團(tuán)購(gòu)行業(yè)暗生上市沖動(dòng) 資本介入加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　繼網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)之后，網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)又陷入了瘋狂期。

　　6月3日，Groupon向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)，計(jì)劃融資7.5億美元。如果成功，Groupon將成為全球首家獨(dú)立上市的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。作為近兩年全球網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)潮流的發(fā)起者，Groupon踏上上市之路無(wú)疑吸引了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的目光。

　　Groupon是全球第一家申請(qǐng)上市的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，而在大洋彼岸的中國(guó)窩窩團(tuán)則是第一個(gè)宣布要獨(dú)立上市的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，它們于5月25日高調(diào)啟動(dòng)赴美IPO進(jìn)程。同月的稍早些時(shí)候，糯米網(wǎng)通過(guò)打包進(jìn)人人網(wǎng)實(shí)現(xiàn)上市。

　　上市，意味著一家企業(yè)或者一種商業(yè)模式被市場(chǎng)認(rèn)可。然而，無(wú)論是Groupon還是窩窩團(tuán)，上市之舉都受到了質(zhì)疑。

　　謹(jǐn)慎對(duì)待上市

　　滿座網(wǎng)CEO馮曉海認(rèn)為，Groupon上市可能會(huì)將加速國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的上市進(jìn)程，但上市不是團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站在創(chuàng)立初期重點(diǎn)要考慮的問(wèn)題。

　　入門檻低是Groupon團(tuán)購(gòu)模式被模仿者輕易復(fù)制的一個(gè)重要原因。2010年被稱為中國(guó)的“網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)元年”，當(dāng)年前幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站還是星星之火，當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，到年底，國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站數(shù)量會(huì)超過(guò)200家。團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的爆發(fā)速度出乎大多數(shù)人意料，這一年底，中國(guó)團(tuán)購(gòu)行業(yè)提前上演了真實(shí)的“千團(tuán)大戰(zhàn)”。

　　團(tuán)寶網(wǎng)號(hào)稱是業(yè)內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)盈利的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。2010年，團(tuán)寶網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3000萬(wàn)元，毛利率40%左右。在窩窩團(tuán)宣布啟動(dòng)IPO進(jìn)程之前，團(tuán)寶網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO任春雷就表示過(guò)，準(zhǔn)備在第三輪融資之時(shí)對(duì)公司進(jìn)行股份制改造，然后在2012年上市，成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)第一家上市公司。他同時(shí)表示，自己在今年二三月間曾急于引入新的融資，但后來(lái)覺(jué)得還是等業(yè)績(jī)做好，公司估值更高一些后再說(shuō)。

　　今年年初，業(yè)界有消息稱，拉手網(wǎng)已經(jīng)與多家投行進(jìn)行過(guò)接觸，探討在海外上市的可能性。對(duì)此，拉手網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO吳波回應(yīng)稱，該網(wǎng)站的目標(biāo)是兩年左右上市，“兩年不用這么早計(jì)劃，現(xiàn)在還是把公司做好就行。”4月11日，拉手網(wǎng)宣布完成1.11億美元的C輪融資。吳波再度表示，此輪融資之后拉手網(wǎng)并不急著上市，未來(lái)不排除為了發(fā)展而再度融資。

　　任春雷和吳波的表態(tài)，都透露出他們對(duì)于上市的謹(jǐn)慎。嘀嗒團(tuán)和美團(tuán)網(wǎng)也持有類似態(tài)度，他們認(rèn)為，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站首先要做好自己的產(chǎn)品、口碑、用戶滿意度等，當(dāng)網(wǎng)站發(fā)展到合適規(guī)模，用戶體驗(yàn)做到足夠好之后，上市就是自然而然的事情了。

　　而窩窩團(tuán)表現(xiàn)出來(lái)的高調(diào)之態(tài)與一眾同行形成鮮明對(duì)比，自然也遭到非議，被認(rèn)為是自我炒作。窩窩團(tuán)副總裁王赟明表示，宣布IPO啟動(dòng)重在宣布融資，至于上市的時(shí)間表，還沒(méi)有具體的計(jì)劃。

　　有分析人士指出，Groupon如果能夠成功上市，意味著資本市場(chǎng)認(rèn)可團(tuán)購(gòu)這種模式，但不代表資本市場(chǎng)認(rèn)可中國(guó)的團(tuán)購(gòu)行業(yè)。

