張穎：不適合找VC融資公司的三個基本特點

　　在全民談?wù)擄L(fēng)險投資、IPO、融資的今天，我倒想同大家討論一個更基本的問題：什么類型的公司不適合找VC融資?因為這恐怕是當(dāng)一個創(chuàng)業(yè)者或者一個創(chuàng)業(yè)團隊終于下定決心開始創(chuàng)業(yè)的時候，需要仔細(xì)斟酌和考慮的頭幾個問題之一。只有弄清楚了這個問題的答案，下面的工作才是解決何時融資、怎樣融資、找誰融資這幾個經(jīng)典的問題。

　　這篇文章我想分成兩個部分來談，首先來談?wù)劜贿m合找VC融資的公司的基本特點，大家可以看看自己的公司是否吻合這些特點;其次我想談?wù)務(wù)襐C融資的好處和壞處，如果好處不大、壞處不小，那么你也可以考慮不找VC融資了。

　　首先，不適合找VC融資的公司具備哪些基本特點呢?我想這方面的文章其實也很多了，其實沒有一個準(zhǔn)確的答案，這里我來談三點：

　　第一，想象空間有限的公司，也即我們俗稱“做不大”的公司。這種公司其實是非常普遍的，也是中國民營經(jīng)濟的主要組成部分。這類公司或者處在一個市場空間有限的垂直或者細(xì)分市場里面，例如我們之前看過一家培訓(xùn)公司，它所在的細(xì)分市場全國只有10億人民幣，而它一家已經(jīng)占了20%市場份額，我們雖然很欣賞那個創(chuàng)始人，但抱歉市場實在太小了?；蛘咛幵谝粋€競爭非常激烈的環(huán)境中，分散而充分競爭的市場特點對于造就規(guī)?；镜碾y度較大。為什么“做不大”VC就沒興趣呢，因為VC就賺不到錢了。

　　第二，發(fā)展節(jié)奏較慢的公司。無論是行業(yè)客觀特點使然、還是公司創(chuàng)始者主動選擇更穩(wěn)健節(jié)奏來發(fā)展，這類公司我認(rèn)為也不是很適合找VC合作，因為很簡單，VC等不起。大家知道風(fēng)險投資基金是有存續(xù)期的，最長也不過十幾年，所以節(jié)奏太慢VC就無法參與了。當(dāng)然，節(jié)奏慢并非壞事，這方面《創(chuàng)業(yè)家》有過一篇寫“駱駝公司”的文章，很不錯，講的就是反VC之道而行之、以穩(wěn)健為主的公司，也獲得了很大的成功，如霸王洗發(fā)水、志高空調(diào)等。

　　第三，股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜的公司。這一點是直接同“復(fù)雜”程度和創(chuàng)始人解決這些問題的能力密切相關(guān)的，對于VC來講比較重要。例如公司的操盤手根本沒有股份、或者股份很少，公司大股東則完全不參與日常管理;或者是被一家大機構(gòu)參股，這個大機構(gòu)的決策流程很慢、市場化程度很低;或者是股權(quán)過于分散，關(guān)鍵時候沒有老大站出來說話。等等。早期投資，事情越簡單越好，因為公司今后要過的坎還有很多很多，起跑時就盡量不要有太多包袱。

　　下面我再來談?wù)務(wù)襐C融資的幾個主要的好處，如果你的企業(yè)不需要、或者說不在乎這幾大好處，那么我真的建議可以不必在VC身上浪費時間了。

　　第一大好處，錢。平心而論，錢確實是你找VC融資的最主要原因，特別對于早期TMT領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者而言。大家知道風(fēng)險投資這個行業(yè)是一個很年輕的行業(yè)，起源于美國但真正興起是在上世紀(jì)70年代中后期(經(jīng)緯創(chuàng)投也是在這個時期成立的)，興起的原因很簡單，傳統(tǒng)的融資渠道如銀行貸款、股票市場、債券市場等對于剛剛開始高速發(fā)展的高科技行業(yè)是緊閉大門的。中國的情況也是如此，當(dāng)你選擇創(chuàng)業(yè)但又沒有足夠資金，其他融資渠道也不暢，那么選擇VC是非常合理的。

　　第二大好處，效率。正是由于VC的業(yè)務(wù)特點是針對早期創(chuàng)業(yè)型公司的投資，因此VC的投資流程相對其他融資渠道而言是高效率的。當(dāng)你的公司沒有收入(或者收入較少)、沒有利潤、沒有抵押品、甚至沒有營業(yè)執(zhí)照的時候，VC的“高容忍度”就會變得對創(chuàng)業(yè)者非常關(guān)鍵。舉例而言，我們2009年投資的幾個早期項目，我們的整個內(nèi)部流程只需要花費1-2個月甚至更短，而在無法避免的法律流程和政府相關(guān)審批流程進展的同時，我們就可以提供過橋貸款給創(chuàng)業(yè)者，讓他們的業(yè)務(wù)不至于受制于資金而無法發(fā)展。效率對于早期創(chuàng)業(yè)者來講是非常重要的。

　　第三大好處，價值。我堅持認(rèn)為，一個了解中國、了解行業(yè)、足夠草根并且愿意花時間幫忙的VC，對于創(chuàng)業(yè)者、特別是早期創(chuàng)業(yè)者來講是還很有價值的，他們會在戰(zhàn)略制定、人員招募、資源引進、深化管理和資本市場等多個層面發(fā)揮作用。這個事情大家已經(jīng)講得太多，我這里不想多談。當(dāng)然，這種價值是建立在創(chuàng)業(yè)者和投資者良好的信任和順暢的溝通基礎(chǔ)上的，如果失去信任、或者溝通不好，這種價值就根本不會顯現(xiàn)，甚至?xí)呦蚍疵妗?/p>

　　主要的好處我認(rèn)為就是以上三點，創(chuàng)業(yè)者們可以對號入座看看你們看重哪一點或者哪幾點。

　　從邏輯上來講，你不做一件事情，可以因為好處不大，也可以因為壞處不小。那么，找VC融資的壞處是什么呢?這里我也想簡單講講。第一大壞處，貴。早期融資的代價是非常昂貴的，因為你的公司這個時候是最不值錢的。這一點我提醒創(chuàng)業(yè)者們好好思考。第二大壞處，復(fù)雜。無論怎么說，VC畢竟占了你的股份、擔(dān)任了你的董事，事情多少會變得比以前更加復(fù)雜。對這種復(fù)雜局面，創(chuàng)業(yè)者要做好準(zhǔn)備。