PE、VC“花錢買管”暗戰(zhàn)公募牌照

中基協(xié)會(huì)員資格成搶手貨

本報(bào)記者 李新江 北京報(bào)道

基金業(yè)格局的變化超過了很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)期。

按照2013年中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的兩期新入會(huì)會(huì)員名單，43家私募投資管理機(jī)構(gòu)新被納入?yún)f(xié)會(huì)會(huì)員。其中包括復(fù)星、杰思漢能、賽福、中信并購基金、久銀投資、新沃投資和中科招商等十余家PE和VC機(jī)構(gòu)。

隨著IPO投資遇冷，監(jiān)管層放開機(jī)構(gòu)投資人從事一、二級(jí)市場(chǎng)投資的市場(chǎng)藩籬，越來越多的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)盯上公募業(yè)務(wù)這一奶酪。

其中加入中基協(xié)并接受自律監(jiān)管成為拿到公募牌照最重要的一環(huán)。2月22日，上述一家PE內(nèi)部人士指出，拿到公募牌照也正是該機(jī)構(gòu)是加盟基金業(yè)協(xié)會(huì)的初衷。

目前PE和VC主要業(yè)務(wù)仍由發(fā)改委監(jiān)管，日前中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，已經(jīng)與其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商監(jiān)管歸屬權(quán)的事宜。在大資管輪廓逐漸清晰的背景下，多年來懸頂難決的各監(jiān)管部門監(jiān)管領(lǐng)域角力出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

公募牌照引來追捧者

2012年末，北京一家新成立基金公司運(yùn)營(yíng)人員離職跳槽至一家PE，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，2013年伊始，這家PE已經(jīng)開始謀劃進(jìn)入公募基金管理領(lǐng)域。

按照該人士透露，該公司加盟中基協(xié)會(huì)員的初衷正是看中公募基金牌照。“相比而言，加入中基協(xié)會(huì)員費(fèi)不說，還要接受更多的監(jiān)管，如果不是為了拿到公募牌照，加盟中基協(xié)的會(huì)員吸引力并不是太大。”

其中加入中基協(xié)入會(huì)費(fèi)10萬元，每年的會(huì)員費(fèi)則達(dá)到數(shù)萬元到數(shù)十萬元不等，這對(duì)于非公募機(jī)構(gòu)來說無疑是一項(xiàng)額外支出。

而且在此之前，非公募資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)只是以“特別會(huì)員”的形式加盟，享受的權(quán)利相比公募基金公司并不對(duì)等。

政策限制逐步被一一厘清預(yù)示著新的一輪跑馬圈地開局。

先是2月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，已經(jīng)明確表示符合條件的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)等其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以開展公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)。

2月20日，中基協(xié)發(fā)布《私募基金管理人登記及基金產(chǎn)品備案規(guī)則(征求意見稿)》，其中對(duì)PE和VC等機(jī)構(gòu)登記條件予以厘清。同一天，中基協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，完成登記之后，各類私募基金管理人滿足條件即可以成為中基協(xié)“普通會(huì)員”，這也意味著非公募機(jī)構(gòu)可以與公募在統(tǒng)一平臺(tái)對(duì)等角力。

與此同時(shí)，近年來證券市場(chǎng)表現(xiàn)羸弱，各類機(jī)構(gòu)通過延伸業(yè)務(wù)范圍自救的也頗為濃厚。

在這一背景下，同時(shí)鑒于公募行業(yè)近年來同樣遇冷，2月25日，北京一家中小基金公司高管預(yù)測(cè)，短期之內(nèi)PE進(jìn)軍公募將只圍繞牌照之爭(zhēng)，在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)上帶來的沖擊并不會(huì)太大。

監(jiān)管權(quán)懸頂待決

上述PE人士透露，由于IPO項(xiàng)目遇冷，公司內(nèi)部股權(quán)投資業(yè)務(wù)比例已經(jīng)降至50%左右，目前公司有意向從事一二級(jí)市場(chǎng)并重的投資，并且希望通過公募領(lǐng)域的機(jī)會(huì)壯大資產(chǎn)管理規(guī)模體量。

相比而言，北京另一家PE機(jī)構(gòu)股權(quán)投資的業(yè)務(wù)比例則降至30%，據(jù)該公司內(nèi)部人士透露，在此之前，考慮到LP的資產(chǎn)配置訴求，公司對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資的人員配置已經(jīng)有所布局。

對(duì)于部分中小規(guī)模PE來說，監(jiān)管層目前“3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元”的規(guī)定仍將一些機(jī)構(gòu)排除在外，不過對(duì)于大型PE來講，這一規(guī)定造成的限制有限。

根據(jù)中基協(xié)披露的數(shù)據(jù)，僅1月20日和2月17日公布的兩批名單中，就有43家私募投資管理機(jī)構(gòu)新被納入?yún)f(xié)會(huì)會(huì)員，其中PE和VC機(jī)構(gòu)就達(dá)到十余家之多。

盡管中基協(xié)層面已經(jīng)基本厘清了非公募機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募領(lǐng)域的線路，不過在更高的層面，PE進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)，尚待監(jiān)管權(quán)更進(jìn)一步的厘清。

早在2012年12月份新《證券投資基金法》(下稱新《基金法》)推出之前，PE、VC等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)問題就一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。最終在各方角力下，并未納入新基金法監(jiān)管范圍。

目前PE和VC從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)仍然由發(fā)改委進(jìn)行監(jiān)管，一旦進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)之后，同時(shí)受到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，同一家公司受兩家監(jiān)管部門“雙重監(jiān)管”的情況有待解決。

部分PE人士介紹，即使拿到公募業(yè)務(wù)牌照，由于分屬不同的監(jiān)管體系，可能造成“一女兩嫁”的情況，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的開展帶來阻力。

而且按照證監(jiān)會(huì)剛剛制定的《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托公司等受其他金融監(jiān)管部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)從事私募基金業(yè)務(wù)同樣未被納入，也意味著大資管輪廓下各類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)歸屬問題，對(duì)金融改革的推進(jìn)形成了一定阻力。

根據(jù)新《基金法》規(guī)定，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托公司等受其他金融監(jiān)管部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)從事私募基金業(yè)務(wù)已經(jīng)被納入《基金法》范疇，加上未被納入該法的PE和VC機(jī)構(gòu)，令未來各類機(jī)構(gòu)監(jiān)管歸屬撲朔迷離。