徐剛：政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)投領(lǐng)域起到重大作用

新興中國(guó)首席執(zhí)行官、CLPA中國(guó)有限合伙人聯(lián)盟創(chuàng)始人徐剛

由新興控股主辦，CLPA中國(guó)有限合伙人聯(lián)盟，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資與股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)，中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)協(xié)會(huì)共同主辦的“新興中國(guó)2013年會(huì)-新興投融資周”于2013年3月15-19日在北京舉行。和訊網(wǎng)作為特邀財(cái)經(jīng)門戶網(wǎng)站對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行圖文報(bào)道。新興中國(guó)首席執(zhí)行官、CLPA中國(guó)有限合伙人聯(lián)盟創(chuàng)始人徐剛在會(huì)議中發(fā)布了2012-2017中國(guó)有限合伙人與普通合伙人發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告。徐剛在會(huì)議中表示，2007年6月1日合伙企業(yè)法修訂頒布之后，到去年6月1日正好五年過去了，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的五年來，政府引導(dǎo)基金起到了非常重大的作用。

以下為徐剛發(fā)言實(shí)錄：

徐剛：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位發(fā)言嘉賓、各位來賓：上午好!

今天我們召開CLPA中國(guó)2013年會(huì)，上午是中國(guó)合伙人大會(huì)，今天上午主要議題，首先安排了兩位主題演講，一位是鼎暉創(chuàng)投高級(jí)合伙人晏小平先生，北京中海投資管理公司總經(jīng)理助理蔡瑩，之后是中國(guó)基金中基金的峰會(huì)。下午我們將召開投資基金論壇，包括了VC/PE、并購、房地產(chǎn)基金的三個(gè)主題。

今天上午主要是LP/CLPA年會(huì)的核心會(huì)議，整個(gè)會(huì)議報(bào)名是三百人，LP是長(zhǎng)期市場(chǎng)的發(fā)展過程，還處在早期的狀態(tài)和不成熟的今天。

昨天幾位嘉賓也談到LP是很專業(yè)的事情，看起來LP代表的機(jī)構(gòu)很廣泛，有政府的錢、機(jī)構(gòu)的錢、個(gè)人的錢，中國(guó)的錢還是很多的，看起來范圍很廣，但是你讓這個(gè)人我說一個(gè)LP來面對(duì)另類投資的配置或者基金的配置，真正談到這個(gè)問題的機(jī)構(gòu)少之又少。我簡(jiǎn)單就CLPA和我個(gè)人對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的看法跟大家做一些交流。在座的都是專業(yè)人士，我們就不用談其他的理論上的事情。

2007年6月1日合伙企業(yè)法修訂頒布之后，到去年6月1日正好五年過去了，CLPA的建立從2007年就開始了，當(dāng)時(shí)我們公司就是北京艾曼哲投資管理公司召開了一次會(huì)議，當(dāng)時(shí)覺得這個(gè)會(huì)議比較早，大家覺得LP是很新鮮的，我們探討相關(guān)理論上的事情。但是說這樣的會(huì)議很難為L(zhǎng)P市場(chǎng)做出什么貢獻(xiàn)，所以參會(huì)的嘉賓共同成立了中國(guó)有限合伙人協(xié)會(huì)，簡(jiǎn)稱CLPA。08年5月CLPA成立起來，08年10月金融危機(jī)就來了，當(dāng)時(shí)所有外資LP和母基金(基金中基金)大部分停止了在華的投資工作去處理國(guó)內(nèi)的后院，比如我們當(dāng)時(shí)有一個(gè)會(huì)員是日本最大的LP，當(dāng)時(shí)大部分在公開市場(chǎng)和固定收益的產(chǎn)品，基本都在歐美，所以損失非常慘重。到現(xiàn)在可能在股權(quán)投資方面也沒有完全緩過來，當(dāng)時(shí)大量的把海外資產(chǎn)配置重新整理，這個(gè)過程持續(xù)了半年時(shí)間，一直持續(xù)到了09年四五月份，外資LP在金融危機(jī)影響下紛紛調(diào)整對(duì)GP的合同，很多GP出現(xiàn)了違約的情況。09年四五月份之后，整個(gè)情況稍有好轉(zhuǎn)，這個(gè)時(shí)候正好大家都沒有預(yù)料到國(guó)內(nèi)的包括創(chuàng)業(yè)板和其他的人民幣基金的興起，整個(gè)人民幣市場(chǎng)發(fā)生了非常大的變化，這個(gè)期間誕生了大量所謂普通合伙人，人民幣基金的GP主要是從08、09、10這三年時(shí)間得到了飛速發(fā)展。當(dāng)時(shí)我們算了整個(gè)社會(huì)資金叫做萬億人民幣基金，后來大家統(tǒng)計(jì)說有上萬家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，我們也整理了一下真正能成為GP的機(jī)構(gòu)，真正可以具有比較好的團(tuán)隊(duì)、比較好的投資項(xiàng)目，真正算得上PE/VC、可以長(zhǎng)期跟蹤的不超過兩千家，大部分外資的基金中基金和人民幣的基金中基金中跟蹤的數(shù)據(jù)庫也是這樣一個(gè)量。這兩千家里面有的是成熟一點(diǎn)的GP，大概也就五百家，可以長(zhǎng)期跟蹤的。母基金都有其專業(yè)的數(shù)據(jù)，比社會(huì)上賣數(shù)據(jù)的更加專業(yè)。這是母基金的根本后臺(tái)的建設(shè)領(lǐng)域。

