金貴銀業(yè)巨額舉債高達(dá)14億：IPO只為圈錢？

　　核心項(xiàng)目未獲準(zhǔn)入

　　巨額舉債14億

　　80后二股東身份存疑

　　新快報(bào)綜合報(bào)道公司目前最核心的項(xiàng)目以及計(jì)劃中的募集資金投放項(xiàng)目，卻尚未取得國(guó)家相關(guān)部門的準(zhǔn)入批準(zhǔn)，這或許是郴州市金貴銀業(yè)股份有限公司(下稱“金貴銀業(yè)”)IPO過(guò)程中面臨的最大尷尬。

　　金貴銀業(yè)位于湖南郴州，屬于有色金屬冶煉行業(yè)，擬發(fā)行5876萬(wàn)股，發(fā)行后總股本23496萬(wàn)股，擬于深交所上市。第一大股東、50歲的董事長(zhǎng)曹永貴直接持有7687.5338萬(wàn)股。

　　通過(guò)招股說(shuō)明書還可以發(fā)現(xiàn)，公司為求上市超常負(fù)債，并且其大股東、實(shí)際控制人同時(shí)擁有一家急需資金的房地產(chǎn)公司，由此難免讓外界懷疑其上市是否為“圈錢”而來(lái)。

　　核心項(xiàng)目未獲準(zhǔn)入

　　金貴銀業(yè)在其招股說(shuō)明書中反復(fù)提及“10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目”，這是公司的核心項(xiàng)目。但記者發(fā)現(xiàn)，這一項(xiàng)目并未獲得國(guó)家相關(guān)部門的準(zhǔn)入資格認(rèn)證。而其計(jì)劃的募投項(xiàng)目中，有兩個(gè)也可能存在同樣的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　2009年，金貴銀業(yè)的白銀生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，開(kāi)始建設(shè)“10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目”。按照規(guī)劃，這個(gè)項(xiàng)目全面建成后將使金貴銀業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升。在其招股說(shuō)明書中，大幅舉債等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦與這一項(xiàng)目高度相關(guān)。由此可見(jiàn)這一項(xiàng)目對(duì)于金貴銀業(yè)的重要性。但是，記者發(fā)現(xiàn)，截至招股說(shuō)明書簽署日，這一項(xiàng)目實(shí)際上并未取得相關(guān)部門的準(zhǔn)入資格認(rèn)證。

　　根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、工信部相關(guān)行業(yè)管理政策，“10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目”需符合《鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入條件》并報(bào)工信部復(fù)核與公告。但金貴銀業(yè)至今未獲通過(guò)復(fù)核，記者也未查詢到工信部對(duì)此的公告信息。

　　不僅是“10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目”，金貴銀業(yè)計(jì)劃的募投項(xiàng)目也存在如何獲得行業(yè)準(zhǔn)入認(rèn)證的問(wèn)題。

　　招股說(shuō)明書顯示，金貴銀業(yè)計(jì)劃在上市后以募集資金投向白銀技術(shù)升級(jí)技改工程項(xiàng)目、5萬(wàn)t/a鉛冰銅渣資源綜合利用項(xiàng)目和5萬(wàn)t/a次氧化鋅煙灰資源利用項(xiàng)目。對(duì)于這三大項(xiàng)目，招股說(shuō)明書明確提到，“本次三個(gè)募投項(xiàng)目，其生產(chǎn)所用原料大部分來(lái)源于公司原有的"10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目"的副產(chǎn)品”。由此帶來(lái)的問(wèn)題是，在作為源頭的“10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目”能否獲得行業(yè)準(zhǔn)入尚存不確定性的情況下，募投項(xiàng)目能否如期投建，實(shí)在令人產(chǎn)生太大的疑問(wèn)。

　　巨額舉債達(dá)14億元

　　從招股說(shuō)明書來(lái)看，金貴銀業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最引人注目的是其龐大的負(fù)債，公司的運(yùn)營(yíng)資金主要依托銀行貸款，尤其是短期貸款。

　　2011年金貴銀業(yè)營(yíng)業(yè)收入為27.94億元，凈利潤(rùn)1.87億元，截至2011年12月31日，公司負(fù)債總計(jì)18.05億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)71.02%(資產(chǎn)總額為25.28億元)，其中利息支出10640.16萬(wàn)元，占到公司稅前利潤(rùn)35.75%。

