VC/PE務(wù)農(nóng)：惑在盈利模式 傷在財(cái)務(wù)造假 難在品牌誠(chéng)信

　　“讓我睡不著覺的是我們的水不能喝了，我們的食品不能吃了，我們的孩子不能喝牛奶了。”最近，馬云在亞布力論壇上表達(dá)了自己的擔(dān)憂，他的憂慮事實(shí)上也是農(nóng)業(yè)的新機(jī)會(huì)。

　　雖然去年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域融資額創(chuàng)三年新低，但投資人依然都對(duì)它謹(jǐn)慎又樂觀，既看到了其中的造假、價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，也看到其潛力。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也需從商業(yè)模式、技術(shù)以及誠(chéng)信上，迎合投資人挑剔的目光。

　　惑在平衡盈利模式

　　南都：在投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，什么樣的公司更受青睞?

　　傅哲寬：我覺得最佳的公司是自己既做深加工，同時(shí)又能掌控上游的產(chǎn)業(yè)鏈，即產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司是最受達(dá)晨青睞的公司。比如煌上煌，除了2000多家門店和自己的品牌，還有上游的養(yǎng)殖，這樣就能整個(gè)控制風(fēng)險(xiǎn)，無論是食品安全風(fēng)險(xiǎn)，還是上游供應(yīng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，都能很穩(wěn)健。而且利潤(rùn)率也比產(chǎn)業(yè)鏈短的公司高。

　　此外，農(nóng)業(yè)周邊的配套產(chǎn)業(yè)，像農(nóng)機(jī)具、農(nóng)藥、飼料包括流通渠道，都是比較好的細(xì)分領(lǐng)域。達(dá)晨在農(nóng)機(jī)上投了兩家了，一個(gè)是做大型聯(lián)合收割機(jī)的，還有一個(gè)是做大型的農(nóng)用拖拉機(jī)的，在肥料渠道上也投了一家做中高端肥料分銷的企業(yè)。

　　具體來說，配套產(chǎn)業(yè)方面，除了流通渠道主要看對(duì)渠道的把控度，還有覆蓋率，我們很看重技術(shù)能力。以農(nóng)藥為例，要是生物農(nóng)藥，要是技術(shù)好，就比較有價(jià)值，主要看技術(shù)創(chuàng)新。

　　石閔建：對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈不同的公司選擇的標(biāo)準(zhǔn)不同。在農(nóng)業(yè)里屬于生產(chǎn)環(huán)節(jié)的公司如養(yǎng)殖種植，規(guī)?；容^重要，因?yàn)樗鼈儾幌窠?jīng)營(yíng)連鎖酒店等服務(wù)業(yè)可以實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，農(nóng)業(yè)較難快速規(guī)?；?。

　　農(nóng)業(yè)里還有一些公司和服務(wù)業(yè)沾邊，比如從前幾年一直到今天都備受關(guān)注的無公害蔬菜，我們考察的此類公司更多是偏服務(wù)型的公司，自己不生產(chǎn)蔬菜，有的沒有種植基地，但它扮演中間服務(wù)商角色。這類公司的聰明之處在于，它不需要花費(fèi)時(shí)間培養(yǎng)市場(chǎng)，因?yàn)樾枨笤缇蛿[在那里，但是它們也面臨著一個(gè)難點(diǎn)，消費(fèi)者愿意購(gòu)買無公害蔬菜，但究竟愿意花費(fèi)多少錢來購(gòu)買呢?企業(yè)既要摸準(zhǔn)顧客的心理價(jià)位，又要在這個(gè)價(jià)位上找到自己的盈利模式，找到其中的平衡是個(gè)考驗(yàn)，要是能做到如此平衡的公司，我們非常有興趣。

　　傷在財(cái)務(wù)造假

　　南都：業(yè)內(nèi)曾說投資農(nóng)業(yè)失敗率最高的因素是做假賬，比如農(nóng)業(yè)稅、清單庫(kù)存等其實(shí)很難搞清楚一個(gè)實(shí)際的數(shù)字，你認(rèn)為呢?最大風(fēng)險(xiǎn)是什么?

