重啟IPO暫無時間表 新股改革鎖定五大重點

■本報記者朱寶琛

IPO何時重啟？中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人2月28日向記者表示，目前暫無明確的時間表。該負責人表示，新股發(fā)行體制改革不可能一蹴而就，應(yīng)該是一個循序漸進的過程，下一步將逐步淡化對擬上市公司盈利能力的判斷，同時，還要采取有針對性的措施，多舉措并舉抑制“炒新”。

該負責人介紹，自去年4月28日實施新一輪新股發(fā)行制度改革以來，已經(jīng)有77家企業(yè)掛牌上市，改革取得了階段性的積極成果。

具體看，發(fā)行審核工作積極貫徹以信息披露為中心的改革理念。發(fā)行人關(guān)于財務(wù)信息、治理結(jié)構(gòu)、分紅等披露更加具體、細致，風險揭示更加充分、更具針對性。同時出現(xiàn)了因市場質(zhì)疑撤銷申請的案例，有22家企業(yè)在審核過程中主動撤銷首發(fā)申請。

新股定價約束機制進一步增強，新股詢價的詢價對象和配售對象平均家數(shù)分別增加了43%和62%，新股平均發(fā)行價、平均市盈率分別下降了28%和36%；新股首日定價博弈機制進一步完善，首日破發(fā)比例上升了30%，首日換手率下降了6%，非理性炒作之風有所收斂。此外，新股上市后價格走勢出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，市場估值結(jié)構(gòu)趨于好轉(zhuǎn)。

對于現(xiàn)階段新股發(fā)行中存在的問題，該負責人說，專業(yè)機構(gòu)投資者比例過低，散戶為主的交易結(jié)構(gòu)沒有根本改變；市場相互制衡和自我約束能力不足，過度投機和追漲殺跌情形仍然較強；法制觀念和誠信意識仍然較為薄弱，市場主體歸位盡責和責任追究機制還需要進一步完善；以信息披露為中心的改革理念有待進一步落實和“落地”，需要修訂現(xiàn)行審核規(guī)則并在審核實踐中進一步深入貫徹。

“上述情況決定了新股發(fā)行體制改革不可能一蹴而就，應(yīng)該是一個循序漸進的過程。”該負責人說。他透露，下一步，證監(jiān)會將做好五個方面的工作：一是修訂完善相關(guān)規(guī)則制度，改革發(fā)行條件，細化信息披露要求，逐步淡化對擬上市公司盈利能力的判斷；二是深入開展對IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查工作，督促中介機構(gòu)誠實守信、勤勉盡責，并將檢查中的有關(guān)要求細化落實到規(guī)范發(fā)行人的信息披露行為中去；三是不斷完善新股發(fā)定價約束機制。推動市場相關(guān)各方歸位盡責，強化對發(fā)行人及中介機構(gòu)的監(jiān)管，加強發(fā)行監(jiān)管透明度建設(shè)；四是認真研究新股詢價、交易、配售的新情況和新特點，采取有針對性的措施，多舉措并舉抑制“炒新”；五是堅決打擊粉飾業(yè)績、包裝上市、虛假披露、合謀造假等弄虛作假行為，切實保護投資者合法權(quán)益。

對于“接下去會如何進一步提高發(fā)審的透明度”的提問，該負責人表示，在預(yù)披露方面將會根據(jù)市場的需要以及監(jiān)管工作面臨的形勢需要，逐步提前IPO預(yù)披露時間。

對于業(yè)界關(guān)注的IPO是否實行注冊制的問題，這位負責人在回答本報記者這個提問時表示，其實核準制和注冊制有很多共識，比如注冊制典范是美國，但誰也不認為美國市場證券發(fā)行沒有實質(zhì)性的審核工作。“一個國家的證券發(fā)行到底是核準制好，還是注冊制好，很難找到準確的答案。”

他指出，當前，我國資本市場發(fā)行體制改革，就是要以信息披露為中心，強化市場約束，完善監(jiān)管機制，促使相關(guān)市場主體歸位盡責，促進市場各方理性參與。“這才是最要緊的。”

就IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查情況，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人介紹，目前，各家中介機構(gòu)正在按照證監(jiān)會有關(guān)要求，認真開展自查工作。對于自查問題，相關(guān)保薦機構(gòu)和會計師事務(wù)所也在和證監(jiān)會不斷溝通交流。

“在此次專項檢查之后，如果還有中介機構(gòu)沒有按照要求認真履行職責的話，一定會被嚴厲地懲處。”該負責人強調(diào)。

對于再融資是否下放至交易所來審核，證監(jiān)會有關(guān)負責人表示，和IPO相比，再融資確實有其特點。

“上市公司已經(jīng)有持續(xù)的信息披露，其經(jīng)營情況投資者較為了解，市場分析跟蹤也較為充分。因此，對于再融資審核機制，確實是應(yīng)該和IPO審核機制有不同安排。”該負責人說。

他同時介紹，就如何進一步改進再融資審核機制，使之更加符合再融資的特點，更加適應(yīng)市場化的需要，證監(jiān)會和交易所作了共同的探討和研究。

此外，該負責人強調(diào)，在推出每一項改革措施之后，效益提升的同時也會給日常監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管帶來新的課題、新的問題。對于可能出現(xiàn)新的課題，最好有一個沙盤推演，即通過模擬，判斷一項新措施推出之后，將會面臨哪些問題，從而設(shè)計相應(yīng)的配套措施，使得新措施推出取得預(yù)期效果，而其負面效應(yīng)減到最小。