工業(yè)企業(yè)“跳水”背后的因果關(guān)系

　　鈕文新(微博)

　　近日國家統(tǒng)計(jì)局公布的1—2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤情況，實(shí)現(xiàn)利潤6060億元，同比下降5.2%，盡管很難看，但比筆者的預(yù)期略好。筆者原來的估計(jì)是接近10%的下降。

　　這樣的情況是偶然還是必然？有人一定會說，今年情況特殊，頭兩個(gè)月，春節(jié)元旦假期較長，企業(yè)開工較晚等等，但請不要再強(qiáng)調(diào)客觀理由了。

　　春節(jié)、元旦年年有，去年同期同比增長30%以上，今年哪怕是有10%的增長，那也算是良性，但事實(shí)告訴我們，1—2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的已經(jīng)開始負(fù)增長，而且呈現(xiàn)“失速”狀態(tài)。

　　我們最擔(dān)心的就是“失速”。所謂失速，就像現(xiàn)在企業(yè)利潤狀況所表達(dá)的那樣，緩慢回落之中，突然跳水。

　　為什么會出現(xiàn)這樣的情況？我們已經(jīng)強(qiáng)調(diào)過多次：用緊縮貨幣的手段去應(yīng)對成本推動型物價(jià)上漲，其結(jié)果必然是這樣?，F(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生惡果，下一步是什么情況——從通縮到滯脹。

　　不錯(cuò)，成本推動物價(jià)上漲必然伴隨通貨需求增加。但此時(shí)的通貨需求增加，是成本上漲，以及企業(yè)購進(jìn)原材料所需貨幣（貸款）增加所致。也就是說，不是因?yàn)橥ㄘ浽黾佣l(fā)物價(jià)上漲，而是物價(jià)上漲引發(fā)通貨增加。

　　中央銀行必須搞懂這個(gè)“因果關(guān)系”，否則，因?yàn)槌杀就苿游飪r(jià)而收緊貨幣，那將是嚴(yán)重的錯(cuò)誤，誤國誤民。

　　為什么這樣講？成本上升過程中，企業(yè)購進(jìn)原材料貸款必然增加，這時(shí)央行說“不給貸款”，那企業(yè)必然減產(chǎn)或停產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模達(dá)不到邊際效應(yīng)，企業(yè)很快就會虧損。

　　結(jié)果是：一方面，在減產(chǎn)或停產(chǎn)的作用下，市場供給減少，物價(jià)上漲；另一方面，企業(yè)減少投資，減少生產(chǎn)，壓縮了整個(gè)社會的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，GDP增長失速。這就是所謂的“滯脹”——經(jīng)濟(jì)停滯，物價(jià)上漲。

　　上世紀(jì)80年代，全球經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)陷入“滯脹”。為什么？因?yàn)?，?dāng)時(shí)的物價(jià)上漲是由于兩次中東戰(zhàn)爭、石油禁運(yùn)——成本推動所致?；诿涝菄H石油市場唯一的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，所以，油價(jià)上漲使得各國美元需求大漲，也迫使美聯(lián)儲發(fā)行貨幣。但這時(shí)候，美國開始緊縮貨幣，把利息率提高到20%，進(jìn)一步推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本。結(jié)果，經(jīng)濟(jì)大幅下跌，物價(jià)居高不下——滯脹發(fā)生。最后，解決物價(jià)問題的真實(shí)因素是什么？依我看是中東戰(zhàn)爭結(jié)束，石油恢復(fù)供應(yīng)。但西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書卻說是因?yàn)椤熬o縮貨幣”，而且把它當(dāng)成“成功治理通脹”的案例大講特講，這是騙人。

　　現(xiàn)在，歷史正在重演。而面對成本推高的物價(jià)上漲，中國卻采取了“經(jīng)典案例”所表達(dá)的方式。這將會產(chǎn)生十分可怕的結(jié)局。因?yàn)椋?dāng)年金融投機(jī)勢力遠(yuǎn)不及今天這樣強(qiáng)大，金融工具也遠(yuǎn)不及今天這般豐富。如果，中國現(xiàn)在出現(xiàn)滯脹，那對我們將是一場災(zāi)難——美國所發(fā)動的金融危機(jī)，將以中國經(jīng)濟(jì)慘遭打劫而宣告結(jié)束。

　　如果這樣，全體中國人都將難以接受。不要告訴我們，這是“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”所必須付出的代價(jià)，因?yàn)槲覀兺耆梢员苊膺@樣的代價(jià)，而且如果政策對頭，完全有可能使中國的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)展得更加順利和強(qiáng)勁。