李開(kāi)復(fù)：經(jīng)濟(jì)寒冬 投資模式也需要?jiǎng)?chuàng)新

現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)的一片悲觀，看到了數(shù)據(jù)有很大的挑戰(zhàn)。其實(shí)在創(chuàng)新工廠，我們是充滿(mǎn)信心的，有幾個(gè)理由。首先，因?yàn)槲覀兪欠浅＊M窄的挑選了做早期高科技的投資，我們的早期高科技為什么我們這么看好呢?因?yàn)樽鲕浖耐顿Y不只全中國(guó)，而且是全球唯一的，你只要付5個(gè)人的工資，就可以創(chuàng)造一個(gè)巨大的公司，這樣一個(gè)方法，它是一個(gè)非常輕資本的，是一個(gè)非常低投入的，非常短的時(shí)間可以看得出來(lái)行不行的。所以，我們作為早期投資，感覺(jué)最好的一件事情，就是說(shuō)你只要能支持這5個(gè)人，給他一段時(shí)間，比如說(shuō)9個(gè)月，讓他們做出一些雛形，大概心里就可以有數(shù)，它值不值得再投下一輪。低成本就是它的優(yōu)勢(shì)。

另外做早期軟件方面的投資，也讓我們看到大的爆發(fā)式的增長(zhǎng)和回報(bào)。不僅僅是資本的操作，你要看準(zhǔn)一些將爆發(fā)的趨勢(shì)，能夠把你的公司帶起來(lái)。然后你還要有足夠的耐心，因?yàn)樵缙诘耐顿Y，它的回報(bào)期是更長(zhǎng)的。最后，還是有很大的風(fēng)險(xiǎn)，做后期的PE，可能會(huì)希望有相當(dāng)大的投資比例是能夠上市或者其他渠道在短期幾年之內(nèi)有可能看到退出的，但是我們投資的風(fēng)格是我們?cè)诜浅Ｔ缙诳赡芡兑话賯€(gè)項(xiàng)目，然后我們心里完全有準(zhǔn)備，超過(guò)一半會(huì)在三年之內(nèi)死掉，但是我們賭的就是說(shuō)這一百個(gè)里面會(huì)有兩三個(gè)。

雖然今天整個(gè)環(huán)境是碰到了一個(gè)冬天，募集的金額都遇到了很大的挑戰(zhàn)，但是我們還是成功的募集了一個(gè)相當(dāng)大的基金。創(chuàng)新工廠一共有5億美元，其中2.75億是剛剛?cè)诘降?。早期的投資，中國(guó)的有限合伙人還沒(méi)有足夠的心理準(zhǔn)備。細(xì)節(jié)就不多說(shuō)了，對(duì)在座想融資的可能會(huì)考慮一下，為什么最終創(chuàng)新工廠在這個(gè)冬天還融到2.75億美元，其實(shí)我們認(rèn)為還是有很大的機(jī)會(huì)的，因?yàn)楫?dāng)我們和外國(guó)投資人溝通的時(shí)候，很明顯的聽(tīng)到他們告訴我們說(shuō)，他們對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)還是看好 的，因?yàn)闊o(wú)論我們現(xiàn)在看到什么內(nèi)需、成長(zhǎng)、GDP的挑戰(zhàn)，但是和他們已有的其他選擇來(lái)說(shuō)，還是充滿(mǎn)希望的，也非常同意剛才梁總所說(shuō)的美國(guó)現(xiàn)在正在復(fù)蘇，中國(guó)是一個(gè)爆發(fā)成長(zhǎng)、大幅度成長(zhǎng)，依然還在放緩，但是還在很好的成長(zhǎng)的國(guó)家，尤其跟歐洲相比，這些投資人對(duì)中國(guó)是非?？春玫摹?/p>

當(dāng)然，同時(shí)對(duì)中國(guó)，他們也有很多的擔(dān)心和顧慮，比如說(shuō)中概股在大概兩年前讓美國(guó)人失去信心，也導(dǎo)致一些做空者抹黑甚至用虛假報(bào)告來(lái)欺負(fù)中概股，但是我認(rèn)為這些都是短暫的問(wèn)題，因?yàn)檫@種做假上市的公司必須是少數(shù)，而且做假的行為也被我本人點(diǎn)出，而且在美國(guó)的法庭，甚至在美國(guó)媒體挑戰(zhàn)了他們的權(quán)威性，我們?cè)谶^(guò)去兩三個(gè)月，沒(méi)有再寫(xiě)一封中國(guó)中概股的報(bào)告，并不是說(shuō)沒(méi)有不好的中概股，沒(méi)有做空的中概股，而是他們聽(tīng)到了很強(qiáng)烈的中國(guó)公司的聲音，不允許你用這種虛假的方式來(lái)批評(píng)中國(guó)的公司。如果你有實(shí)際的數(shù)據(jù)，實(shí)際的問(wèn)題，可以提出來(lái)，但是這種虛假的報(bào)告。

