萬億險(xiǎn)資換券商跑道：風(fēng)險(xiǎn)難控甚于成本陡增

保險(xiǎn)資金股票交易“換道”券商，可采取兩種模式：一是租用符合條件的券商交易單元模式，二是參與特殊機(jī)構(gòu)客戶模式試點(diǎn)。從資金的保密性考慮，保險(xiǎn)公司傾向于選擇第二種模式。

保監(jiān)會(huì)節(jié)前發(fā)布的兩份文件，預(yù)示著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)即將告別擁有獨(dú)立證券交易席位的歷史，數(shù)萬億保險(xiǎn)資金的股票交易跑道將由券商來掌管。事實(shí)上，相比即將陡增的交易成本，保險(xiǎn)資金更擔(dān)心的是，“換道”背后的風(fēng)險(xiǎn)難控。

在“換道”這個(gè)問題上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)目前表現(xiàn)出來的態(tài)度多是“能拖就拖”。一家擁有獨(dú)立席位和交易單元的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士告訴記者，“雖然有券商來和我們商談‘換道’合作，但目前我們?nèi)匀辉谟米约旱莫?dú)立席位。這主要是因?yàn)?，離最后交出獨(dú)立席位的最后期限(2014年底)尚有兩年時(shí)間。”

不過，已經(jīng)有一些中小保險(xiǎn)公司開始與券商進(jìn)行了“換道”商談。一家中小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士直言，“對(duì)于我們來說，‘換道’影響不大。因?yàn)槲覀円恢币詠矶紱]有獨(dú)立席位，以前是租用保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司交易單元，以后是該租券商的。”

按照國際慣例，參與股票交易的機(jī)構(gòu)可根據(jù)交易量大小與提供“跑道”的機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行商談，來確定傭金高低。一家券商人士透露，目前他們給到一些中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的交易傭金率大致在萬分之五左右，如果是大型保險(xiǎn)公司，預(yù)計(jì)傭金率還會(huì)降至萬分之三或萬分之四。據(jù)市場一線人士透露，目前券商給到基金公司的交易傭金率約萬分之八，顯然在交易傭金上，資金量較大的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)明顯擁有更多話語權(quán)。

實(shí)際上，保險(xiǎn)資金“換道”之后的交易成本，遠(yuǎn)沒有市場預(yù)期數(shù)十億那么大。保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額超過6.64萬億，若按照平均10%的持倉比例來推算，則有6000億元將‘換道’券商交易。若按萬分之四的交易傭金率，加上資金周轉(zhuǎn)次數(shù)來測算，理論上，每年落入券商口袋中的交易傭金不足十億。

而相比成本增加問題，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更擔(dān)憂“換道”背后的風(fēng)險(xiǎn)，即保險(xiǎn)資金的操作策略即將暴露在券商面前。

從目前記者了解到的情況來看，保險(xiǎn)資金股票交易“換道”券商，可采取兩種模式：一、租用符合條件的券商交易單元模式;二、參與特殊機(jī)構(gòu)客戶模式試點(diǎn)。

據(jù)知情人士分析，第一種模式走的是券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道，資金保密性相對(duì)較弱;第二種模式是針對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)退回自有獨(dú)立席位后特設(shè)的試點(diǎn)，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供專用交易單元。“從資金的保密性考慮，保險(xiǎn)公司傾向于選擇第二種模式，原則上，保險(xiǎn)公司可以要求服務(wù)券商出具保密承諾函。”

但究竟“參與特殊機(jī)構(gòu)客戶模式試點(diǎn)”模式如何操作，受訪的多位保險(xiǎn)業(yè)人士仍感困惑。“具體怎么試點(diǎn)，截至目前尚未弄清，公司目前還在和相關(guān)券商商談，預(yù)計(jì)最早也要明年才落實(shí)。”

據(jù)知情人士透露，為防止利益輸送，監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金“換道”券商有嚴(yán)格規(guī)定，如：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年度分配給有關(guān)聯(lián)關(guān)系的服務(wù)券商交易傭金，不得超過總交易傭金的30%;另外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與特殊機(jī)構(gòu)客戶模式試點(diǎn)，選擇的服務(wù)券商不應(yīng)超過3家，在每家服務(wù)券商開立的證券賬戶最多不超過3個(gè)。

值得注意的是，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)服務(wù)的券商，今后就提供服務(wù)情況也須接受保監(jiān)會(huì)監(jiān)督檢查。保險(xiǎn)業(yè)人士透露，保監(jiān)會(huì)將對(duì)相關(guān)券商年檢、打分。比如，保監(jiān)會(huì)有權(quán)約談未履行報(bào)告義務(wù)的服務(wù)券商，對(duì)多次不履行報(bào)告義務(wù)或發(fā)生惡劣事件的，可停止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與其發(fā)生業(yè)務(wù)。