涂鴻川談國內(nèi)風(fēng)投趨勢：VC/PE搶椅子游戲已開始

上個(gè)月，福布斯發(fā)布了“全球最佳創(chuàng)投人榜”，榜單上有不少創(chuàng)投人都因投資中國公司而獲得相當(dāng)可觀的回報(bào)。

那么，影響中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的趨勢有哪些呢?

最近，上海高原資本公司(Highland Capital)的董事總經(jīng)理涂鴻川(Chuan Thor)在上海外國記者俱樂部的一次會(huì)議上，就談到了這個(gè)話題。涂鴻川在風(fēng)險(xiǎn)資本投資行業(yè)有著19年的經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)了高原資本公司對(duì)在線安全軟件公司奇虎(Qihoo 360)的早期投資。高原資本公司旗下管理著34億美元的資產(chǎn)，并在全球超過230家公司中擁有股份。

在涂鴻川看來，中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)出現(xiàn)的趨勢之一，是借助著風(fēng)險(xiǎn)資本成長起來的一批中國最優(yōu)秀的企業(yè)上市后，其市值可比肩全球性的國際公司，這與前幾年的情形有著鮮明的對(duì)比。當(dāng)時(shí)，中國企業(yè)上市后的市值若能達(dá)到上億美元就算是相當(dāng)成功。而2011年之后在美國上市的一批中國企業(yè)中，奇虎公司的市值超過100億美元，創(chuàng)造了兩個(gè)億萬富豪：周鴻祎和齊向東。網(wǎng)上零售商唯品會(huì)(Vipshop)的市值達(dá)到70億美元，也創(chuàng)造了兩位億萬富豪。

最近市值超過10億美元的IPO還有汽車資訊網(wǎng)站汽車之家(Autohome)、億萬富豪雷軍投資的社交網(wǎng)站歡聚時(shí)代YY、在線信息分類及廣告發(fā)布網(wǎng)站58同城(58.com)、旅游網(wǎng)站去哪兒(Qunar)、數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商世紀(jì)互聯(lián)(21Vianet)、社交網(wǎng)站人人網(wǎng)(Renren)以及體育彩票網(wǎng)站500彩票網(wǎng)(500.com)。

許多成功的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和公司已在中國投資了差不多十年，這些公司的投資業(yè)績也日趨突出，與其他公司形成差異，該行業(yè)很有可能會(huì)出現(xiàn)洗牌，那些無法培育出成功企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司將會(huì)被淘汰出局。“搶椅子游戲已經(jīng)開始了。”涂鴻川說道。

涂鴻川表示，隨著越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資者前往中國尋求更好的交易，行業(yè)格局也開始發(fā)生變化。天平正在向能夠運(yùn)用深度行業(yè)知識(shí)、讓不只單純追求現(xiàn)金的創(chuàng)業(yè)者受益的風(fēng)險(xiǎn)投資公司傾斜。另外，中國的創(chuàng)業(yè)者對(duì)融資的態(tài)度也比以往更加成熟，他們對(duì)公司的市值有著自己的想法。

涂鴻川說，這種見識(shí)和才智在創(chuàng)業(yè)者們當(dāng)今正努力開創(chuàng)的業(yè)務(wù)中展現(xiàn)得同樣明顯。10年前，不少年輕的創(chuàng)業(yè)者熱衷于走模仿抄襲之路，比如創(chuàng)造“中國的Facebook”，如今，越來越多的創(chuàng)業(yè)者開始思考如何創(chuàng)新。奇虎的商業(yè)模式在美國并不存在，而騰訊的微信也與WhatsApp有著顯著的區(qū)別。

行業(yè)中不可能改變的就是最近對(duì)TMT(科技、媒體和電信)的投資熱情以及風(fēng)投公司對(duì)消費(fèi)類企業(yè)的青睞。TMT對(duì)風(fēng)投公司的吸引力在于，這個(gè)行業(yè)在中國不同于國有企業(yè)把控的能源行業(yè)，其對(duì)外部投資者相對(duì)開放。而消費(fèi)類公司之所以熱門則是因?yàn)檫@些公司往往能產(chǎn)生重復(fù)銷售。

涂鴻川認(rèn)為，除了TMT，醫(yī)療保健和清潔技術(shù)行業(yè)未來也將大有可為。雖然迄今這兩個(gè)行業(yè)的回報(bào)率尚不足以達(dá)到TMT行業(yè)的水平。而至少在目前，涂鴻川還沒有看到風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資由外國人創(chuàng)辦的企業(yè)，因?yàn)橥鈬嗣媾R駕御中國法律環(huán)境和商業(yè)文化的困難。

另一方面，對(duì)于那些尋求挑選更多中國公司進(jìn)行投資的海外投資者，涂鴻川也有好消息要分享。他說，這幾年，國際風(fēng)險(xiǎn)投資公司以人民幣融資和投資的趨勢已放緩。個(gè)中原因在于，中國IPO審批流程難以預(yù)測，因此，當(dāng)一家成功的被投資企業(yè)準(zhǔn)備好上市時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金難以售出手中持有的股份。

結(jié)果就是，更多的風(fēng)險(xiǎn)投資基金使用與美元關(guān)聯(lián)的融資結(jié)構(gòu)，并希望在紐約證券交易所或香港聯(lián)合交易所這樣的國際交易所獲取投資回報(bào)。