PE如何走出寒冬：堅持精品投資 自己救自己

由深圳市私募基金協(xié)會、私募排排網(wǎng)主辦的第七屆中國私募基金高峰論壇日前在深圳五洲賓館舉行。目前，伴隨著A股在去年的持續(xù)低迷，我國私募股權(quán)行業(yè)正在經(jīng)歷著寒冬，新《基金法》的出臺，使得私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展更增變數(shù)。如何走出私募股權(quán)行業(yè)寒冬成為論壇的關(guān)注焦點。

行業(yè)監(jiān)管：PE沒有納入監(jiān)管是大進步

將于2013年6月1日正式開始實施的新《基金法》將私募基金納入調(diào)整范圍。而在新《基金法》出臺前，曾有25家協(xié)會上書反對將私募股權(quán)基金(PE)納入基金法，結(jié)果PE確實沒有納入新《基金法》的范圍，深圳天圖資本管理中心投資總監(jiān)馮衛(wèi)東認為，“新《基金法》拆除圍墻是進步，同時PE沒有納入新《基金法》監(jiān)管是更大的進步”，在大政府的市場環(huán)境下，任何所謂的監(jiān)管最后都可能發(fā)展成管制，以至于可以給市場帶來極大的困擾。

對于PE未納入新《基金法》的監(jiān)管范圍，業(yè)內(nèi)普遍看好。達晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人總裁肖冰指出，PE行業(yè)是在市場下摸爬滾打出來的，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一些問題，完全可以在現(xiàn)有的法律框架下約束和解決。

深圳市高特佳投資集團有限公司合伙人黃青表示，一個新的法律剛出來，需要一定的時間來檢驗其是否正確。私募股權(quán)行業(yè)在中國發(fā)展了一二十年，給中國整個經(jīng)濟帶來很大有利的正能量。經(jīng)過在市場內(nèi)十幾年的摸爬滾打，整個行業(yè)完全是按照市場規(guī)則在運作，同時也是靠自身的力量和專業(yè)水平成長起來的。參考國外私募股權(quán)的發(fā)展經(jīng)驗和國內(nèi)目前的現(xiàn)狀，國家暫時不監(jiān)管，讓私募股權(quán)行業(yè)自己去自律發(fā)展，是有利于行業(yè)成長的。

深圳市松禾資本管理有限公司合伙人王勇進一步指出，PE沒有納入監(jiān)管范圍，是因為這個行業(yè)的監(jiān)管存在較大的難度和障礙。

面對競爭：精品投資原則

隨著新《基金法》的出臺，公募和私募之間的藩籬被進一步打破，而行業(yè)也將面臨著更加激烈的競爭。

做好精品投資離不開精英的團隊，肖冰認為，競爭力并不體現(xiàn)在機構(gòu)上，是體現(xiàn)在團隊，人的因素比機構(gòu)的因素更重要。所以做好精品投資的關(guān)鍵在于，找準定位，“練好內(nèi)功”，提升行業(yè)的專業(yè)度。

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司合伙人丁寶玉補充提出，少量的人才流動更利于行業(yè)的發(fā)展，但是對于成熟的團隊來說，在經(jīng)過一定的人才流動后，更能顯示出其競爭力。每家機構(gòu)一定要首先立足于本身的業(yè)務(wù)，把它做深做強做專。

青云創(chuàng)投董事總經(jīng)理林霆結(jié)合自身的投資經(jīng)歷認為，PE行業(yè)做投資，進入和退出的時間是非常關(guān)鍵，任何行業(yè)都有它的周期性，在制定項目計劃的時候，一定要在長期持續(xù)跟蹤和研究的前提下，充分考慮行業(yè)的周期性，作出決策。要做先知先覺者，做潛伏已久的成功者。

尋找出路：自己救自己

PE行業(yè)或者的退出途徑通常是將投資的公司通過IPO上市，或者通過被兼并與收購的方式退出，或者是被企業(yè)管理層回購退出。IPO的退出方式往往能夠給PE機構(gòu)帶來巨大的收益，因而是主要的退出方式。然而，目前IPO暫停，800多家企業(yè)形成的IPO堰塞湖難題待解，所以如何退出是PE行業(yè)的一大問題。

歌斐資產(chǎn)管理合伙人曾純認為，現(xiàn)在經(jīng)濟下行，產(chǎn)業(yè)機會不清晰，過往退出模式受阻的情況下，PE機構(gòu)都在謀求一些轉(zhuǎn)變，希望能夠突破重圍，不管是私募債、三板、一二級市場聯(lián)動、私有化，這些都可以成為一種嘗試的方向嘗試，但核心仍然是要能夠在某些領(lǐng)域深入、專注形成自己的獨特優(yōu)勢。

王勇的觀點相對謹慎，他認為PE最大的商業(yè)模式就是通道和循環(huán)，目前IPO堰塞湖問題明擺著，不少人在探討新三板、多層次資本市場的建設(shè)問題，但是目前尚欠缺比較好的案例給現(xiàn)實做出選擇，新三板只是一個通道而已。他表示對三板市場是謹慎樂觀的態(tài)度。

硅谷天堂資產(chǎn)管理集團股份有限公司合伙人、董事總經(jīng)理韓惠源表示，硅谷天堂已經(jīng)探索做并購基金好幾年了，而且已經(jīng)有成功的案例，做產(chǎn)業(yè)并購也是一個很好的解決PE投資通路問題的方法。