方源資本唐葵：分眾傳媒私有化身后的投資人

8月13日，分眾傳媒宣布收到私有化邀約，人們注意到方源資本參與其中，2009年的時候，新浪管理層曾攜手方源資本完成了新浪的MBO。

唐葵是方源資本總裁、合伙人，金融危機(jī)期間，他創(chuàng)立了這家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

高盛路

唐葵(Frank Tang)，生長于上海。

早年就讀于中國紡織大學(xué)，也就是今天的東華大學(xué)。更早前是華東紡織工學(xué)院，而歷史可以上溯到清末實業(yè)家張謇于1912年在江蘇創(chuàng)辦的南通紡織染傳習(xí)所。

唐葵是工業(yè)外貿(mào)專業(yè)86級。唐葵后來回顧：我很感謝母校的前瞻性，在80年代學(xué)校資金緊張、條件艱苦的情況下，大力投入師資及其他軟硬件建設(shè)，將學(xué)校從一個具有強(qiáng)烈行業(yè)性背景的工科院校轉(zhuǎn)型為文理兼?zhèn)涞亩嗫菩源髮W(xué)。

“這對開拓我的視野，擴(kuò)大知識面，活躍思維，乃至日后啟發(fā)我較早走入金融行業(yè)起到了重大作用。”

紡織實際上是一個相當(dāng)國際化的產(chǎn)業(yè)，80年代產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生劇烈的變化，產(chǎn)業(yè)基地從韓國和香港地區(qū)，迅速向中國內(nèi)地遷移。

畢業(yè)后在深圳工作，兩年后唐葵赴美，進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，學(xué)習(xí)工商管理。

巴菲特就從哥大金融系畢業(yè)。唐葵后來談到巴菲特，他認(rèn)為巴菲特成功是因為，面對市場變化時，因為經(jīng)歷過心中有底，而其他人因為陌生而不安。

“我是1994年加入高盛。”唐葵是華爾街最早一批中國大陸背景的投資銀行家。最初是在紐約總部，后來到香港。

1994年高盛在北京和上海開設(shè)代表處，開展中國內(nèi)地市場業(yè)務(wù)。此時，90年代初期，華爾街無疑感受到中國經(jīng)濟(jì)的增長脈動，亨利-保爾森在《峭壁邊緣》一書中寫道：我喜歡挑戰(zhàn)。亞洲，特別是中國，近年來正在邁入不可思議的繁榮時期，而當(dāng)年那個時候我們在亞洲大陸依然無所作為。

職業(yè)需要契機(jī)，1996年的時候，唐葵參與到中國電信上市的進(jìn)程中。投資銀行業(yè)需要同迅速成長的領(lǐng)域?qū)?yīng)起來。

中國電信(香港)有限公司，也就是后來的中國移動(香港)有限公司擁有廣東和浙江的移動業(yè)務(wù)，這相當(dāng)于當(dāng)時全國近30%的移動用戶。

關(guān)于“大哥大”這件事情，1987年11月18日，第一個TACS模擬蜂窩移動電話系統(tǒng)在廣東省建成并投入商用，當(dāng)時是第六屆全國運動會召開前夕。1996年移動電話實現(xiàn)全國漫游，并開始提供國際漫游服務(wù)。

其實到這個時期，移動電話，無論是終端還是話費都很昂貴。唐葵后來回顧這一段，當(dāng)時預(yù)測是十年內(nèi)用戶普及率達(dá)到10%，許多投資者不以為然。

1997年10月中國電信(香港)有限公司首次公開發(fā)行，在香港聯(lián)合交易所和紐約證券交易所上市;發(fā)行27.7億股，融資42.2億美元。這是有史以來，亞洲除日本之外的最大規(guī)模的IPO。

后面的大家都經(jīng)歷了，2001年11月26日中國移動通信集團(tuán)公司的第一億客戶代表在北京產(chǎn)生。國內(nèi)電信業(yè)跨越固網(wǎng)，直接進(jìn)入了移動時代。

2000年至2002年期間，唐葵在高盛公司直接投資部擔(dān)任執(zhí)行董事。之后他被任命為高盛亞洲除日本以外地區(qū)投資銀行部負(fù)責(zé)電信、媒體和技術(shù)行業(yè)(TMT)的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人以及董事總經(jīng)理。

2004年10月的一條財經(jīng)新聞是，民生銀行宣布，批準(zhǔn)淡馬錫收購該銀行股份。中煤能源集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓所持的占總股本4.55%的民生銀行股份。

這筆投資涉及1億美元，當(dāng)時淡馬錫在新加坡之外的投資超過500億新元，而中國市場只占2%。同期，淡馬錫總部透露，該公司駐中國代表處的籌備工作已近尾聲，地址在北京國貿(mào)中心。

