一筆3000萬PE投資分解圖：銀行陪客戶路演選PE

　　老廠長(zhǎng)孫愛民的幸福生活,似一部喜憂參半的以中年財(cái)富者為主角的小制作電影。

　　身家數(shù)十億的孫愛民(化名)剛剛退休,過去他是一個(gè)礦上企業(yè)的廠長(zhǎng),管理著幾千號(hào)人游刃有余,如今卻在為該究竟如何打理個(gè)人資產(chǎn)而煩惱。思前想后,他下定決心拿出其中的3億元做投資,而不知道從哪里得到消息的銀行和各種機(jī)構(gòu)聞風(fēng)而動(dòng)——這些天來孫愛民不斷接到各種投資信息,其中推薦的股權(quán)投資基金(PE)就有三家。

　　在商界闖蕩多年,對(duì)股權(quán)投資孫愛民有濃厚興趣,這種投資門檻高、風(fēng)險(xiǎn)大,但收益率也比較高,符合他的胃口,但是究竟該如何選擇?他在焦慮中慢慢觀望。

　　選項(xiàng)目:靜靜旁觀

　　孫愛民不打無準(zhǔn)備之仗,他查了查數(shù)據(jù),2011年有235只在中國(guó)大陸投資的私募股權(quán)投資基金完成了募集,是2010年的2.87倍,其中已經(jīng)披露募集金額的221只共募集了388.58億美元,同比上漲40.7%。

　　焦慮中,孫愛民眼前時(shí)而浮現(xiàn)一個(gè)人:民生銀行私人銀行投資顧問李成(化名)。作為民生私人銀行的客戶,孫愛民心中明了,私人銀行是一個(gè)既能免費(fèi)使用又比較專業(yè)的渠道。

　　正如他所料,李成陪他參加了三家PE的路演(包括民生銀行推薦的一家PE),這位西裝革履儒雅精干的銀行小伙子還在現(xiàn)場(chǎng)頻頻發(fā)問。

　　“你說企業(yè)可以上市,上市的可能性有多大?如果不能上市,對(duì)賭條款、回購(gòu)協(xié)議是什么樣的?”對(duì)股權(quán)投資而言,企業(yè)上市是獲得收益的主要途徑,因而被李成盯著不放。

　　小伙子還眼尖地發(fā)現(xiàn)了另一個(gè)問題。“為什么公司要上市,但前三年主營(yíng)業(yè)務(wù)占比都不到50%?未來怎么去突出主營(yíng)業(yè)務(wù)占比?”“訂單增加?訂單從哪里來?是靠行業(yè)總體規(guī)模增長(zhǎng)、人口增長(zhǎng)、還是渠道增長(zhǎng)?為什么你說有爆發(fā)性增長(zhǎng)?”

　　李成不依不饒地和PE方進(jìn)行著辯論,孫愛民則在一邊靜靜旁觀。

　　這正是孫愛民想要的。為了避免替他做出決定,李成事先也已經(jīng)告訴他,只能夠從中立角度提供一些觀點(diǎn),但不會(huì)做出決策性的評(píng)估。在三場(chǎng)路演期間,李成都謹(jǐn)慎地恪守職責(zé),并且從各種角度向基金公司提問。

　　相對(duì)于一般的PE,私人銀行所推介的PE相對(duì)更加靠譜一些。一般而言,銀行會(huì)按照一些標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選。比如,會(huì)從基金的過往業(yè)績(jī)、團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)、投資策略、儲(chǔ)備項(xiàng)目、投資原理和流程等方面多維度對(duì)PE進(jìn)行考察。更加具體問題包括,基金的規(guī)模、LP(有限合伙人)中有沒有專業(yè)的投資機(jī)構(gòu),有沒有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),有沒有社保基金,基金過去的投資業(yè)績(jī)?nèi)绾?多少項(xiàng)目是主投,多少是跟投,退出了多少?投資風(fēng)險(xiǎn)的流程是什么,投資經(jīng)理有多少?已投資項(xiàng)目的估值是多少,究竟投資人獲得了多少等等。

　　孫愛民最喜歡的是李成算的兩筆賬。

　　一筆是關(guān)于投資回報(bào)。各家PE正叫賣著自己過往的投資回報(bào)多么多么高的時(shí)候,冷不丁會(huì)被“明眼人”李成的寥寥數(shù)語點(diǎn)破——“IRR具體是怎么算的?如果只是算兩年沒有意義。”“為什么投入的成本按照5折算,上市時(shí)的成本按照7折,退出時(shí)的成本按照全部計(jì)算?”

　　另一筆是關(guān)于費(fèi)用。“一共投資1千萬,但是是分期繳款,第一年只付300萬,為什么每年的管理費(fèi)都按照1千萬收?”“5年中只有3年的投資期,另外兩年是退出期,費(fèi)用主要發(fā)生在投資期,退出期為什么要付管理費(fèi)用?”

　　其實(shí),在參加路演之前,孫愛民已經(jīng)通過網(wǎng)絡(luò)以及身邊朋友打聽了這幾家PE的基本情況,但是落到一些具體的細(xì)節(jié)上,他還是感覺眼花繚亂,好在銀行相助,幾次交鋒下來,他也明白了其中的幾成“小九九”,是時(shí)候選擇了。

　　李成提醒他,選擇PE意味著放棄了資金的流動(dòng)性和安全,選擇高風(fēng)險(xiǎn)和高收益,而且投資時(shí)分期繳款,按照三年每年30%、30%和40%的比例付清,如果最后一次繳款前自己改變了主意,可能涉及到轉(zhuǎn)讓的問題,那么以前的出資可能要打折出售,因?yàn)橐粋€(gè)人的出資會(huì)影響到整個(gè)基金的運(yùn)作。不過孫愛民還是想嘗試一下。