　　一年前，本刊記者在與F團(tuán)CEO林寧談到網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)在中國(guó)的困難時(shí)，后者曾感嘆中國(guó)的商業(yè)環(huán)境和用戶消費(fèi)習(xí)慣與美國(guó)大不相同。他認(rèn)為，美國(guó)的商業(yè)環(huán)境比較良好，生態(tài)鏈清晰，各方利益都能得到滿足；而中國(guó)的商業(yè)環(huán)境很惡劣，生態(tài)鏈不清晰，很多事情不可能滿足所有人的利益。另外，美國(guó)商家誠(chéng)信度高，推廣意識(shí)很強(qiáng)，消費(fèi)者的消費(fèi)觀念也更成熟。

　　一年過(guò)去了，上述差距沒(méi)有縮短，反倒是在不規(guī)范中的飛速發(fā)展，令國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)問(wèn)題頻現(xiàn)，虛抬價(jià)格、商品質(zhì)量、網(wǎng)站信譽(yù)等問(wèn)題屢屢被曝光。

　　金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎指出，目前團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)還很年輕，不夠穩(wěn)定和成熟，行業(yè)的不確定性因素還很大。專業(yè)投行和中介機(jī)構(gòu)都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站每年的銷售業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流等指標(biāo)，這類網(wǎng)站上市還為時(shí)尚早。

　　資本推動(dòng)下的繁榮

　　自2010年以來(lái)，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站可稱得上中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擴(kuò)張速度最快的一個(gè)領(lǐng)域，從興起到“百團(tuán)大戰(zhàn)”，再到“千團(tuán)大戰(zhàn)”，其背后一直伴隨著投資者的身影。

　　在窩窩團(tuán)“IPO啟動(dòng)新聞發(fā)布會(huì)”上，納斯達(dá)克亞太區(qū)總裁高睿博表示：“中國(guó)有很多企業(yè)正在成為建立在傳統(tǒng)品牌上的新品牌，非常有創(chuàng)新性和創(chuàng)造力。很多美國(guó)投資人很看好這種具有發(fā)展前景且具備成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，依托中國(guó)巨大的市場(chǎng)潛力，這些企業(yè)的發(fā)展將具有非常大的優(yōu)勢(shì)。”

　　目前，已經(jīng)有多家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站完成多輪融資，融資金額也一再被刷新。去年6月，林寧透露，F(xiàn)團(tuán)已獲得來(lái)自三井創(chuàng)投等企業(yè)的C輪融資，他沒(méi)有透露融資細(xì)節(jié)，但稱這是國(guó)內(nèi)“目前為止規(guī)模最大的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站融資”。近期，拉手網(wǎng)的1.11億美元C輪融資，又創(chuàng)下國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站行業(yè)中單筆融資規(guī)模最高紀(jì)錄。半個(gè)月后，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)也宣布已獲得金額超過(guò)1億美元的C輪融資。據(jù)悉，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)將把此輪融資中的約3億元人民幣用于團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)。窩窩團(tuán)稱已經(jīng)獲得來(lái)自鼎暉、天佑等多家投資機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略投資。窩窩團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO徐茂棟表示，目前具體的投資金額不便透露，但未來(lái)會(huì)有更多融資機(jī)構(gòu)加入，預(yù)計(jì)首輪融資規(guī)模將達(dá)到2億美元。倘若窩窩團(tuán)的2億美元融資能夠?qū)崿F(xiàn)，這將成為國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)行業(yè)目前已知的最大規(guī)模單筆融資。

　　網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)尚未成熟，這使得外來(lái)融資成為其壯大過(guò)程中重要的動(dòng)力來(lái)源。根據(jù)拉手網(wǎng)的規(guī)劃，C輪1.11億美元融資將全部用于擴(kuò)大呼叫中心規(guī)模、開設(shè)同城物流，以及建設(shè)體驗(yàn)店。Groupon更是投資者的寵兒，目前累計(jì)融資超過(guò)11億美元。這也令Groupon有底氣大舉擴(kuò)張，并招來(lái)谷歌和亞馬遜的高管以充實(shí)自己的管理團(tuán)隊(duì)。

