私募深度洗牌 達晨創(chuàng)投“撒胡椒面兒”式擴張

見習記者 王莉 北京報道

去年以來，在IPO退出艱難，銀行、券商停止銷售PE產(chǎn)品等多重因素影響下，私募行業(yè)遭遇寒冬。

私募股權基金和創(chuàng)投機構兩極分化明顯，募資渠道受阻，對小型私募機構形成沖擊，不在少數(shù)的小私募被出局。

而在行業(yè)整體收縮的同時，一些大的私募卻正在以前所未有的速度加快進駐二三線城市。在二三線城市設立分公司或者辦事處，加快區(qū)域布局的下沉。

這種更接近項目源的擴張，使得競爭力再向大型私募傾斜。

私募行業(yè)正經(jīng)歷向寡頭集中的深度洗牌。

小型私募加速出局

去年下半年以來，證監(jiān)會、銀監(jiān)會先后出臺禁止銷售私募基金產(chǎn)品的規(guī)定，引導機構有限合伙人(LP)成為私募投資主體。

在執(zhí)行力度上，券商和銀行分別有所保留，雖未完全停售，但已影響到私募行業(yè)。另外，疊加去年IPO退出渠道不暢因素，小型私募在市場上已沒有以往活躍。

“以前，一個項目有很多私募競爭，最近做項目遇到的競爭變少了，很少碰到那些不知名的基金。”達晨創(chuàng)投合伙人、副總裁傅哲寬對本報記者稱，有很多新基金進入市場，是通過銀行和券商的渠道募資，對這類基金影響非常大。

另一位私募界人士亦稱，業(yè)內(nèi)有口碑、較大的私募，往往通過第三方財富管理公司，或政府引導基金募資。在機構LP開放后，其也有實力向保險公司、社保基金等投資者募資。

小型私募機構要找機構投資者較難，機構投資者要做盡調(diào)，對私募基金要求相當高，有實力的第三方，也是跟市場上已經(jīng)做得好的基金合作。“很可能出現(xiàn)行業(yè)品牌的慢慢集中。”上述人士稱。

大私募布局二三線城市

在私募紅火的前幾年，私募機構的數(shù)量以幾何倍數(shù)增加。而他們所在的城市大都是北上廣深等一線城市，甚少涉足二三線城市。隨著一線城市投資市場逐漸趨于飽和，從經(jīng)濟重心、產(chǎn)業(yè)轉移、價值發(fā)現(xiàn)來看，投資都越來越流向二三線城市。在此背景下，有實力的私募開始進駐二三線城市。

達晨創(chuàng)投去年頗引人矚目的動作，就是從下半年以來，密集在全國各地設立分公司及分支機構，包括先后在天津、山東等省市開設七家分公司，擴張速度快于以往任何時候。

截至目前，除深圳總部外，達晨已在全國27個經(jīng)濟中心城市設立分支機構；在其中15個省會城市設立了分公司，投資網(wǎng)絡幾乎覆蓋全國。

傅哲寬對此的解釋，設諸多分公司目的在于使渠道下沉，以提升公司競爭力。“2012年這個行業(yè)是一個防守、退縮的局面。經(jīng)濟環(huán)境不好，通過這種制度和體系的建設，增強自己的內(nèi)部管理和核心能力，未來機會來的時候，會抓得比較快、準。”

這種業(yè)務擴張的模式很大程度上是延續(xù)私募慣常的“廣撒網(wǎng)、重點培養(yǎng)”、“撒胡椒面兒”的投資手法，將尋求項目的觸手延伸至更廣闊的空間。全國幾十個城市，每個地方有其特色產(chǎn)業(yè)，只要布局的這幾十家分支機構，一年有4-5個地方出項目就足夠讓私募獲得滿意回報。

“我們21個省市都有設立分支機構，可以保持一個穩(wěn)定的收益概率。”傅哲寬稱。

而這種區(qū)域的布局，早在前2年就有以業(yè)務擴張迅猛著稱的九鼎、中科招商、創(chuàng)新投等幾家業(yè)界“老大”在做。去年下半年以來的私募遭遇環(huán)境的轉變，使得業(yè)內(nèi)另外一些發(fā)展勢頭仍然保持良好的私募機構開始效仿。

去年整體形勢都不好，規(guī)模中小私募很多都做不下去。而九鼎、中科招商早兩年的快速擴張，其頗受市場質疑的“人海”戰(zhàn)術，亦包括在二三線城市廣泛設立分支機構。

達晨另一內(nèi)部人士告訴記者，達晨的擴張與前者稍有不同，其目前全國各分支機構的人員配備并不多，不少地方只設一名投資經(jīng)理，幾個辦事人員，各分公司的投資經(jīng)理在當?shù)卣小＿@些地區(qū)負責人熟悉當?shù)匦袠I(yè)、背景、在當?shù)赜胸S富的人脈資源。

一位私募合伙人認為，區(qū)域布局下沉最主要優(yōu)勢在于，避開北上廣深等一線城市的過熱競爭，深入發(fā)掘當?shù)赜袧摿Φ耐顿Y項目。也可增加公司品牌在當?shù)氐挠绊懥?。而在投完項目后，當?shù)貓F隊能更貼近被投企業(yè)，進行持續(xù)跟蹤。

而大的私募加速二三線城市布局的另外一大益處在于，一旦經(jīng)濟形勢好轉，其可能獲得提前布局后的收益，使中小型私募競爭力進一步弱化。數(shù)據(jù)顯示，九鼎投資、創(chuàng)新投在全國設立的分支機構均已超過50家。