IPO注冊制并非簡單備案 轉(zhuǎn)變還需創(chuàng)造必要條件

針對市場中關(guān)于新股發(fā)行應(yīng)實行注冊制的建議，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，我國新股發(fā)行審核機制的安排，符合《證券法》、《公司法》等法律規(guī)定。正在研究注冊制改革問題，實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變還需要創(chuàng)造必要的條件。事實上，即使是實行注冊制的市場，對新股公開發(fā)行的審查也是非常嚴(yán)格和細致的，并非像有些意見認為的僅是簡單備案。

注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。企業(yè)為取得發(fā)行資格，需要通過證監(jiān)會的審核，證監(jiān)會的審核主要集中在企業(yè)是否披露了所有投資者關(guān)注的信息，以及是否符合相關(guān)程序。美國是這種制度的典型代表，日本等實施的也是注冊制。

據(jù)介紹，在注冊制下，發(fā)行人的權(quán)利自然取得，無需政府的特別授權(quán)，這是注冊制區(qū)別于核準(zhǔn)制的重要特征。此外，注冊制還有以信息披露為核心;審核機構(gòu)只進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷;強調(diào)事后控制等特點。

股票公開發(fā)行注冊制的成功實施對于各種條件的要求都比較高，包括市場化程度較高、市場運作比較規(guī)范、有較完善的法律法規(guī)作為保障、發(fā)行人和承銷商等中介機構(gòu)有較強的自律能力、投資者需具備比較成熟的投資理念、管理層的市場化監(jiān)管手段比較成熟等。

這位發(fā)言人說，從一些發(fā)達國家和地區(qū)的實踐看，有些是由交易所進行實質(zhì)性審查，證監(jiān)會進行形式上審查，有些則是由證監(jiān)會進行實質(zhì)性審查，有些由交易所和證監(jiān)會實行雙重審查。無論是審核制還是注冊制，都必須堅持以信息披露為中心，確保企業(yè)能夠真實、準(zhǔn)確、完整、及時披露相關(guān)信息。

研究顯示，境外主要國家和地區(qū)的證券發(fā)行在具體制度安排和操作機制方面，基于不同的國情和歷史，彼此之間有很大差別。美國證監(jiān)會對IPO的審核內(nèi)容以信息披露為主，主要通過“意見書”的方式進行審核。審核的具體流程是，企業(yè)向證監(jiān)會提交注冊登記書，獨立審計者向證監(jiān)會提供一份審計報告。證監(jiān)會要根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)組織一個審核小組進行審核，證監(jiān)會再根據(jù)審核情況向企業(yè)發(fā)意見書。意見書中通常會提出關(guān)于企業(yè)信息披露的問題，以及企業(yè)注冊登記書中提出事項的補充說明。日本的證券發(fā)行審核雖然采取注冊制，但對于呈報材料的真實性、充分性和完整性要求仍然很高。而且，正是因為采取形式審查，所以對于信息披露的要求更高，對于財務(wù)真實與企業(yè)狀況核查的要求更加嚴(yán)格。