另外一個(gè)更大的理由，就是說(shuō)中概股未來(lái)還是要靠回報(bào)才能夠贏得投資者的信任，這一點(diǎn)我們也相信，現(xiàn)在依然在美國(guó)上市，依然在運(yùn)行的這些公司，我們也深深的相信，他們里面有許多會(huì)繼續(xù)成為中國(guó)之中的藍(lán)籌，無(wú)論是國(guó)企還是民營(yíng)企業(yè)，還是互聯(lián)網(wǎng)，像百度這類(lèi)的公司，我覺(jué)得在國(guó)外都還是會(huì)繼續(xù)的有傲人的業(yè)績(jī)，這些業(yè)績(jī)是最終贏得投資人心的一個(gè)重要步驟。所以，我們認(rèn)為中概股的問(wèn)題，在我們?nèi)谫Y的過(guò)程中，投資人有提到，但是他們并沒(méi)有特別的揪心，他們還是有足夠的信心，這是一個(gè)短期的問(wèn)題。他們也還是愿意投資中國(guó)。當(dāng)然我們看到數(shù)字上來(lái)說(shuō)，可能投資只有去年的十分之一，但是他們還是在謹(jǐn)慎的挑選。

我們可以看到，他們挑選我們作為投資對(duì)象其實(shí)很大的一個(gè)理由，就是因?yàn)槲覀冇兴^的差異化，這里很多的細(xì)節(jié)就不多說(shuō)了，實(shí)際上他們重視的差異化，他們非常擔(dān)心的是過(guò)去的私募在過(guò)去幾年不是那么大的差異化，大家都是追著上市的窗口，把公司帶上市，但是實(shí)際上你能夠?yàn)檫@些公司做什么事情，比如說(shuō)在PE，如果你做私募的話(huà)，是不是能夠幫他發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會(huì)，是不是能夠幫他做戰(zhàn)略整合，是不是能夠做改組和并購(gòu)，是不是能夠把你獨(dú)特的商業(yè)眼光、知識(shí)、看法和戰(zhàn)略帶進(jìn)這個(gè)公司，如果你可以的話(huà)，我相信融資過(guò)程不是那么困難。如果你跟外國(guó)人僅僅說(shuō)中國(guó)市場(chǎng)很好，我可以把公司帶上市，我可以幫你賺這個(gè)差額，這樣的故事已經(jīng)不會(huì)再有人聽(tīng)了，一定要證明自己獨(dú)特的地方是哪里。

下面稍微講一下我們的故事，當(dāng)然我們的故事是獨(dú)特的，是不同的，不是每一個(gè)公司都應(yīng)該去做的，但是每一個(gè)公司有他的特色，如果能夠很好的把這個(gè)描述出來(lái)，還是可以得到外國(guó)投資人認(rèn)可的。我們對(duì)外國(guó)投資人所描述的就是說(shuō)創(chuàng)新工廠是一個(gè)早期的投資者，但是我們投資的方式很特殊，我們可以非常早的投一家公司，在他非常便宜的時(shí)候，用非常低的估值進(jìn)去，而且占合理足夠的股份，比如說(shuō)15%—20%不斷往下投。如果他們對(duì)我們有一定的認(rèn)可度，他們會(huì)在A 輪、B輪都會(huì)讓我們投資，所以我們會(huì)不斷加碼讓我們擁有份額。所以，從外部的角度來(lái)看，我們創(chuàng)新工廠就是一個(gè)基金，我們就是一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，投資者也應(yīng)該用我們的投資能力來(lái)評(píng)估我們，他們的回報(bào)也會(huì)用投資機(jī)構(gòu)的回報(bào)來(lái)給他們回報(bào)。

