分眾，中國(guó)的奧林巴斯？

　　文｜CBN記者 楊曉宇 實(shí)習(xí)記者 沈從樂(lè)

　　江南春(微博)如果無(wú)法確實(shí)反駁渾水的幾個(gè)主要質(zhì)疑，

　　那么這次，

　　分眾傳媒(微博)很有可能真的會(huì)被賣(mài)空。

　　“這種到處造謠聯(lián)手做空基金惡意圖利的人為什么沒(méi)人告他們呢?這些人應(yīng)該得到法律的懲處!!!”11月22日凌晨的微博上，江南春用了三個(gè)感嘆號(hào)。他所指責(zé)的是獨(dú)立研究公司—渾水研究公司（Muddy Waters LLC），這是一家專(zhuān)門(mén)研究在美國(guó)上市的中國(guó)概念股的研究機(jī)構(gòu)。

　　就在3個(gè)小時(shí)前，江南還在談?wù)撃男┕善笔怯型顿Y價(jià)值的。那時(shí)候，分眾傳媒（NasdaqGS:FMCN）剛剛開(kāi)始下跌，從周五的25.50美元跌至22.28美元。江南春情緒還很穩(wěn)定。畢竟，上周五這家公司的情況還算不錯(cuò)。

　　11月18日，也就是上一個(gè)交易日分眾傳媒發(fā)布了2011財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。

　　報(bào)告顯示，分眾傳媒第三季度總凈營(yíng)收為2.107億美元，較去年的1.374億美元同比上漲53%；凈利潤(rùn)為6220萬(wàn)美元，較上一季度的4280萬(wàn)美元增長(zhǎng)了45%，較去年同期的1.127億美元同比下降45%。

　　江南春說(shuō)：“我們?cè)?011年第三季度到達(dá)了兩個(gè)重要的歷史里程碑。我們不僅在核心業(yè)務(wù)的總體收入上創(chuàng)下了歷史新高，我們同時(shí)也通過(guò)開(kāi)創(chuàng)我們媒體平臺(tái)的互動(dòng)紀(jì)元而掀開(kāi)了公司歷史上的一頁(yè)新篇章?！?/p>

　　現(xiàn)在，要說(shuō)江南春遭遇當(dāng)頭一棒也不為過(guò)。11月21日，渾水公司向投資者發(fā)布了一份80頁(yè)的報(bào)告，稱(chēng)分眾傳媒為中國(guó)的“奧林巴斯(微博)”，建議對(duì)分眾傳媒“強(qiáng)烈賣(mài)出”。原因是：這家公司夸大廣告網(wǎng)絡(luò)中的LCD廣告牌數(shù)量；并且存在支付過(guò)高收購(gòu)；內(nèi)部人士已拋售了至少價(jià)值17億美元的股票；同時(shí)還存在內(nèi)部交易，使分眾傳媒的股東遭受大量損失。

　　這一消息使分眾股價(jià)立刻下跌。但21日分眾的股價(jià)最低跌到了8.79美元，甚至低于2009年9月。收市時(shí)，分眾傳媒市值大幅下跌39.49%，收?qǐng)?bào)15.43美元/股。雖然此前，至少10家大型投行看好分眾股票。其中高盛將其評(píng)為“買(mǎi)入”，并提高其股價(jià)至45美元。

　　江南春覺(jué)得自己看不懂了：“美國(guó)市場(chǎng)真是令人無(wú)法理解，越優(yōu)質(zhì)的公司跌越多，做空的人放謠言以圖利，離譜到說(shuō)分眾Q4會(huì)改變預(yù)測(cè)，是我們業(yè)績(jī)太好令做空的機(jī)構(gòu)太難堪而要亂放謠言嗎？”

　　但很多的人發(fā)現(xiàn)他并未對(duì)渾水公司的指控直接反駁。

　　這是自今年6月Carson Block在上次做空“展訊通信”后，花了幾個(gè)月的時(shí)間，做了大量調(diào)研，再一次對(duì)高市值公司出手。他是渾水公司創(chuàng)始人。美國(guó)對(duì)沖基金Ironfire Capital總裁，F(xiàn)T投資專(zhuān)欄作家 Eric Jackson認(rèn)為，這一次才是他的真正實(shí)力，分眾傳媒很難完全擋掉這樣一份報(bào)告，但Block可能將與一些與分眾傳媒關(guān)系緊密的“有力人士”作斗爭(zhēng)。

　　22日，分眾傳媒控股有限公司副總裁嵇海榮表示，分眾“不存在虛報(bào)收購(gòu)”，雖然璽誠(chéng)收購(gòu)價(jià)估值相對(duì)偏高，但“該收購(gòu)使我們賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)從當(dāng)初的虧損到現(xiàn)在盈利2000萬(wàn)美元”。晚上，分眾傳媒的公告表示，將可能對(duì)渾水提起法律控訴。

　　此前，市場(chǎng)似乎更傾向于Carson Block。21日收盤(pán)時(shí)，分眾傳媒的看跌期權(quán)成交量為140746，一天里增加7763萬(wàn)。其中12月到期的17美元賣(mài)出的看跌期權(quán)上漲7倍，至3.9美元。

　　江南春和分眾傳媒這次可能真的擋不住渾水的襲擊了。

　　渾水對(duì)分眾傳媒的主要質(zhì)疑

　　欺詐性將液晶廣告屏幕數(shù)量夸大50%。收購(gòu)中明顯且故意支付過(guò)高價(jià)格。

　　內(nèi)部人士把分眾傳媒作為自己的交易對(duì)應(yīng)方。

　　曾對(duì)從未收購(gòu)的企業(yè)宣稱(chēng)進(jìn)行收購(gòu)、減記并處理。將至少21宗并購(gòu)交易減損為零，然后將其放棄。

　　分眾傳媒內(nèi)部人士已經(jīng)拋售了至少價(jià)值17億美元的持股。