美國(guó)學(xué)者：美國(guó)PE/VC規(guī)模不大 風(fēng)投并不冒險(xiǎn)

“首屆諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國(guó)峰會(huì)”于2013年3月18日-19日在北京舉行。上圖為CRC基金管理公司總裁、哥倫比亞大學(xué)教授、哥倫比亞大學(xué)資本主義與社會(huì)研究中心成員Richard Robb

“首屆諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國(guó)峰會(huì)”于2013年3月18日-19日在北京舉行。上圖為CRC基金管理公司總裁、哥倫比亞大學(xué)教授、哥倫比亞大學(xué)資本主義與社會(huì)研究中心成員Richard Robb。

以下為演講實(shí)錄：

Richard Robb：非常高興能來到本次峰會(huì)，也感謝陳總的基金會(huì)，感謝Edmund S.Phelps教授，以及我的同事們，事實(shí)上我想說跟我的同事相比，我對(duì)中國(guó)了解并不太多，所以講到中國(guó)的證券市場(chǎng)，我經(jīng)常會(huì)說我不知道，非常慚愧，但是我覺得我個(gè)人跟中國(guó)的感情還是很好的，因?yàn)槲?5歲的兒子現(xiàn)在已經(jīng)在香港待了兩年，他是在香港一個(gè)博士獎(jiǎng)學(xué)金項(xiàng)目里工作，這個(gè)項(xiàng)目是非常不錯(cuò)的，因?yàn)槲也恍枰o他付學(xué)費(fèi)，所以我非常高興中國(guó)能給他提供這樣一個(gè)獎(jiǎng)學(xué)金，也謝謝給我兒子這樣一個(gè)很好的機(jī)會(huì)認(rèn)識(shí)中國(guó)。

我演講的題目是金融業(yè)的創(chuàng)新，首先提到金融創(chuàng)新的時(shí)候，我想的第一個(gè)話題就是風(fēng)險(xiǎn)投資，很多像硅谷的新公司，他們都是靠風(fēng)投來成立的，但事實(shí)上，這個(gè)風(fēng)投的規(guī)模沒有大家想象的那么大，大家看一下這個(gè)數(shù)據(jù)就知道了，雖然它非常有名，但其實(shí)它資本的總額是挺小的，以美國(guó)為例，去年不過是260億美元，從加州到波士頓到華盛頓一共也就是260億美元的風(fēng)投規(guī)模，而且其中很大一部分都是被波音公司所利用來研發(fā)他們的夢(mèng)想客機(jī)787。

我們現(xiàn)在看一看什么是風(fēng)投呢?可能跟大家之前的想法有所不同，哪怕是260億美元，我覺得還是有一些水分的，這里面有很多宣傳，或者是夸張的成分，因?yàn)檫@些投資者，還有一些相關(guān)的機(jī)構(gòu)投資者，包括一些中小企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，他們可能會(huì)把這些數(shù)字給抬高一些，實(shí)際的數(shù)字我想只有260億的三分之二。歐洲的情況就更糟糕，他們的風(fēng)投在12年的規(guī)模是39億歐元，那么如果你有一個(gè)想法，想開創(chuàng)一個(gè)新的企業(yè)，你想要利用一個(gè)新的技術(shù)的話，如果你是在生命科學(xué)，或者軟件IT這個(gè)領(lǐng)域，更容易獲得風(fēng)投的支持，而其他領(lǐng)域得到的風(fēng)投資金支持就更少了。

給大家一個(gè)例子，風(fēng)投其實(shí)并沒有我們想象的那么冒險(xiǎn)，這是最近一個(gè)新興的公司，這是非常典型的例子，它拿到的風(fēng)投是五億美元，它叫nexenta，下面大家可以看到它的技術(shù)特長(zhǎng)，它現(xiàn)在已經(jīng)有了5000萬美元的收入，這是12年的估算，成立日期是05年，那么最近這個(gè)公司第一輪融資獲得了2400萬美元，這里我把相關(guān)投資者給列出來了，Edmund S.Phelps先生之前也講了什么是企業(yè)家，就是對(duì)新的產(chǎn)品和方法有一些特別的洞見，能善于抓住商機(jī)的人。其實(shí)我們的這種風(fēng)投不一定像我們企業(yè)家有這樣敏銳的觸角。那么我們這些新型公司怎么樣獲得一些融資呢?應(yīng)該是從銀行獲得，但事實(shí)上銀行做的并不是特別好，銀行的借貸是保守的，雖然他們名聲很大，他們可能說我們借貸有一系列的原則和規(guī)則需要遵守，那么在我來之前，我也做了一些研究，也看了一下，即便是在美國(guó)，這些銀行對(duì)中小企業(yè)的融資也是比較保守的的。美國(guó)資產(chǎn)規(guī)模在十億美元以上的銀行有534家，大部分借貸都是給的房地產(chǎn)領(lǐng)域，那么在01年到12年，這個(gè)借貸平均虧損率是1.04%，而美國(guó)中等規(guī)模的銀行，他們資產(chǎn)規(guī)模在100億到1000億美元規(guī)模，他們也是比較保守的，他們工商貸款平均虧損率是1.03%，小的銀行就更加是如此了。

我們?cè)倏吹聡?guó)，德國(guó)這個(gè)國(guó)家是不太會(huì)違約的，他們的商業(yè)杠桿率不是特別高，這里可以看到德國(guó)的破產(chǎn)率的表現(xiàn)，最高的時(shí)候不過是經(jīng)濟(jì)衰退期的1.2%，那么再看看中小企業(yè)的借貸。德國(guó)的這方面虧損率也可以從這里看出來。1.5%是中小企業(yè)的借貸率，包括一些服務(wù)業(yè)，還有資產(chǎn)管理。這個(gè)虧損率的基本點(diǎn)只有三個(gè)點(diǎn)。這個(gè)就是德國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)模式，像德意志銀行和其他的商業(yè)銀行，還有德意志聯(lián)邦銀行都可以從這個(gè)曲線上看出來他們?cè)谥行∑髽I(yè)季度的違約率，這里是給大家提供一些過去七年的背景數(shù)據(jù)，這里的違約損失率大概是40%。