科技IPO年底小泡沫：1億美元門(mén)檻 2億美元泡沫

　　上周，IPO市場(chǎng)大為活躍，有八支股票先后登場(chǎng)亮相，堪稱(chēng)是標(biāo)志性的一周，這主要應(yīng)該歸因于企業(yè)和投資銀行都非常希望能夠挽回?fù)p失的時(shí)間，在假期之前盡量完成交易。

　　不久前，Groupon Inc(GRPN)雖然備受懷疑和指摘，但是仍然成功地完成了IPO，這家團(tuán)購(gòu)公司融資7億美元以上，也為之后的玩家打開(kāi)了閘門(mén)，在美國(guó)感恩節(jié)假期到來(lái)之前的一周當(dāng)中，一系列交易先后達(dá)成。本周還有一支股票將首度上市，這是一家小小的以色列軟件公司W(wǎng)hiteSmoke，翻譯及勘誤軟件開(kāi)發(fā)商。

　　“只要市場(chǎng)環(huán)境顯示出任何程度的改善，我們就會(huì)進(jìn)入一段將有大量IPO出現(xiàn)的時(shí)期，這多少讓我擔(dān)心。”IPO Boutique研究主管斯威特(Scott Sweet)上周五表示，“僅僅今天，就有四筆交易發(fā)生。對(duì)于這個(gè)一段時(shí)間以來(lái)其實(shí)強(qiáng)勢(shì)非常有限，或者根本談不上強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)而言，一天這么多交易未免過(guò)分。”

　　在上周的八筆交易當(dāng)中，企業(yè)總計(jì)融資12億美元以上，但是其中五筆的定價(jià)都在預(yù)期發(fā)行價(jià)格區(qū)間的低端，甚至還要更低。斯威特表示，如果他可以選擇，他寧愿看到數(shù)量雖少，但品質(zhì)更好的交易。“我喜歡的是一周只有一兩筆，但都很靠譜，而不是某一周八九筆，余下的時(shí)間又一片死寂。”

　　事實(shí)上，上周原本有九家公司計(jì)劃進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)，但是Bluestem Brands最終選擇了延期。

　　“這是一種不穩(wěn)定的，充滿變數(shù)的，胡亂出手的局面。”加州Goodwin Procter合伙人克萊恩(Rick Kline)評(píng)價(jià)道，“像Imperva和Angies List這樣的公司堪稱(chēng)完美，而同時(shí)也有一些的定價(jià)非常低。其中一些，我甚至弄不清楚他們應(yīng)該屬于科技行業(yè)的哪一領(lǐng)域，也不能確定他們的營(yíng)收有多靠譜。”

　　Goodwin Procter是Imperva Inc(IMPV)的合作方，后者是一家數(shù)據(jù)安全公司，兩周之前上市，目前的價(jià)位仍然高于23美元的發(fā)行當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)。他們的發(fā)行價(jià)格是18美元，處于預(yù)期區(qū)間的頂部。Angies List Inc(ANGI)目前的價(jià)位低于18美元的開(kāi)盤(pán)價(jià)，但是仍然高于13美元的發(fā)行價(jià)格——同樣是預(yù)期區(qū)間的高端。

　　現(xiàn)在，又有一些公司向監(jiān)管當(dāng)局遞交了申請(qǐng)書(shū)，宣布了上市的打算，其中就包括一家高調(diào)的科技公司Yelp，他們的網(wǎng)站允許用戶發(fā)布對(duì)從餐館到機(jī)械的各種實(shí)際心得和評(píng)論。

　　不過(guò)，必須指出的是，無(wú)論是剛剛上市還是準(zhǔn)備上市，這些科技公司當(dāng)中許多的規(guī)模都是很小的。比如說(shuō)，業(yè)界公認(rèn)，一家公司想要上市，年度營(yíng)收一般都需要有1億美元到2億美元的規(guī)模，但是Angies List和Yelp的實(shí)際數(shù)字都在這一水平線之下。

