分眾傳媒私有化思考：企業(yè)需謹(jǐn)慎選擇上市地點(diǎn)

在美國(guó)資本市場(chǎng)苦撐了7年的分眾傳媒近日宣布私有化退市，然而這家股價(jià)被嚴(yán)重低估的公司雖然去意已決，但想真的離場(chǎng)卻并不容易。

因質(zhì)疑其報(bào)價(jià)過(guò)低，涉嫌沒(méi)有為股東爭(zhēng)取最大利益、違反董事會(huì)信托義務(wù)等，中美律師正聯(lián)手對(duì)該公司進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)也在征集投資人準(zhǔn)備發(fā)起集體訴訟。

8月中旬，納斯達(dá)克上市的分眾傳媒宣布，接到包括公司董事長(zhǎng)兼CEO江南春在內(nèi)的私募機(jī)構(gòu)組團(tuán)提交的非約束性建議書(shū)，準(zhǔn)備將分眾傳媒私有化。

根據(jù)分眾傳媒的計(jì)劃，每股收購(gòu)價(jià)格為27美元，溢價(jià)15.5%(以私有化計(jì)劃宣布前最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn))，交易總額則高達(dá)35億美元。由于已完成私有化的阿里巴巴B2B公司和盛大網(wǎng)絡(luò)的溢價(jià)值分別為46%和23.5%，因此有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為分眾的溢價(jià)較低恐將阻礙其私有化進(jìn)程，但是被推上法庭的結(jié)果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出外界預(yù)料。

“目前，我們正和美國(guó)律師事務(wù)所合作征集中國(guó)投資人，”曾多次代理中國(guó)股民參與美國(guó)證券訴訟的北京雷曼律師事務(wù)所律師郝俊波向記者透露，

“據(jù)我們了解，目前分眾傳媒準(zhǔn)備接受的這個(gè)報(bào)價(jià)(即每股美國(guó)存托股票ADS支付現(xiàn)金27美元，折合每普通股對(duì)價(jià)5.4美元)很可能并非邀約報(bào)價(jià)中最高的。所以中美律師正在對(duì)該公司董事會(huì)是否因沒(méi)有為股東爭(zhēng)取最大利益而違反信托責(zé)任，以及是否具有其他違法行為展開(kāi)調(diào)查。”郝俊波強(qiáng)調(diào)，中國(guó)投資者如果不同意分眾傳媒準(zhǔn)備接受的價(jià)格，可加入集體訴訟，要求賠償。

對(duì)于中美律師計(jì)劃起訴一事，記者也致電分眾傳媒，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，如果未來(lái)真的成為被告，也不會(huì)對(duì)分眾造成困擾，故不需要做更多回應(yīng)。事實(shí)上，這并不是分眾傳媒在美首次面臨訴訟。根據(jù)公開(kāi)資料，早在2007年，其向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交注冊(cè)申請(qǐng)書(shū)和關(guān)于二次售股的招股說(shuō)明書(shū)中，沒(méi)有披露由于在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域開(kāi)展多筆收購(gòu)，而導(dǎo)致毛利率受到負(fù)面影響的事實(shí)。于是，美律師事務(wù)所代表投資者將分眾傳媒告上法庭。

“其實(shí)，按照一般的做法，當(dāng)報(bào)價(jià)過(guò)低時(shí)，投資者完全可以選擇不接受，而如果達(dá)到一定比例的投資者都選擇拒絕，那最終公司將宣布私有化失敗，整個(gè)過(guò)程應(yīng)屬于市場(chǎng)化行為，不會(huì)對(duì)簿公堂。所以此次是否律師掌握了分眾違規(guī)行為就不得而知了。” 平安證券首席分析師羅曉鳴在接受記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)。

另外，羅曉鳴也坦言，分眾選擇離開(kāi)不排除引發(fā)中概股在美退市潮的可能。特別值得注意的是， 因身陷誠(chéng)信危機(jī)，中國(guó)在美上市企業(yè)已經(jīng)形成周期性退市或準(zhǔn)備退市風(fēng)潮，這跟國(guó)內(nèi)公司的信息不透明有很大關(guān)系，再加上國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)公司業(yè)務(wù)不甚了解容易盲目跟風(fēng)，才導(dǎo)致中概股在美國(guó)受到比較大的拋壓，股價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌。也有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于分眾傳媒來(lái)說(shuō)，其下一步或許是尋找更為適合自己的資本市場(chǎng)， 比如謀求在內(nèi)地或者香港上市。也就是說(shuō)，私有化后的中概股，或?qū)⒂瓉?lái)新機(jī)遇。