　　易觀國(guó)際的分析師陳壽送指出，在團(tuán)購(gòu)行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，“資本一方面幫助一部分企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了推廣和服務(wù)能力的提升，另一方面也提升了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門檻，導(dǎo)致泡沫的產(chǎn)生。”他認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)門檻已經(jīng)被資本快速抬高，未來(lái)其他具備規(guī)模的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也將需要在融資方面有所動(dòng)作，以保障在市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。而中小團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站很難維持在全國(guó)的布局。
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　　洗牌

　　雖然網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)具有清晰的商業(yè)模式，并能受到投資者青睞，但并不表明團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站們活得輕松。

　　在敲響資本市場(chǎng)大門之際，Groupon遭到詬病。美國(guó)投資人喬斯·費(fèi)拉雷近日撰文稱，Groupon沒(méi)有創(chuàng)造價(jià)值，而是創(chuàng)造了一種并不穩(wěn)定的均衡狀態(tài)，其整個(gè)運(yùn)作模式就像是一場(chǎng)“龐氏騙局”，將在5年內(nèi)瓦解。

　　Groupon向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的招股說(shuō)明書顯示，該網(wǎng)站在2008年至2010年期間年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)85倍，但累計(jì)運(yùn)營(yíng)虧損達(dá)到5.402億美元。

　　美團(tuán)網(wǎng)副總裁王慧文認(rèn)為，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)資本市場(chǎng)已經(jīng)很熱，目前團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站超過(guò)千家。Groupon若成功上市，將吸引更多資本投入到這個(gè)市場(chǎng)，從而進(jìn)一步加劇團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站來(lái)說(shuō)不完全是好事。

　　據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)每單的平均毛利率只有8%-10%，整體處于“燒錢”階段。

　　嘀嗒團(tuán)市場(chǎng)總監(jiān)朱敏算了一筆賬：一個(gè)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站除了搭建網(wǎng)站平臺(tái)和服務(wù)器等費(fèi)用，更大的開支在于人力資源投入、宣傳推廣以及售前售中售后的質(zhì)量監(jiān)控等相關(guān)費(fèi)用，即使在一個(gè)二三線城市，運(yùn)營(yíng)一個(gè)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站每月開銷至少在五六萬(wàn)元，一年下來(lái)就是60萬(wàn)元左右。

　　實(shí)際上，大型團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站每年的運(yùn)營(yíng)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)幾十萬(wàn)元。以廣告投放為例，2011年，美團(tuán)網(wǎng)的廣告預(yù)算為1.3億元，糯米網(wǎng)為2億元，團(tuán)寶網(wǎng)更是高達(dá)5.5億元。而即使是60萬(wàn)元的開銷，對(duì)于很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)也并非是一個(gè)小數(shù)目，因?yàn)槟艿玫斤L(fēng)投或者天使投資垂青的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站畢竟是極少數(shù)。

　　馮曉海認(rèn)為，2011年對(duì)于國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站來(lái)說(shuō)仍然是虧損年，2012年應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，要實(shí)現(xiàn)盈利得到2013年。

　　一個(gè)殘酷的事實(shí)是，許多團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站早已在2010年就提前出局。去年秋季，中國(guó)電子商務(wù)研究中心曾發(fā)布過(guò)一份團(tuán)購(gòu)行業(yè)調(diào)查報(bào)告，報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)1215家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站已經(jīng)有265家網(wǎng)站倒閉，比例高達(dá)21.8%。據(jù)悉，導(dǎo)致這些團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站倒閉的原因中，資金鏈斷裂尤為突出。

　　國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)眼下的情形與幾年前的國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)有相似之處千家鏖戰(zhàn)、全行業(yè)“燒錢”。經(jīng)過(guò)幾年的大浪淘沙，國(guó)內(nèi)主流的、相對(duì)活躍的視頻網(wǎng)站已經(jīng)屈指可數(shù)，而整個(gè)行業(yè)還在苦苦探尋盈利模式。

　　團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也必然要經(jīng)歷大浪淘沙。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2010年國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)信用調(diào)查報(bào)告》預(yù)計(jì)，到2011年中期，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站將開始全面洗牌。

　　美團(tuán)網(wǎng)CEO王興就在近日透露，未來(lái)美團(tuán)網(wǎng)將借助紅杉資本等投資方的力量并購(gòu)大的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。在他看來(lái)，網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)在未來(lái)將是贏者通吃的格局，第一名占據(jù)70%的市場(chǎng)份額，第二名只能占據(jù)20%。