　　“坦白地說(shuō)，這兩家公司要上市，規(guī)?？峙率切×艘稽c(diǎn)兒。”PrivCo.com Inc是一家私募公司研究公司，其首席執(zhí)行官哈馬德(Sam Hamadeh)解釋道，“華爾街總會(huì)開(kāi)玩笑說(shuō)，1億美元是菜鳥(niǎo)的門(mén)檻，泡沫時(shí)期則要2億美元。”
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　　在截至9月底的九個(gè)月當(dāng)中，Angies List的營(yíng)收為6260萬(wàn)美元，其中2400萬(wàn)美元是來(lái)自成員繳納的費(fèi)用，較之前一年同期的4300萬(wàn)美元倒是增長(zhǎng)了接近46%。這九個(gè)月當(dāng)中，公司凈虧損4320萬(wàn)美元，這主要應(yīng)該歸因于巨大的營(yíng)銷(xiāo)支出，后者達(dá)到了4800萬(wàn)美元。

　　Yelp這九個(gè)月的營(yíng)收是5840萬(wàn)美元，較之前一年同期的3250萬(wàn)美元增長(zhǎng)80%，虧損也減少至780萬(wàn)美元。

　　“Yelp和Angies List類(lèi)似，都是為小企業(yè)提供推廣服務(wù)的。”科技公司顧問(wèn)阿哥拉沃爾(Rocky Agrawal)評(píng)論道，“這不是多么巨大而有趣的業(yè)務(wù)……數(shù)據(jù)告訴我們，地方廣告業(yè)務(wù)有多么艱難。對(duì)于那些小型地方企業(yè)而言，他們其實(shí)并沒(méi)有很多資金投入宣傳。”

　　Groupon已經(jīng)證明，立足于同樣的小企業(yè)市場(chǎng)，也完全可以獲得大得多的營(yíng)收，但是必須指出的是，他們?yōu)檫@些小企業(yè)所吸引的消費(fèi)者，很多都是對(duì)價(jià)格高度敏感的，除非有再一次的優(yōu)惠，否則一般都很難成為小企業(yè)的回頭客。正是因?yàn)檫@一問(wèn)題，再加上他們現(xiàn)金的使用方法，使得這家公司的經(jīng)營(yíng)模式備受質(zhì)疑。

　　現(xiàn)在，投資者最關(guān)心的話題之一就是，萬(wàn)眾矚目的Zynga是否有打算在圣誕節(jié)假期之前上市。IPO Boutique的斯威特指出，根據(jù)市場(chǎng)條件看來(lái)，12月的前兩周很可能是今年最后的機(jī)會(huì)。

　　“大致上說(shuō)來(lái)，就是這樣的兩周，之后市場(chǎng)就要因?yàn)榧倨陉P(guān)閉了。”他解釋道，“到12月中旬，基本上就沒(méi)有什么IPO的機(jī)會(huì)了，接下來(lái)就必須等到1月中旬之后了。”

　　Zynga是FarmVille和CityVille等著名社交游戲的開(kāi)發(fā)商，預(yù)計(jì)將在感恩節(jié)之后上市，但是他們到現(xiàn)在還都沒(méi)有開(kāi)始路演。近期以來(lái)，該公司出現(xiàn)了管理層的動(dòng)蕩，而且還有負(fù)面報(bào)道——《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，公司創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官平卡斯(Mark Pincus)正試圖收回一些雇員的前IPO股份，因?yàn)樗麄兊墓ぷ鞅憩F(xiàn)顯示他們不配得到自己獲得的期權(quán)。

　　那些希望在自己今年的利潤(rùn)表格中再好好寫(xiě)上一筆的投資銀行也在密切關(guān)注Zynga，因?yàn)檫@很可能是他們最大的買(mǎi)賣(mài)，據(jù)估計(jì)，這家按照原定計(jì)劃將于下個(gè)月登陸公開(kāi)市場(chǎng)的公司，市值可能高達(dá)200億美元。

　　不過(guò)，Groupon目前的市值已經(jīng)達(dá)到了150億美元，Angies List也有4億美元以上，這些新上市的科技股，許多對(duì)于價(jià)值型投資者而言，都難免泡沫的嫌疑。哈馬德就認(rèn)為，盡管Yelp確實(shí)擁有一個(gè)叫得響的品牌，但是相對(duì)而言，他們更合適做一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)，而不是進(jìn)行IPO交易。

　　看上去，在屬于他們的假期購(gòu)物季節(jié)當(dāng)中，投資者是不大會(huì)大手大腳的。