在淡馬錫

2005年5月唐葵加入淡馬錫公司。

“淡馬錫”是馬來語“Temasek”的音譯，是新加坡的古稱，意為“海邊的城市”。1974年淡馬錫公司成立。

最初總值3.54億新元的投資組合包含了之前由新加坡政府持有的公司、起步公司及聯(lián)營公司的股票。包括一座公園、一家制鞋公司、一個由海軍船塢轉(zhuǎn)換成的修船業(yè)務(wù)，以及一座鋼鐵廠等。

“將這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到一家商業(yè)公司的目的是讓財政部能夠?qū)Ｗ缪輿Q策和監(jiān)管的核心角色，而淡馬錫則以商業(yè)原則持有及管理這些投資。”

唐葵負(fù)責(zé)淡馬錫在中國的投資。他作為公司高級董事總經(jīng)理，是淡馬錫控股新加坡總部投資委員會以及管理委員會成員。“唐先生是有史以來中國大陸人士在淡馬錫任職最高的。”

2005年其實有一個變化，就是全流通，唐葵后來回顧說：股改之前大家也不用想，你投資在一個A股上市的公司根本就賣不掉，也不存在退出的問題。

當(dāng)然，人們關(guān)注一家外資機(jī)構(gòu)對中國市場的著眼點，2006年的時候，唐葵在接受采訪時說，淡馬錫傾向于投資可能從當(dāng)?shù)刂挟a(chǎn)崛起而受惠的公司。

唐葵還指出，淡馬錫對中國的城市化發(fā)展很感興趣，因此將尋找機(jī)會參與中國的經(jīng)濟(jì)增長。

關(guān)于城市化，2010年10月，唐葵在《創(chuàng)業(yè)家》撰文指出：經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)生的新的社會分工要求，也只有在城市體系中才能得到順利實現(xiàn)。從這個意義上來講，經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了供給，而城市化創(chuàng)造了需求。

當(dāng)然，在這一階段，2006年的時候，淡馬錫在銀行業(yè)的投資頗受矚目，中國銀行4.65%、中國建設(shè)銀行5.9%、中國民生銀行3.9%。

投資銀行業(yè)是對經(jīng)濟(jì)整體的判斷。“對國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)充滿信心，所以當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的時候有幸參加中國建設(shè)銀行和中國銀行的投資。”

《淡馬錫2007年度回顧》顯示，從2006年4月1日至2007年3月31日，淡馬錫在中國新增投資約11億美元。

唐葵表示：“中國高速發(fā)展的城市化進(jìn)程和快速增加的可支配收入為我們在民用住宅開發(fā)和消費品行業(yè)創(chuàng)造了良好的投資機(jī)會。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展推動了能源及資源業(yè)的持續(xù)需求增長。這也是我們的重點投資領(lǐng)域之一。”

淡馬錫的投資涉及碧桂園地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)，以及綠城集團(tuán)，淡馬錫還投資了基匯資本房地產(chǎn)基金II。

在增持中信資源的股份之后，淡馬錫成為繼中信集團(tuán)之后的第二大股東。淡馬錫還入股四川久大鹽業(yè)公司，以及嘉漢林業(yè)國際有限公司。

其他投資包括，鐘表分銷商新宇亨得利，太陽能設(shè)備制造商英利綠色能源。此外，還有連連科技，這家公司之前接受了賽伯樂朱敏的投資，朱敏介紹，“為移動用戶提供空中充值服務(wù)的”。

淡馬錫還出資私募股權(quán)基金，比如，中信資本中國基金，摯信資本基金。

唐葵對這幾年淡馬錫在中國市場的投資有總結(jié)，總結(jié)主要做了兩件事情，第一就是前面提到的參股銀行，那么第二件。

唐葵：第二就是在國內(nèi)發(fā)展當(dāng)中發(fā)現(xiàn)民營經(jīng)濟(jì)逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的驅(qū)動，這中間不斷發(fā)展壯大，而且隨著自身發(fā)展的規(guī)律，形成行業(yè)的地位，我們在這當(dāng)中尋找機(jī)會，尋找項目。

淡馬錫在其網(wǎng)站指出：淡馬錫的投資主題主要集中在轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體、增長中的中等收入人群、強(qiáng)化比較優(yōu)勢和新興的龍頭企業(yè)。

行業(yè)里沒有秘密，2007年9月的時候，人們已經(jīng)獲悉，唐葵將離職，并募集一只新的基金。唐葵接《經(jīng)濟(jì)觀察報》采訪時表示，“這件事情正在辦理中，但還沒有完成，主要的考慮是管理一只中國人自己募集的基金。”