互聯(lián)網(wǎng)大爆炸：估值越來越離譜 資本市場降溫

關注科技領域的讀者大都還記得去年4月份那場以Color天價融資為導火索、《紐約時報》為首的多家媒體發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)新一輪泡沫的討論。彼時，剛剛登陸App Store的Color直接獲得4100萬美元融資，讓人們又一次震驚移動互聯(lián)網(wǎng)的魅力之余，也開始不自主的與千禧年那場危機作比。

資本市場的瘋狂還不止于此，在那個時期，僅中國公司赴美上市的便有人人網(wǎng)、網(wǎng)秦、鳳凰新媒體、世紀佳緣等數(shù)家企業(yè)，而后Linkedln、Yandex、Groupon、Zynga等融資規(guī)模巨大的公司也相繼上市。股市之外，“瘋狂”的天使投資、VC、PE們相繼對初創(chuàng)公司砸出大盤，而這一態(tài)勢到Facebook今年5月上市后，終于達到了頂峰。

IPO之后的故事很現(xiàn)實也很殘酷：破發(fā)、大跌、機構巨額虧損、投資者出逃……

創(chuàng)刊于1998年的《互聯(lián)網(wǎng)周刊》是千禧年的那場“暴動與危機”的親歷者和見證者。在我們看來，泡沫的原因和本質是，富余資金過分追逐資產(chǎn)，并以生產(chǎn)更多資產(chǎn)為據(jù)等待下一個買單者;而導致其不斷重復發(fā)生的思想原因更為恒定，不言自明。

當下的又一次故事也已經(jīng)十分明顯。一方面，估值越來越離譜：沒有上市數(shù)據(jù)的公司比上市的公司貴，如40億美元的小米;還不太盈利的公司比盈利的公司貴，像100億美元的京東商城。另一方面，促使天使基金抬高初步估值，追逐新概念、動輒都要打造各種API和開放平臺，用低成本和網(wǎng)上銷售擠出利潤……

資本市場與其它別的什么市場，本質也都一樣。在投行工作的朋友多說，即使不算泡沫已經(jīng)爆炸的團購領域，進入2012年，資本市場對互聯(lián)網(wǎng)(包括移動互聯(lián)網(wǎng))降溫態(tài)勢已經(jīng)十分明顯。國際級的表現(xiàn)看，上市4個多月的Facebook近期股價在20美元附近徘徊(發(fā)行價38美元)，市值不過410億美元，比其上市初蒸發(fā)掉了60%;Zynga股價則在3.5美元徘徊，市值蒸發(fā)65%。Groupon股價最近一直保持在5美元以下，市值蒸發(fā)掉75%。

縱觀商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)十余年歷史，互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)金流仍主要來自于電商、游戲和SP業(yè)務，F(xiàn)acebook和騰訊的收入構成最是典型。但在電商市場近乎成熟、游戲玩家不斷被移動設備和社交網(wǎng)絡吸引的情況下，這兩個領域的市場空間已經(jīng)能見到天花板，而整個互聯(lián)網(wǎng)并沒有新的商業(yè)模式產(chǎn)生。這，至少是一個看法。

不過，這一輪的泡沫算不上可怕，互聯(lián)網(wǎng)的第二次大蕭條不會降臨。

互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的承壓能力已經(jīng)發(fā)生翻天覆地變化?；ヂ?lián)網(wǎng)公司就已經(jīng)不是10年前的初創(chuàng)景象，有各國產(chǎn)業(yè)政策支持，有獨立價值支撐，也有引領潮流的企業(yè);創(chuàng)新的盈利模式開始涌現(xiàn)，良好的行業(yè)體系正在健全，也有越來越龐大且優(yōu)質的用戶在支持。

雖然無序競爭還在延續(xù)，初創(chuàng)公司仍然舉步維艱，但充滿革命性色彩的互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新已經(jīng)感染到各個領域。同時，互聯(lián)網(wǎng)突破泡沫的內在驅動越來越強大，勢必從浪潮中的一塊小舢板，發(fā)展成為一艘大郵輪。

人類社會追求創(chuàng)新和進步的需求本質不會改變，而互聯(lián)網(wǎng)作為一種創(chuàng)新工具，其自身便具有偉大的內在力量，出現(xiàn)就是為了改變世界!借用Groupon上市時寫給投資者的公開信中一句話：“通往成功的道路充滿曲折，但也將遇到光明”。