投行、PE暴利時代終結(jié)：從瘋狂搶錢到退出無門

隨著創(chuàng)業(yè)板在2009年實現(xiàn)開板，以及IPO的重啟，2010-2012年，券商投行和PE迎來了屬于他們的盛宴時期。近800家公司在此期間實現(xiàn)IPO，券商投行的保薦、承銷、顧問等業(yè)務(wù)在如火如荼開展的同時，也收獲了巨額的承銷保薦費用;另一方面，通過上市前的突擊入股，解禁后的悉數(shù)套現(xiàn)，PE也掀起了一波“搶錢”浪潮。

然而，這一切都可能已經(jīng)成為無法復(fù)制的歷史。自去年下半年以來，企業(yè)上市步伐悄然放緩，特別是隨著“IPO審核風暴”的來襲，一場“史上最嚴財務(wù)核查”在今年1月8日拉開序幕，終止審查的擬IPO企業(yè)開始增多，這預(yù)示著券商投行與PE的暴利、繁榮時代將一去不復(fù)返。

券商投行業(yè)務(wù)縮水

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2010年-2012年，A股首發(fā)家數(shù)分別為347家、277家和150家。大量新上市公司的涌現(xiàn)使得券商投行賺得盆滿缽滿。這三年間，平安證券、國信證券和中信證券的承銷保薦收入位居前三甲，分別達到40.63億元、34.62億元和26.66億元。

從上市家數(shù)來看，2012年較前兩年出現(xiàn)了驟降，這主要是去年下半年以來的IPO上市步伐放緩所致，基本上處于半停滯狀態(tài)，特別是自去年12月起IPO更是陷入零上市的地步。數(shù)據(jù)同時顯示，2012年39家券商承銷150家企業(yè)實際募資994億元，較2011年2680.75億元的募資，出現(xiàn)大幅縮水。上市速度的放緩造成了券商承銷收入的下滑——2012年國內(nèi)券商首發(fā)承銷與保薦費用合計為52.94億元，2011年這項數(shù)據(jù)為132.37億元，同比減少六成左右。

目前券商的投行業(yè)務(wù)是典型的“靠天吃飯”，一旦IPO放緩或停滯，其投行業(yè)務(wù)就受到巨大沖擊。“IPO審核風暴”以來，在短短半個月內(nèi)有9家公司終止IPO審查，其中創(chuàng)業(yè)板占5家，主板和中小板為4家;而且目前券商投行已基本停止了新項目申報，“一是所有投行人員都被抽調(diào)去做IPO財務(wù)核查，沒人沒空申報新項目;二是監(jiān)管部門專心搞核查，現(xiàn)在報了也沒空審理，不如不報，免得撞在槍口上。”華泰證券一位投行人員在接受媒體采訪時如是說。

有分析人士指出，未來可能將會有更多業(yè)績不達標的企業(yè)主動要求撤回IPO申請，券商的首發(fā)承銷和保薦費用將隨之縮水。

PE遭遇退出“無門”

此前一時風光無限的PE也將受到“IPO審核風暴”的沖擊。首發(fā)IPO重啟恢復(fù)的時間將不會太快，此前有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計重啟的時間窗口或在3月份，但從目前情況來看極有可能在半年之后，這將使得PE的退出時間被延后。由于國內(nèi)PE投資85%以上的項目都要依靠IPO來實現(xiàn)退出，IPO停滯將拉長投資時間，從而攤薄收益，對PE而言構(gòu)成利空。更為甚者，由于出現(xiàn)撤回IPO申請的公司，提前介入其中的PE被逼到了退出“無門”的地步。

此外，由于監(jiān)管層出臺嚴厲的監(jiān)管制度，使得未來真正符合上市條件的企業(yè)數(shù)量變得越來越少，PE為爭奪項目，之間的激烈競爭也將抬高投資成本。

事實上，2012年IPO縮水對PE投資市場的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年國內(nèi)共披露PE案例275起，投資總額198.96億美元，較2011年同期下降逾三成。據(jù)記者了解，國內(nèi)一些先知先覺的PE于去年上半年就開始收縮戰(zhàn)線，儲備能量過冬，而一些前期“猛沖猛打”的PE則面臨前進無路，后退無門的窘境。