但是我們的特點(diǎn)不只是把錢(qián)給一個(gè)公司，我們還會(huì)做非常多的附加價(jià)值，創(chuàng)新工廠作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，作為一個(gè)5億美元左右的投資機(jī)構(gòu)，有46個(gè)員工，這是一個(gè)非常大的數(shù)字，這46個(gè)人大部分三分之二不是做投資的，他們做的是各方面對(duì)被投資的公司提供的增值服務(wù)，我們會(huì)在最早的時(shí)間做一個(gè)對(duì)高幅度增長(zhǎng)領(lǐng)域的認(rèn)知和辨別，然后我們只投這些領(lǐng)域，然后我們會(huì)找到這些領(lǐng)域最好的投資者、創(chuàng)業(yè)者，我們會(huì)幫助他招募他的團(tuán)隊(duì)，打造他的產(chǎn)品原型，幫助他做市場(chǎng)推廣，然后幫助他得到成長(zhǎng)，在下面寫(xiě)的各個(gè)細(xì)節(jié)都是我們能夠提供的增值，這里就不講我們提供的細(xì)節(jié)了，但是，很符合我剛才講的概念，無(wú)論是早期還是私募的投資，你都要能夠告訴你被投資的對(duì)象和投資你的金主，我能夠做的附加價(jià)值是什么，我能夠真的幫助你不只是錢(qián)，錢(qián)很多人都有，只有我們能提供這么多的服務(wù)，如果你能夠說(shuō)服創(chuàng)業(yè)者找你拿錢(qián)，如果你能夠說(shuō)服投資者針對(duì)你投資，你就可以在寒冬中運(yùn)營(yíng)得很好。

這里我可以把我們做的事情和一些海外的投資機(jī)構(gòu)和海外的孵化器做對(duì)比，我們非常明確的在多方面提供了附加價(jià)值，也許在某些方面提供的附加價(jià)值不如別的VC ，總體來(lái)說(shuō)是全方位的。而且在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，死亡率最大、失敗率最高的一定是最早的12個(gè)月，我們會(huì)用全方位的幫助來(lái)輔助這些創(chuàng)業(yè)者最大的概率安全度過(guò)這12個(gè)月，而且得到很好的成長(zhǎng)。所以，為什么我們并不認(rèn)為自己是個(gè)孵化器呢?因?yàn)橹袊?guó)很多的孵化器都是房地產(chǎn)，都是把非常低概率的公司提高一點(diǎn)點(diǎn)，但是還是很低的概率，而我們希望一個(gè)創(chuàng)業(yè)者進(jìn)來(lái)，可能就是一個(gè)很棒的，10%可以成功的公司，然后我們希望經(jīng)過(guò)我們的幫助，能夠把它提升到20%、30%，我認(rèn) 為這是一個(gè)最大價(jià)值的做法。

所以，我們所做的工作不僅僅是用我們的能力來(lái)幫助這些創(chuàng)業(yè)者，而且我們另外也開(kāi)始形成了一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。在我們這畢業(yè)的項(xiàng)目員工一共3500位，在北京一共有17000平米的空間，讓這些團(tuán)隊(duì)可以彼此交流和幫助，就像美國(guó)最著名的早期投資機(jī)構(gòu)所稱(chēng)的自身最大優(yōu)勢(shì)不是自己或者團(tuán)隊(duì)的能力，而是他們投資的畢業(yè)生，他們會(huì)把更好的創(chuàng)業(yè)者介紹回創(chuàng)新工廠，他們會(huì)成為一個(gè)力量，哥哥姐姐帶著弟弟妹妹經(jīng)過(guò)創(chuàng)新工廠得到對(duì)彼此的信任，成為一個(gè)松散的但是信任度很高的家族，慢慢的形成我們一個(gè)很特殊的優(yōu)勢(shì)。

我們整個(gè)模式不但我們認(rèn)為是獨(dú)特的，創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為是獨(dú)特的，外部的投資人認(rèn)為是獨(dú)特的，我們?cè)诿绹?guó)、新加坡、英國(guó)、以色列都見(jiàn)到他們最高的領(lǐng)導(dǎo)人，他們對(duì)我們的創(chuàng)新模式也正在做一種研究，在這個(gè)寒冬一定需要?jiǎng)?chuàng)新，產(chǎn)品需要?jiǎng)?chuàng)新，公司需要?jiǎng)?chuàng)新，投資模式也需要?jiǎng)?chuàng)新，所以希望今天我分享一下我們自己的這種創(chuàng)新模式，我們對(duì)未來(lái)還是抱著非常樂(lè)觀的一個(gè)態(tài)度。謝謝!

(本文系創(chuàng)新工場(chǎng)董事長(zhǎng)兼CEO李開(kāi)復(fù)在“2012ChinaVenture中國(guó)投資年會(huì)·北京”會(huì)上演講，有刪節(jié)。)