凱旋創(chuàng)投周志雄:VC市場結(jié)構(gòu)未成型 機(jī)構(gòu)減少硬碰硬

ChinaVenture北京時間4月12日消息，中國領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)舉辦的“2013 ChinaVenture中國投資年會-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。凱旋創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人周志雄在VC投資專場論壇中表示，目前國內(nèi)VC領(lǐng)域仍然年輕，投資結(jié)構(gòu)沒有完全成型，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)更加注重合作，而不是硬碰硬的競爭。

美國的VC領(lǐng)域的投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)成型，大家都各擔(dān)負(fù)起各自的角色，對跟其他基金的合作很重視，周志雄具體闡述稱，比如說有一個FaceBook崛起之后，在美國沒有二十個FaceBook出來，后面KP想投的話，沒有看到它做另外一個Facebook出來，而是投了C輪B輪，在中國的互聯(lián)網(wǎng)尤其移動互聯(lián)領(lǐng)域，這個架構(gòu)還沒有形成。周志雄在發(fā)言中呼吁行業(yè)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)能在未來幾年內(nèi)更多合作，大家一起砸一個大一點(diǎn)的項目，不要總是單兵作戰(zhàn)。

海外上市退出的角度來講清潔能源是處于低谷，但周志雄強(qiáng)調(diào)，2007年美國有大量的資金投入到清潔技術(shù)后，產(chǎn)業(yè)化上升級時缺乏動力，而這樣的東西拿到中國來，其實在今天的環(huán)境下非常適合。

以下為該嘉賓發(fā)言實錄：

來自于凱旋創(chuàng)投，目前我們正在做第二個基金，主要是投成長早期的項目，主要是在TMT和清潔技術(shù)。

我們干這行十幾年，也經(jīng)歷了幾個高峰和低谷，我覺得有兩個點(diǎn)想說說。一個是我們發(fā)現(xiàn)，其實整個投資的環(huán)境是首先跟退出有關(guān)，退出如果好的時候，就會有募資容易，募資容易大家投入就很快，如果看2011年，2010年美元投資的角度就是這樣。但如果退出不好，募資就很困難，募資很困難的話，融資也相對困難了，這樣的話，投下去的速度就慢了，這樣反而在這個時候的估值會低，跟搶的人會少，這樣反而投的質(zhì)量是更好的，我覺得我們首先在今天就感到這點(diǎn)，2011年和2012年，我們基本上投的非常慢。2013年我們覺得現(xiàn)在投資的時機(jī)差不多到了，因為原來有一些不太實際的期望估值現(xiàn)在都下來了。

另外一點(diǎn)，我想講一點(diǎn)，其實投資領(lǐng)域，我們中國的VC領(lǐng)域還是很年輕的一個領(lǐng)域。如果跟美國比，很大的一個區(qū)別，在美國已經(jīng)形成的投資結(jié)構(gòu)，有人投早期有人投中期有人投后期，結(jié)構(gòu)是形成的，大家都各起各自的角色，其中一點(diǎn)國內(nèi)跟美元投資很不一樣，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)方面，很不一樣的，大家對合作很重視，對跟其他基金的合作很重視。而且對于所謂的不能受保護(hù)的，沒有法律保護(hù)的這種商務(wù)上的創(chuàng)新，大家都是尊重的，比如說有一個FaceBook，在美國沒有二十個FaceBook出來，后面KP如果想投的話，沒有看到它做另外一個Facebook出來，而是投了C輪B輪，我覺得在中國尤其在互聯(lián)網(wǎng)，在移動互聯(lián)這個領(lǐng)域還沒有形成，我覺得其中部分的原因，就是說在這個領(lǐng)域，大部分的投資人都是年輕人，還沒有經(jīng)歷過，還沒有經(jīng)歷過。但我們看到其實在清潔節(jié)能和環(huán)境，環(huán)保的方面，因為要投資的周期比較長，現(xiàn)在大家越來越注重的是合作，越來越不是硬碰硬的競爭，我覺得這個格局在兩到三年，或者五年內(nèi)，能夠形成更多的合作，大家一起砸一個大一點(diǎn)的項目，不要弄一點(diǎn)項目自己打。謝謝。

其實中國的一個特點(diǎn)，中國企業(yè)家的特點(diǎn)就是說這個形成就是十年，其實他們還年輕，在美國投資的企業(yè)家很Open，對于別人的介入，原來是創(chuàng)始人別人介入作為CEO，而在國內(nèi)，都當(dāng)做自己的兒子一樣，不愿意放手。比較不愿意放手，這也是一個特點(diǎn)。我們選擇企業(yè)的時候也會看這個CEO是不是一個長期的CEO，還是他只適合做某一階段的CEO。

海外上市退出的角度來講清潔是在低谷，但中國跟環(huán)境有關(guān)的上市公司還是很鼓勵的，這方面我們最近做了一些調(diào)查，這方面的上市公司包括排隊，包括已經(jīng)上市的，包括上市的PE都蠻高的，整體還不錯。08年開始我們看這個行業(yè)主要集中于環(huán)境，比如說中國的水，垃圾處理，空氣的凈化。這方面看的比較多，我想提兩點(diǎn)。

一點(diǎn)，基于現(xiàn)在海外上市市場非常低迷，基于07年的時候，美國有大量的資金投入到清潔技術(shù)，清潔技術(shù)方面投入大量資金，其中有一些是世界級的技術(shù)公司出來的，但是他們在向產(chǎn)業(yè)化上升級的時候，其實已經(jīng)沒有動力了，在美國是沒有辦法建，也沒有理由去建一個生產(chǎn)基地，這樣的東西拿到中國來，其實在今天的環(huán)境下非常適合。

另外一點(diǎn)，在針對于中國比較適合的，在國內(nèi)上市的，其實在國內(nèi)跟國外不太一樣。比如說舉例，我們在海外上市會比較喜歡BOT。但在國內(nèi)你首先要做規(guī)模，你要是純粹以BOT的角度來做，是很慢的，而且在國內(nèi)的上市市場對EPC這種并不排斥，所以我們可能在國內(nèi)看的東西，和在海外上市的應(yīng)該是不一樣的，現(xiàn)在整體來說，環(huán)境這方面應(yīng)該是有很大的成長的空間。謝謝。

我們現(xiàn)在這些基金是2011年融到然后開始投資的，在過去二十四個月我們實際上是放緩的，我們兩年大概投了不到一年的數(shù)額和投資總額，所以今年開始我們會加大投資的力度。

另外，從投資階段來說，我們會偏中期偏早，成長期偏早的案子。因為尤其是在互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)這個領(lǐng)域，因為我們看到中國的現(xiàn)象是有非常多的，就是大家對于所謂不能保護(hù)的創(chuàng)新，是沒有尊重的，不管是從VC來講，就像互聯(lián)網(wǎng)的大公司來講，你有一個好的Idea我馬上抄，這是大家不尊重的，這個角度來說我們趨向于投資中期偏早，而不是更早期的。