾納2001年接手，中途大規(guī)模改組，裁員70%，還曾交給一個(gè)23歲的工程師打理，2010年底在倫敦證券交易所上市，市值70億美元以上—還有兩家大型俄語社交網(wǎng)站和俄羅斯最大的招聘網(wǎng)站HeadHunter.ru。正如扎克伯格所言，米爾納理解俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)，是因?yàn)樗旧砗艽蟪潭葏⑴c創(chuàng)建了這一體系。

　　盡管如此，米爾納一再對(duì)外表示，他不會(huì)影響被投企業(yè)的商業(yè)決定，反而是他們?cè)谟绊懰?。他故作神秘地告訴《環(huán)球企業(yè)家》：“盡管很多時(shí)候他們(扎克伯格等人)會(huì)聽聽我的想法，大部分時(shí)候是我聽他們的。他們是最好的，我經(jīng)常從他們那里學(xué)到東西。”

　　米爾納對(duì)本刊表示，他通過觀察早期的Facebook和自己以前在歐洲投資的四五家社交網(wǎng)站建立起對(duì)社交網(wǎng)絡(luò)的理解。這些歐洲社交網(wǎng)站比 Facebook小很多，但DST觀察它們的盈利模式、人們?nèi)绾螀⑴c其中和其他很多方面，再將這些學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)用到在美國(guó)的投資中。投資Zynga時(shí)，DST 又從中國(guó)和韓國(guó)學(xué)到很多，這兩個(gè)國(guó)家在免費(fèi)游戲模式方面比美國(guó)走得更早、更遠(yuǎn)。米爾納表示，現(xiàn)在DST也在試圖從騰訊身上學(xué)習(xí)更多。

　　這種將世界各國(guó)不同的互聯(lián)網(wǎng)特色加以分析、吸納然后運(yùn)用到投資中的方法，正是DST獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力之一。在米爾納看來，作為面向消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)專家，DST的學(xué)習(xí)曲線足夠陡峭，也是對(duì)被投公司最好的幫助。“我們通過不稀釋被投企業(yè)價(jià)值幫助他們。很多投資者都需要接受自己投資企業(yè)的教育來獲得自信。而最寶貴的就是公司管理層的時(shí)間，如果投資者占據(jù)他們很多時(shí)間和資源，就是稀釋他們的價(jià)值。”

　　與所有其他優(yōu)秀投資家一樣，米爾納認(rèn)為投資必須重視人。10年前剛開始在俄羅斯做投資時(shí)，他低估了這一因素的重要性。比如，他曾經(jīng)投資過一個(gè)發(fā)展迅速、看上去也非常有趣的公司。但與很多成功企業(yè)家從大學(xué)退學(xué)創(chuàng)業(yè)完全相反，這個(gè)年輕的管理團(tuán)隊(duì)忽然想去讀商學(xué)院。最終這家公司被賣出售，DST賺了一些錢，“但這不是一家偉大的公司”。因此，Zynga的平克斯在回憶起與米爾納和塔馬斯的一次會(huì)議時(shí)評(píng)論道：“他們最關(guān)心的不是我們公司，更多是我和管理團(tuán)隊(duì)—我們是不是真的下決心大干一場(chǎng)？”現(xiàn)在，米爾納認(rèn)為DST所投三家公司的創(chuàng)始人“都很有使命感，希望極大改變?nèi)藗冏鍪碌姆绞健＿@樣的人并不多”。

　　一個(gè)有趣的小細(xì)節(jié)是，身為投資者的米爾納從來不用名片，并將自己的Facebook主頁隱私設(shè)置成最嚴(yán)格的—據(jù)說他在上面只有50多個(gè)好友。整個(gè)DST的官方網(wǎng)站上也只有一個(gè)藍(lán)色的LOGO和一個(gè)郵件地址?？瓷先ィ钚型砥谕顿Y的米爾納和DST希望自己在“遠(yuǎn)處”看到目標(biāo)再迅速長(zhǎng)途奔襲而去，不太愿意被找上門的交易打擾。

　　中國(guó)自然有很多龐大的目標(biāo)能被看見，遺憾的是它們大多已經(jīng)上市，DST慣常的投資方法難以施展?？梢钥隙ǖ氖?，米爾納來中國(guó)的次數(shù)比外界想象的更多，最早一次可追溯至2003年。過去8年間中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展讓其印象深刻：“最大的變化是很多公司規(guī)模都變得很大，開始具有全球化雄心和思維。” 當(dāng)被本刊問及是否找到適合中國(guó)的投資方法時(shí)，對(duì)中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司名字如數(shù)家珍的米爾納非常肯定地回答“是的”，但不愿透露具體情況：“我來中國(guó)也都是見人、看公司。必須先建立起聯(lián)系，而這需要時(shí)間。有合作伙伴總比沒有好。”而當(dāng)提及Mail.ru時(shí)，他將其描述為俄羅斯的“騰訊+盛大+網(wǎng)易+搜狐”。顯而易見，除了搶占美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)制高點(diǎn)，極其勤奮的米爾納也已完成了他的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)初步教育。接下來，有理由期待更多讓人擊節(jié)的交易。