3中企擬赴美上市：融資規(guī)模小 最佳時期未到來

　　融資規(guī)模普遍偏小 說“赴美上市窗口重啟”還言之過早

　　上周五，中國B2C品牌折扣網(wǎng)站唯品會向美國證券交易委員會SEC提交了IPO首次公開募股申請文件，擬籌集最多1.25億美元資金。同一天，互聯(lián)網(wǎng)廣告企業(yè)易傳媒集團也向SEC提交了IPO申請，計劃籌集最多1億美元資金，擬在納斯達克交易所上市交易。而就在1月19日，中國最大的租車企業(yè)神州租車同樣向SEC遞交IPO申請，擬在紐交所上市，募集資金約3億美元。

　　自從去年土豆網(wǎng)成功上市以后，就沒有一家中國概念股登陸美國市場。如今，一連串的企業(yè)遞交上市申請，是否標(biāo)志著上市窗口重新打開?

　　三家公司募資用途不一

　　據(jù)報道，唯品會2009、2010和2011年凈營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元;但2011年該公司凈虧損達到 1.073億美元，高于2010年的840萬美元。唯品會計劃將IPO所得收入用于資本支出，如增強自身IT系統(tǒng)等;還將用于可能會進行的并購交易。

　　易傳媒集團提交的IPO申請文件中，計劃籌集最多1億美元資金。股票代碼為ADCN，擬在納斯達克交易所上市交易。總部位于上海的易傳媒是國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告商之一。易傳媒稱，與其合作的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司共有409家，國內(nèi)50家流量最大的網(wǎng)站中就有20家與易傳媒建立了合作關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，易傳媒2009年凈收入為1079萬美元，2010年為2727萬美元，2011年為5067萬美元，近三年的年復(fù)合增長率為117%。易傳媒計劃用上市后募集的資金投資于技術(shù)和軟件開發(fā)，以獲取更多廣告庫存并進一步在中國進行業(yè)務(wù)擴張。

　　而1月19日遞交IPO申請的神州租車公司，則打算在紐交所上市，募集資金約3億美元。

　　最關(guān)鍵環(huán)節(jié)是詢價路演

　　企業(yè)頻頻遞交上市申請，是否意味著中國概念股的春天再次來臨?市場分析師們似乎對此并不樂觀。

　　易觀咨詢公司分析師劉冠吾認為，市場回暖的結(jié)論下得過早。“回暖的標(biāo)志不是看提交了多少申請，而是看最終能不能上市。看中概股在二級市場的表現(xiàn)。”易觀分析師黃盟對此持有相同意見。他告訴商報記者，前不久提交上市申請的團購網(wǎng)站拉手網(wǎng)和視頻網(wǎng)站迅雷都傳出了IPO擱淺的消息。“從提交申請到最終上市還有很長一段路要走。其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是路演。”

　　從提交申請到上市還有多少關(guān)口?黃盟介紹，企業(yè)向美國證監(jiān)會提交IPO申請后，需要3個月左右的批復(fù)期。“這期間最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是路演，也就是承銷商會向二級市場機構(gòu)進行詢價。如果二級市場上的基金和相關(guān)機構(gòu)出價達不到公司的預(yù)期，就會出現(xiàn)上市終止的情況。最糟糕的時候，甚至?xí)泄镜墓善卑l(fā)不出去。”

　　記者注意到，目前已經(jīng)提交申請的公司有業(yè)績虧損的，這是否會影響其上市進程呢?劉冠吾認為，“有影響，但問題不是最大。”因為美國證券市場關(guān)鍵看營收成長性和未來的商業(yè)模式。“美國證券市場和中國不一樣?；ヂ?lián)網(wǎng)公司在上市之初大部分是虧損的。美國市場主要看營收成長性和用戶數(shù)積累。”

　　上市最佳時期并未到來

　　神州租車計劃融資3億美元，唯品會擬籌集1.25億美元，分析師普遍認為，幾家公司的融資規(guī)模普遍偏小，這也是市場環(huán)境尚未回暖的一個標(biāo)志。

　　互聯(lián)網(wǎng)分析師許單單做過一項“中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值”統(tǒng)計，中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值在20-100億的有7家，10-20億的有5家，4-10億的6 家，4億以下的9家。“市值和融資規(guī)模相差不大，1億美元的市場在中國概念股中排名比較靠后了。”黃盟說。另一個值得關(guān)注的信號是，最近盛大和阿里巴巴爭相退市，除了擺脫財務(wù)壓力之外，其中一個重要原因是市場估值太低。一邊忙著退市，一邊急著上市，透露出復(fù)雜的信息。

　　黃盟認為，企業(yè)急于上市很大程度是因為風(fēng)險投資退出的壓力。這些打算上市的公司都有風(fēng)投進入。風(fēng)險投資的投入期一般是5年左右，最長不超過7-10年。在未來經(jīng)濟形勢不甚明朗的狀況下，風(fēng)投通過企業(yè)上市實現(xiàn)退出是一種避險行為。“盛大、阿里巴巴已經(jīng)上市多年，風(fēng)投早已經(jīng)順利退出套現(xiàn)了。企業(yè)經(jīng)營者就會從估值和未來發(fā)展的考慮出發(fā)，選擇退市。”