一直到2011年以后，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下來一點(diǎn)，所以個(gè)人投資者也受了一些損失，很多GP在募資上發(fā)生了進(jìn)一步的困難，整個(gè)私募股權(quán)市場(chǎng)大家也都在想各種各樣的辦法，有的走區(qū)域分公司的模式，設(shè)了很多點(diǎn)，和每個(gè)當(dāng)?shù)卣谠O(shè)立基金。有的走私人銀行私人理財(cái)渠道做募集，陸續(xù)銀行也出現(xiàn)了一點(diǎn)問題，第三方理財(cái)?shù)膫€(gè)別機(jī)構(gòu)也出了一點(diǎn)問題，有些東西是很難界定的。理財(cái)機(jī)構(gòu)和PE基金的募集發(fā)起過程之間有某種程度上的理論上的悖論，很難去界定它。所以怎么樣防范這里產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門也在做這樣一些調(diào)整。

在這種情況下，CLPA每年還堅(jiān)持一直在做政府引導(dǎo)基金的評(píng)選和基金中基金的評(píng)選，業(yè)內(nèi)也有不同的看法，其實(shí)整個(gè)LP市場(chǎng)不是很成熟的，沒有一個(gè)成熟的市場(chǎng)和成熟的群體，只有一個(gè)評(píng)選怎么樣做這樣一個(gè)評(píng)選。CLPA從誕生起，我們自己的檢討，其實(shí)CLPA是早生了大概十五年，如果按照歐美的標(biāo)準(zhǔn)，我們知道世界上最大的機(jī)構(gòu)有限合伙人協(xié)會(huì)在90年代初成立的，到現(xiàn)在為止大概有二十年時(shí)間了，其實(shí)已經(jīng)發(fā)展得非常成熟，但是會(huì)員也不過兩百多家，當(dāng)然它的會(huì)員都是真正的LP，基金中基金也不作為其中的LP的標(biāo)準(zhǔn)，它的會(huì)員都是像中國(guó)社保這樣一些大的機(jī)構(gòu)投資者這些所謂機(jī)構(gòu)客戶。

LP的誕生也是在美國(guó)整個(gè)養(yǎng)老金可以開放投資，包括各種資產(chǎn)可以開放私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的領(lǐng)域，也是在十幾年才出現(xiàn)這樣的群體。CLPA是從07年合伙企業(yè)法一頒布我們就開始籌備行業(yè)市場(chǎng)的服務(wù)，因此這個(gè)市場(chǎng)怎么來服務(wù)，怎么來發(fā)展，這是兩個(gè)問題，一個(gè)是作為行業(yè)主體就是所謂機(jī)構(gòu)LP包括獨(dú)立第三方理財(cái)?shù)幕鹜顿Y的投資顧問角色怎么來發(fā)展，包括基金中基金的管理怎么來發(fā)展，包括一些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的管理怎么來發(fā)展，政府引導(dǎo)基金怎么來發(fā)展，其實(shí)都處于早期的摸索狀態(tài)。這個(gè)過程中，有的時(shí)候是媒體叫得比較響，其實(shí)真正做起來都還是比較難的。另外一個(gè)比較難的事情就是我們作為這個(gè)行業(yè)的服務(wù)，如果這個(gè)行業(yè)的群體還不夠廣大，CLPA本身服務(wù)的一些東西其實(shí)也是非常有限的。因此我們秉承一個(gè)原則，我們要發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上每一年發(fā)生的相應(yīng)變化。比如我們對(duì)政府引導(dǎo)基金持續(xù)的關(guān)注，我們從最開始還沒有基金中基金的評(píng)選的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)算了一下，五個(gè)手指頭一數(shù)，機(jī)構(gòu)投資者中，社保、開行這些大的國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者，現(xiàn)在仍然還是十多家。中國(guó)大型基金會(huì)近期有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，排在前五名的大型基金會(huì)占了全國(guó)基金會(huì)總資產(chǎn)的80%，兩百多家的大型基金會(huì)，除了前五名之后的，平均資產(chǎn)不到兩千萬。只有排在前五名的比如清華、北大、浙大、南大、上海交大的資產(chǎn)可能有的是上億或者十幾億，現(xiàn)在已經(jīng)在做一些投資了。我們知道的清華基金會(huì)也已經(jīng)參與了一些創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立，作為L(zhǎng)P。這是一個(gè)變化，當(dāng)然這方面也會(huì)存在一些新的發(fā)展。