解密中投歐洲PE基金：9個(gè)月的盡職調(diào)查

對(duì)于在PE行業(yè)奮斗了15年的A CAPITAL董事長(zhǎng)龍博望(André Loesekrug-Pietri)來(lái)說(shuō)，他剛剛簽署了一項(xiàng)其PE生涯中最重要的協(xié)議之一。這一次，他創(chuàng)立的A CAPITAL基金管理公司，獲得了兩家主權(quán)基金的青睞。

5月2日，在中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)和比利時(shí)首相埃利奧·迪呂波的見(jiàn)證下，中投公司董事長(zhǎng)樓繼偉，比利時(shí)聯(lián)邦控股和投資公司(以下簡(jiǎn)稱“SFPI”)首席執(zhí)行官梵盧(Koen Van Loo)和A CAPITAL董事龍博望簽署了LP投資協(xié)議。

根據(jù)這項(xiàng)投資協(xié)議，中投和SFPI成立一家合資公司，并由這家合資公司成為 “A CAPITAL中國(guó)海外投資基金”的有限合伙人。

此后中投董事長(zhǎng)樓繼偉在公開(kāi)場(chǎng)合也表示，這只基金的投資目標(biāo)主要瞄準(zhǔn)歐洲具有優(yōu)勢(shì)品牌、技術(shù)和經(jīng)銷(xiāo)渠道的優(yōu)秀企業(yè)。和A CAPITAL的合作，也將拓展中投公司投資歐洲領(lǐng)先企業(yè)的渠道。

LP中投：9個(gè)月的盡職調(diào)查

“中投的盡職調(diào)查之全面、深入，比我接觸到的其他歐美國(guó)家的大FOF只有過(guò)之而無(wú)不及。”A CAPITAL基金董事長(zhǎng)龍博望坦言。

據(jù)了解中投公司非常注重對(duì)團(tuán)隊(duì)的調(diào)查，并對(duì)A CAPITAL的潛在投資項(xiàng)目的調(diào)查很細(xì)致。“我們準(zhǔn)備投資的項(xiàng)目都是成熟的、經(jīng)過(guò)深入遴選的、并且進(jìn)入切實(shí)可行階段的”，龍博望介紹。

龍博望告訴記者，該基金定位為投資歐洲經(jīng)營(yíng)情況良好，并在中國(guó)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力的歐洲中型資本優(yōu)勢(shì)企業(yè)。優(yōu)先關(guān)注歐洲領(lǐng)先，并符合中國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和擴(kuò)大內(nèi)需要求的領(lǐng)域，如優(yōu)秀品牌、分銷(xiāo)渠道、先進(jìn)技術(shù)、環(huán)境保護(hù)等。

在投資策略上，該基金將邀請(qǐng)中國(guó)優(yōu)秀的民營(yíng)或國(guó)營(yíng)企業(yè)作為共同戰(zhàn)略投資者，以充分釋放其投資企業(yè)在中國(guó)的增長(zhǎng)潛力。而A CAPITAL作為戰(zhàn)略投資的發(fā)起者和共同投資人，憑借著其在中國(guó)和歐洲經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，可以在中歐企業(yè)雙方之間做很好的溝通協(xié)調(diào)， 有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。龍博望說(shuō)，“我們不是投行，而是長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者，我們的獲益來(lái)自與被投資企業(yè)在中國(guó)取得成功。”

另?yè)?jù)一位接近這只基金的人士介紹，該基金的組織架構(gòu)采取了國(guó)際通行的“GP-LP”模式，作為L(zhǎng)P的中投公司和SFPI不直接參與該基金的投資管理和具體決策，這樣有利于GP全心專注于投資。但LP對(duì)于項(xiàng)目有跟投的選擇權(quán)，這樣不僅提高了基金的投資能力，同時(shí)也給LP提供對(duì)項(xiàng)目選擇的靈活性。

有了中投公司和比利時(shí)國(guó)家投資公司這兩家“王牌LP”，這只基金在很多歐洲的家族基金和FOF基金眼中，已經(jīng)開(kāi)始“紅火”起來(lái)，龍博望透露，有不少LP表達(dá)了對(duì)該基金的投資意向。

A CAPITAL憑什么？

事實(shí)上，在與中投公司合作之前，龍博望的A CAPITAL基金曾促成并參與了復(fù)星地中海俱樂(lè)部的投資項(xiàng)目。在這個(gè)項(xiàng)目中，A CAPITAL既是促成交易的主要顧問(wèn)，同時(shí)還掏錢(qián)參與投資——這種模式，也一直被龍博望稱為是最有效的跨境并購(gòu)合作方式。

公開(kāi)資料顯示，A CAPITAL是一家專注于中國(guó)海外投資領(lǐng)域的私募股權(quán)投資公司，38歲的龍博望是亞歐聯(lián)合資本的創(chuàng)始人，他涉足私募股權(quán)投資行業(yè)15年， 并涉足汽車(chē)、航空等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，現(xiàn)擔(dān)任中國(guó)歐盟商會(huì)私募股權(quán)和戰(zhàn)略并購(gòu)小組主席。