　　傅哲寬：農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的確比較特殊，上游的采購(gòu)大多是直接對(duì)農(nóng)戶，而且很多是現(xiàn)金交易，有的時(shí)候貿(mào)易批發(fā)也直接對(duì)接一些小商販，農(nóng)業(yè)上游的現(xiàn)金交易讓造假成為可能。有的投資人，特別是剛進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的，不太熟悉這個(gè)行業(yè)，判斷能力弱的話，很容易碰到這種做假賬的公司。

　　除了做假賬，核心的風(fēng)險(xiǎn)還是行業(yè)的不規(guī)范?，F(xiàn)金交易還有很多不規(guī)范的地方，另外農(nóng)業(yè)公司尤其是早期的，它的成長(zhǎng)周期比較長(zhǎng)，特別是種植業(yè)，從投入到收獲，有很長(zhǎng)的周期，也是風(fēng)險(xiǎn)。涉及到深加工的，有可能因?yàn)楣?yīng)鏈出現(xiàn)問題出現(xiàn)食品安全隱患。比如我們同行投資的一家知名公司，因?yàn)樯嫌问召?gòu)的原料帶有致癌物質(zhì)，導(dǎo)致整個(gè)品牌垮了，食品安全風(fēng)險(xiǎn)很大。原料供應(yīng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，它受環(huán)境影響大，價(jià)格波動(dòng)大，增產(chǎn)減產(chǎn)等，對(duì)下游加工的風(fēng)險(xiǎn)很大，主要是這些風(fēng)險(xiǎn)。

　　石閔建：我們看農(nóng)業(yè)領(lǐng)域偏服務(wù)型或消費(fèi)型的公司比較多，主要投的也是這類公司。我還是剛才的觀點(diǎn)，無公害、綠色、有機(jī)等農(nóng)產(chǎn)品是看得到的需求，市場(chǎng)供給少，好的公司特別少，所投公司是否真正在消費(fèi)者的心理價(jià)位與盈利模式之間找準(zhǔn)了平衡點(diǎn)，就是最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，至于天氣因素、上游原料波動(dòng)等都還不算太大的問題。

　　難在品牌誠(chéng)信

　　南都：對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，做農(nóng)業(yè)最大的困惑可能是什么?

　　趙翼：不同細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者面臨的挑戰(zhàn)也不同，我是做“追根溯源”茶葉的創(chuàng)業(yè)者?，F(xiàn)在做綠色農(nóng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，普遍的困惑是：如何讓消費(fèi)者相信你，這道信任關(guān)不好過。你說你是無公害的產(chǎn)品，檢測(cè)報(bào)告也有一堆，但似乎消費(fèi)者并不容易買賬，市場(chǎng)培育還有很長(zhǎng)的路要走。在推廣方面，電商等能通過購(gòu)買流量廣告快速打響品牌，但農(nóng)業(yè)品牌，尤其是小微創(chuàng)業(yè)者的品牌，并不容易快速建立。以我們自己為例，為了樹品牌，去年在線下就搞了30多場(chǎng)品茶會(huì)，效果還不錯(cuò)。

　　南都：現(xiàn)在IPO上市難，退出投資項(xiàng)目的智慧也尤為重要。在此方面，有什么好建議分享?

　　石閔建：對(duì)于做早期投資的天使投資人或機(jī)構(gòu)來說，現(xiàn)在IPO收緊與否其實(shí)看得不是很重要，一般投資一個(gè)項(xiàng)目都要等5到8年，上市難易暫時(shí)不會(huì)有太大價(jià)值。

　　對(duì)于一些投中后期，特別是Pro-Ipo的基金來說，如果現(xiàn)在到了基金的結(jié)束期，上市退出難就不可避免了。不過，現(xiàn)在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出渠道有很多，不一定非得是上市，還有并購(gòu)?fù)顺?，大股東回購(gòu)?fù)顺?，以及擴(kuò)容后的新三板也使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)多了一條退出渠道，非常多元化。

　　達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬

　　“做假賬、種植業(yè)周期長(zhǎng)、深加工原料供應(yīng)的波動(dòng)，這些都是農(nóng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　今日投資董事長(zhǎng)石閔建

　　“能否在消費(fèi)者的心理價(jià)位與盈利模式之間找準(zhǔn)平衡點(diǎn)，就是最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，至于天氣因素、上游原料波動(dòng)等都還不算太大的問題”。

　　鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親創(chuàng)始人趙翼

　　“綠色農(nóng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者普遍的困惑是：如何讓消費(fèi)者相信你，這道信任關(guān)不好過”。