　　從招股說(shuō)明書披露的公司負(fù)債情況看，其短期借款余額高達(dá)10.81億元，長(zhǎng)期借款余額3.148億元，兩項(xiàng)共計(jì)達(dá)14億元。

　　截至去年底，金貴銀業(yè)存貨賬面價(jià)值12.19億元，占總資產(chǎn)48.22%，其中大量存貨用于質(zhì)押短期借款，截至去年底，用于質(zhì)押借款的存貨為10億元，占存貨總金額比例為82.18%，若銀、鉛價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，公司需要計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。業(yè)內(nèi)人士稱，若資金鏈斷裂，用于質(zhì)押借款的存貨可能被強(qiáng)行變現(xiàn)，帶來(lái)償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率低于同類上市公司的問(wèn)題，招股說(shuō)明書對(duì)此的解釋是，白銀及綜合回收產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較同行業(yè)可比上市公司生產(chǎn)周期長(zhǎng)，且存貨中銀所占比重加大，銀的單位價(jià)值較高，導(dǎo)致公司存貨占用的資金較大，故發(fā)行人存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司。同時(shí)，公司新建“10萬(wàn)噸鉛富氧底吹項(xiàng)目”投產(chǎn)，當(dāng)年尚處于磨合階段，項(xiàng)目產(chǎn)能未能充分釋放，產(chǎn)能利用率較低。

　　除開(kāi)存貨質(zhì)押的因素，公司的應(yīng)收賬款呈高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。至2011年末，金貴銀業(yè)應(yīng)收賬款余額為4554.84萬(wàn)元，這一數(shù)據(jù)2010年僅為927.27萬(wàn)元，2009年為1629.05萬(wàn)元，有財(cái)務(wù)人士分析，該數(shù)據(jù)的變化可能隱含公司為沖上市而采取非常規(guī)手段銷售“沖量”的因素。

　　80后銀行職工入股暴富

　　金貴銀業(yè)第一大股東、50歲的董事長(zhǎng)曹永貴直接持有7687.5338萬(wàn)股。金貴銀業(yè)2011年每股收益1.06元，發(fā)行后攤薄到0.795元，按中小板平均市盈率30倍計(jì)算，上市后股價(jià)在24元，曹永貴的身家在18.45億元。

　　第二大股東為1987年出生的銀行員工李楚南，持有887.656萬(wàn)股，上市后市值有望達(dá)2.13億元，原始成本只有2962萬(wàn)元，出資時(shí)為在校大學(xué)生。招股說(shuō)明書稱，其資金來(lái)源為父親李華強(qiáng)，不過(guò)對(duì)李華強(qiáng)卻未披露任何身份信息，或有隱情。

　　2007年12月金貴銀業(yè)增資，李楚南以1200萬(wàn)元出資，后變成535.256萬(wàn)股，每股成本2.24元。2010年10月，李楚南又以1762萬(wàn)元受讓董事長(zhǎng)曹永貴持有的352.4萬(wàn)股，每股5元，兩次出資資金均來(lái)源于其父李華強(qiáng)，李華強(qiáng)曾為金貴銀業(yè)第一屆董事會(huì)董事，但在2010年11月辭去董事職務(wù)。

　　招股說(shuō)明書對(duì)李華強(qiáng)沒(méi)有任何信息披露。記者調(diào)查獲悉，“李華強(qiáng)”與資本市場(chǎng)名人李華強(qiáng)同名。李華強(qiáng)，1958年出生，湖南醴陵市人，1982年畢業(yè)于北京科技大學(xué)，歷任中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司株洲冶煉廠團(tuán)委副書記(副處級(jí))、分廠副廠長(zhǎng)等職，在深圳南山區(qū)深圳科技工業(yè)園總公司旗下企業(yè)從事管理，后進(jìn)入國(guó)信證券從事投行業(yè)務(wù)，出任過(guò)方正證券董事長(zhǎng)兼總裁、華西證券副總裁、華林證券總裁等。兩位李華強(qiáng)是否為同一人?記者致電金貴銀業(yè)，一位接電話的女士表示，她沒(méi)有任何權(quán)利回答這個(gè)問(wèn)題。