在此之前，2007年龍博望創(chuàng)建了中歐資本基金，其業(yè)務(wù)專注于清潔技術(shù)和醫(yī)療保健的投資。2005年之前，龍博望曾成立并經(jīng)營(yíng)了Burelle Participations(法國(guó)的私募股權(quán)基金)，致力于中國(guó)和越南PE投資。

解密中投歐洲PE基金

龍博望曾是一家上市的中國(guó)公司，中盛光電集團(tuán)的董事會(huì)成員，并被聘為中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院客座教授。在擔(dān)任中國(guó)歐盟商會(huì)私募股權(quán)和戰(zhàn)略并購(gòu)小組主席期間，他對(duì)跨境并購(gòu)做過(guò)多次調(diào)研，并且，A CAPITAL公司內(nèi)部還專門(mén)有一項(xiàng)追蹤中國(guó)全球化進(jìn)程的“龍指數(shù)”，針對(duì)從2001年中國(guó)加入WTO之后的海外投資存量，比照GDP的增長(zhǎng)速度，每個(gè)季度進(jìn)行對(duì)比，由此計(jì)算出中國(guó)在跨國(guó)并購(gòu)中的曲線進(jìn)程。

據(jù)龍博望介紹，目前A CAPITAL在歐洲、北京、上海都有分部，一半員工是歐洲人，一半是中國(guó)人，都是行業(yè)領(lǐng)域中的精英，在歐洲和中國(guó)這兩個(gè)市場(chǎng)都有一定的人脈資源。

另外，A CAPITAL在歐洲有一支顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，目前由9位退休的前CEO、前主席組成，這些人有來(lái)自飛機(jī)制造業(yè)、汽車(chē)業(yè)、消費(fèi)品業(yè)、交通物流業(yè)等各個(gè)行業(yè)，在A CAPITAL的投資中，他們?cè)诟髯孕袠I(yè)的人脈、項(xiàng)目推薦，對(duì)項(xiàng)目的判斷，對(duì)投資后的價(jià)值增值服務(wù)，都有很大的幫助。

在龍博望的眼里，A CAPITAL的精英顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，比投行更懂企業(yè)戰(zhàn)略、管理和人，他認(rèn)為，對(duì)交易各方提供更有價(jià)值的增值服務(wù)內(nèi)容，是A CAPITAL的強(qiáng)項(xiàng)；比如一個(gè)項(xiàng)目，需要前期的充分溝通，包括政府關(guān)系、公共關(guān)系、媒體關(guān)系、行業(yè)關(guān)系、工會(huì)關(guān)系等，A CAPITAL的團(tuán)隊(duì)都會(huì)全面跟蹤；如果一個(gè)項(xiàng)目，需要戰(zhàn)略和管理、運(yùn)營(yíng)方面的支持，也很快能調(diào)動(dòng)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)介入。

龍博望甚至認(rèn)為A CAPITAL比投行更適合做跨國(guó)投資交易。他認(rèn)為，投行們過(guò)于金融化的做法，用在跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上，從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)企業(yè)的成功并不能達(dá)到最有效的幫助。

PE在跨境并購(gòu)中的作用

在近年的中國(guó)公司的跨國(guó)并購(gòu)案例中，PE基金的影子開(kāi)始頻頻出現(xiàn)，比如吉利并購(gòu)沃爾沃， PE基金都起到了相當(dāng)?shù)闹谱饔谩?/p>

而這幾年的一些失敗的跨國(guó)并購(gòu)案例也昭示，如果完全是由企業(yè)出面直接并購(gòu)目標(biāo)公司，有時(shí)候會(huì)給人感覺(jué)很生硬和直接，易產(chǎn)生過(guò)分的敵意聯(lián)想，從而導(dǎo)致政府層面和公眾層面的溝通障礙，而如果在這項(xiàng)跨國(guó)并購(gòu)交易中有一個(gè)被并購(gòu)國(guó)家的PE基金介入，那么這項(xiàng)并購(gòu)的純生意色彩會(huì)更重，產(chǎn)業(yè)兼并的敵意反而會(huì)減弱，而很多企業(yè)不方便直接處理的問(wèn)題，都可以讓PE基金去出面處理。

在接受記者的專訪中，擁有德國(guó)和法國(guó)雙國(guó)籍的龍博望，不忘大力推薦歐洲的并購(gòu)和投資機(jī)會(huì)，他認(rèn)為， 當(dāng)下歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得歐洲整體的價(jià)格都處于低谷，從投資和收購(gòu)的角度來(lái)看，是比較好的時(shí)機(jī)；歐洲有很多歷史優(yōu)秀的消費(fèi)品牌和工業(yè)基礎(chǔ)，比如奢侈品，還有在飛機(jī)制造、汽車(chē)領(lǐng)域的技術(shù)積累，這些都和中國(guó)當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)有直接對(duì)接的空間。

“更重要的是，歐洲國(guó)家在跨國(guó)的兼并收購(gòu)中，政治壁壘比較小，來(lái)自中國(guó)的收購(gòu)可能會(huì)產(chǎn)生一些敏感，但不會(huì)像美國(guó)那樣對(duì)外國(guó)投資擔(dān)憂。”龍博望稱。