華興資本創(chuàng)始人包凡：國(guó)際市場(chǎng)在做空中國(guó)

　　述：包凡(華興資本創(chuàng)始人、CEO)

　　這么多中國(guó)概念股被做空，我認(rèn)為最大的背景是國(guó)際資本在做空中國(guó)。為什么能做空中國(guó)?因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)正面臨很大的挑戰(zhàn)，我們面臨的是結(jié)構(gòu)性而非周期性的危機(jī)。如果沒(méi)有一個(gè)真正負(fù)面的東西，一點(diǎn)兒事實(shí)都沒(méi)有，光靠造謠是做不空的。做空者是這樣，實(shí)際你應(yīng)該減10分，它嚇唬別人說(shuō)要減50分，這跟做泡沫是一樣的，你不過(guò)就好了10分，它說(shuō)好了50分。資本市場(chǎng)總是這樣在搖擺。

　　那么，做空中國(guó)怎么能賺到最多的錢呢?肯定是做空體量最大、流通性最好的公司，那就莫過(guò)于中國(guó)的金融股和恒生指數(shù)。但是，這兩個(gè)東西是大象，搬不動(dòng)，做空的人與之相比不過(guò)是一只小狼狗，咬不動(dòng)大象。怎么把大象搬倒呢?就要團(tuán)結(jié)所有的力量，那么就要?jiǎng)e人相信你。只要所有的人開(kāi)始恐慌了，你咬了第一口，別人就開(kāi)始幫你咬了。

　　怎么讓別人信你呢?你首先要找?guī)讉€(gè)經(jīng)不起捏的軟杮子。在美國(guó)借殼上市的中國(guó)公司里，爛公司的比例相當(dāng)大，一打一個(gè)準(zhǔn)，這就是Citron、渾水前些年做的事。市場(chǎng)慢慢會(huì)注意到，覺(jué)得它們說(shuō)得挺有道理。然后再搞幾個(gè)大一點(diǎn)兒的，比如東南融通，的確有問(wèn)題。接下來(lái)就搞新東方、分眾這樣的，最多有點(diǎn)兒小問(wèn)題，但是很不幸，這時(shí)候，已經(jīng)有很多人開(kāi)始相信了。下一步就是金融股和恒生指數(shù)。恒指現(xiàn)在已經(jīng)回到20000點(diǎn)了，往下打的空間是很大的。對(duì)做空者而言，現(xiàn)在被做空的這些中概股只是一些小菜，做空它們掙不了多少錢。

　　推動(dòng)整個(gè)做空浪潮的，是國(guó)際上一批大的對(duì)沖基金。Citron、渾水只是它們前面的喇叭筒，因?yàn)閷?duì)沖基金不能自己跳出來(lái)。最核心的是，很多被做空的公司，這些對(duì)沖基金都是它們?cè)?jīng)的股東，知道公司有瑕疵，現(xiàn)在做空再賺一把。國(guó)內(nèi)總有人說(shuō)什么蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋，都是扯淡，他們不知道這背后是一個(gè)很大的產(chǎn)業(yè)鏈在運(yùn)作。也不要從道德的角度批評(píng)做空，人家就是為了賺錢。但你要知道，它是為了賺錢，此外沒(méi)有什么崇高的目的。做空中國(guó)，用“陰謀”兩個(gè)字我覺(jué)得有點(diǎn)兒過(guò)了，但絕對(duì)是一盤很大的棋。他們的想法是，把銀行股、恒指一把打穿以后，最終中國(guó)政府會(huì)出手救市，他們?cè)俜词肿龆唷?/p>

　　這就是個(gè)game。資本的游戲。中國(guó)企業(yè)家有個(gè)誤區(qū)，覺(jué)得一個(gè)好的企業(yè)家不應(yīng)該跟資本混在一起。你要么就別上市，上了市就必須知道怎么玩兒這個(gè)游戲，不懂游戲規(guī)則就要被人宰。這里面沒(méi)有什么正義與邪惡，我也不相信存在什么對(duì)付中國(guó)的陰謀。只不過(guò)是中國(guó)人不懂，好欺負(fù)罷了。我1994年就去了摩根士丹利，在這個(gè)圈子里成長(zhǎng)起來(lái)，對(duì)這些太了解了。中國(guó)金融體制不改革，就產(chǎn)生不了一批金融精英，就沒(méi)有人幫你對(duì)付這些人。

　　被做空的公司一般都是估值過(guò)高，有擠壓的空間。做空者在你的公司里往往都有內(nèi)鬼，幫助搜集你的資料。如果做空者覺(jué)得資料是有效的，就會(huì)決定做空你。一般他們會(huì)先把一些材料給渾水這樣的公司，讓他們寫分析報(bào)告，再把報(bào)告發(fā)給一些基金公司，鼓動(dòng)更多的人建空倉(cāng)。時(shí)機(jī)差不多的時(shí)候，他們就會(huì)讓研究公司正式發(fā)布這個(gè)報(bào)告，同時(shí)他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上集體砸盤。這一定會(huì)引起恐慌，屆時(shí)賣盤洶涌。股價(jià)跌到一定價(jià)格，接受股票質(zhì)押的銀行等機(jī)構(gòu)就會(huì)斬倉(cāng)，股價(jià)于是更跌。跌到理想價(jià)位，做空者再進(jìn)來(lái)補(bǔ)倉(cāng)，把借來(lái)的股票還掉，一輪做空就結(jié)束了。

　　那么，如何防止公司被做空?當(dāng)你的股價(jià)被高估時(shí)，你就要意識(shí)到自己有被做空的危險(xiǎn)。不要拿公司股票去做質(zhì)押，尤其在股價(jià)高的時(shí)候。做空者需要借大量股票來(lái)砸盤。中國(guó)有很多企業(yè)家，公司上市以后，總覺(jué)得自己的股價(jià)被低估，不愿意賣掉股份，喜歡質(zhì)押股票借錢去做其他項(xiàng)目。這就給做空者制造了機(jī)會(huì)，他們很容易就能借到做空需要的股票。

　　一旦公司被做空，你要打的其實(shí)是公關(guān)仗，所以在美國(guó)那邊要有面向投資者的窗口或者媒體平臺(tái)，能夠及時(shí)向投資者發(fā)布正面的消息。當(dāng)然，最牛的是找到所謂的“白武士”，一個(gè)大基金，來(lái)買你的股票，讓股價(jià)上漲?；蛘?，干脆退市，離開(kāi)這個(gè)游戲。退市會(huì)使股價(jià)跌不下去，做空者可能徒勞一場(chǎng)。應(yīng)該有這樣的準(zhǔn)備。

　　這樣才是正常的游戲過(guò)程，你來(lái)我往。不要憤怒，也不要試圖改變游戲規(guī)則。作為中國(guó)企業(yè)家，一定要懂這個(gè)。做企業(yè)的人來(lái)到資本市場(chǎng)，往往一副好像對(duì)資本很不屑的樣子，千萬(wàn)不要這樣。