磐石基金黃永忠：國(guó)內(nèi)創(chuàng)投跟風(fēng)心態(tài)非常嚴(yán)重

“第九屆中國(guó)國(guó)際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開(kāi)。上圖為磐石基金合伙人黃永忠。

以下為演講實(shí)錄：

黃永忠：大家好，我跟前面幾位都一樣，并不知道這是一個(gè)主題演講形式的報(bào)告會(huì)，所以簡(jiǎn)單準(zhǔn)備了一下。交流為主，沒(méi)有什么發(fā)言，我們是一個(gè)跟前面幾位一樣，是全球性的母基金，我們管理全球240-250億美金的資產(chǎn)，我們?cè)诙昵斑@個(gè)行業(yè)剛開(kāi)始前就進(jìn)入到亞洲，在亞洲有二十年的歷史，亞洲管差不多30億美金，前面聽(tīng)到過(guò)的周期，我們?cè)趤喼薜慕鹑陲L(fēng)暴中也經(jīng)歷過(guò)好幾次。

我個(gè)人八年前加入公司，現(xiàn)在負(fù)責(zé)亞洲區(qū)的投資業(yè)務(wù)，在此之前我也做投資銀行的工作，分別在美林和AIG做直投。

從我加入04年底加入到磐石基金我們對(duì)中國(guó)的投入力量大大增加，我們也投了很多中國(guó)一線(xiàn)領(lǐng)先的基金，很早期就投入，包括鼎輝、鴻毅就開(kāi)始投，也給我們非常好的回報(bào)我們也很高興。

今天談的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在中國(guó)為什么能夠掙錢(qián)的原因講講，包括分析以前掙到錢(qián)的核心力，包括今后什么樣的核心競(jìng)爭(zhēng)力有什么樣的優(yōu)勢(shì)?我講的不是我們公司自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，講的是行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)。

從提升回報(bào)爭(zhēng)取回報(bào)主要四個(gè)方面的原因。

一個(gè)，業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)，我想這個(gè)在中國(guó)過(guò)去十年二十年相對(duì)比較容易做到的，因?yàn)檎麄€(gè)公司，經(jīng)濟(jì)在成長(zhǎng)，很多行業(yè)很多地區(qū)都是10%以上的速度成長(zhǎng)。

另外，在國(guó)外另外一種回報(bào)是通過(guò)效益的增加，這個(gè)在中國(guó)，我想過(guò)去幾年也在逐漸的改善，以前看投資項(xiàng)目的時(shí)候我們大多都是粗放型的經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)在很多企業(yè)家都受過(guò)很好的教育，也知道怎么樣做效績(jī)方面的提升。

第三個(gè)是價(jià)差的產(chǎn)生。從低價(jià)進(jìn)入到高價(jià)退出，這是在其他國(guó)家相對(duì)比較小的回報(bào)產(chǎn)生的原因，但在中國(guó)非常大，我等一下講為什么。

第四個(gè)是杠桿，杠桿的運(yùn)用，這個(gè)方面在中國(guó)很少用到。

中國(guó)最主要據(jù)我們觀(guān)察，前一段時(shí)期主要的回報(bào)主要是價(jià)差的產(chǎn)生，這個(gè)原因是什么?是由于我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系，融資結(jié)構(gòu)造成，中小企業(yè)協(xié)會(huì)有4300萬(wàn)家的中小企業(yè)，上市公司到目前為止A股加起來(lái)2700萬(wàn)家，當(dāng)中的融資的需求相當(dāng)巨大，通過(guò)股權(quán)融資的方式來(lái)完成這樣一個(gè)融資，達(dá)到融資需求的是非常小的一個(gè)部分的公司。所以4300萬(wàn)家，和2700萬(wàn)的比例是非常大的反差，從而使我們做PROIPO，只要找到好的項(xiàng)目還是有比較大的價(jià)差，特別是人民幣基金通過(guò)創(chuàng)業(yè)板推出平均匯報(bào)10倍左右是非常不正常的現(xiàn)象，一個(gè)市場(chǎng)剛剛開(kāi)放，中小企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)很難的情況下，支付很高的市盈率買(mǎi)到這樣的股票也是有情可原，為什么一開(kāi)始是100倍的市盈率現(xiàn)在到了20、30倍的水平。

同樣的價(jià)差在美元基金行業(yè)內(nèi)也是非常重要的一個(gè)回報(bào)的部分，今天這個(gè)部分基本上消失，美元基金它的套利空間已經(jīng)沒(méi)有了，這也是為什么國(guó)外的GP都在做人民幣基金很重要的一個(gè)道理。