青山紙業(yè)命懸一線：PE投資成扭虧救命最后稻草

　　主營(yíng)新聞紙牛皮箱板紙產(chǎn)品生產(chǎn)制造的青山紙業(yè)(600103.SH)主業(yè)可謂乏善可陳，但卻因?yàn)楣臼殖执蠊P上市公司原始股而獲得大筆股票上市溢價(jià)收益。公司年報(bào)顯示，公司依靠買賣股票的4450萬(wàn)元成功扭虧。

　　青山紙業(yè)4月10日公告的年報(bào)顯示，2011年公司營(yíng)收20億元，凈利潤(rùn)僅為1246萬(wàn)元，同比下降77%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為虧損3771萬(wàn)元。在非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中，記者發(fā)現(xiàn)，公司通過(guò)交易出售興業(yè)證券(601377.SH)、惠泉啤酒(600573.SH)等可交易性金融資產(chǎn)獲得4450萬(wàn)元，目前，青山紙業(yè)尚持有大量興業(yè)銀行(601166.SH)、永安林業(yè)(000663.SZ)股權(quán)。

　　青山紙業(yè)2011年年底公告，通過(guò)上海證券交易所股票交易系統(tǒng)累計(jì)出售公司所持興業(yè)證券股票94.9萬(wàn)股，成交均價(jià)為8.09元/股，累計(jì)出售數(shù)量占其總股本的0.043%;交易惠泉啤酒股票85.81萬(wàn)股，成交均價(jià)為6.71元/股，累計(jì)出售數(shù)量占其總股本的0.34%。

　　公司年報(bào)顯示，青山紙業(yè)出售興業(yè)證券股票貢獻(xiàn)了674萬(wàn)元利潤(rùn)，出售福建水泥(600802.SH)股票獲得637萬(wàn)元，出售惠泉啤酒股票收獲2199萬(wàn)元。統(tǒng)計(jì)顯示，青山紙業(yè)2011年連續(xù)出售的股權(quán)資產(chǎn)，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司2011年利潤(rùn)總額2924萬(wàn)元。

　　公司主業(yè)為造紙，擁有紙與紙板產(chǎn)能50萬(wàn)噸、漿粕產(chǎn)能9.6萬(wàn)噸，產(chǎn)品“青山牌”紙袋紙市場(chǎng)占有率約為42.50%，商品木漿市場(chǎng)占有率約為10%，但公司紙制品收入僅增長(zhǎng)0.89%。青山紙業(yè)2011年年報(bào)顯示，公司主業(yè)造紙業(yè)毛利率僅為4.37%，而副業(yè)中的水仙藥業(yè)的毛利率高達(dá)40%。

　　“公司出售可供出售金融資產(chǎn)共取得投資收益4449萬(wàn)元，成為避免全年業(yè)績(jī)虧損的重要因素，這與2010年情況相似，進(jìn)一步揭示了當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)所處的困境，”天相投資分析師仇彥英在其4月11日研究報(bào)告中表示。

　　與此同時(shí)，公司由于擴(kuò)大造紙業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，短期借款已經(jīng)有2.9億元增加到5.7億元，同比增長(zhǎng)95%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也由2.26億元下降到3628萬(wàn)元。而公司預(yù)收款項(xiàng)卻由于產(chǎn)品預(yù)銷售減少由9383萬(wàn)減少到4479萬(wàn)元，同比減少52.27%，可見(jiàn)，公司主業(yè)不振之下，一旦原始股票拋售完畢，公司將很有可能出現(xiàn)虧損，未來(lái)可持續(xù)發(fā)展將面臨較大壓力。