股權(quán)眾籌網(wǎng)站迫近政策紅線：6月或公布管理辦法

用戶還在回味余額寶等“寶寶”帶來的互聯(lián)網(wǎng)理財新鮮感，一種更時興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式掀起軒然大波——眾籌，允許用戶以現(xiàn)金方式支持某個創(chuàng)業(yè)項目，以獲取實物回饋或者資本收益——前者先行，名為商品眾籌，而后者實為股權(quán)眾籌——在政策和法律邊界跳舞的熱門產(chǎn)品。

眾籌的概念源自國外，泛指集中大眾的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個人進行某項活動提供必要的資金援助，最初是艱難奮斗的藝術(shù)家們?yōu)閯?chuàng)作籌措資金的一個手段，現(xiàn)已演變成初創(chuàng)企業(yè)和個人為自己的項目爭取資金的一個渠道。

去年以來，以眾籌網(wǎng)、點名時間為代表的一類眾籌網(wǎng)站火爆異常，這些平臺允許創(chuàng)業(yè)者發(fā)布項目，一本書、一間咖啡館，一個App創(chuàng)意均可，大眾即可按照預(yù)設(shè)金額對這些項目進行現(xiàn)金支持，而回饋是與項目相關(guān)的實物或者服務(wù)，這即是商品眾籌模式。

而在今年，股權(quán)眾籌走上風口浪尖，基本模式與商品眾籌無異，而用戶收益層面變成了股權(quán)，即未來可能獲得投資現(xiàn)金收

益。這等同于將私募投資模式公開化，因此融資額度與商品眾籌相比更加水漲船高，數(shù)百萬元甚至數(shù)千萬元乃至上億元項目層出不窮。

但受制于中國現(xiàn)有法律規(guī)定，股權(quán)眾籌模式在形式上很容易踩到政策紅線，面臨諸如“非法集資和非法證券活動”等潛在法律風險。

事實上，無論是實物眾籌還是股權(quán)眾籌均無明晰監(jiān)管細則。市場普遍認為的一個時間表是證監(jiān)會5月之前完成調(diào)研并出具征求意見初稿，6月正式公布股權(quán)眾籌管理辦法。

但政策的靴子是否落地始終是個未知數(shù)，圍繞眾籌模式的創(chuàng)業(yè)項目卻無法阻擋，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)直接命名為股權(quán)眾籌平臺的網(wǎng)站已經(jīng)超過15家，而在一年前，不少眾籌網(wǎng)站甚至不敢提“股權(quán)眾籌”這個概念。比如，阿里巴巴數(shù)字娛樂事業(yè)部推出的娛樂寶項目，就在極力避免眾籌的概念，而最終以保險理財?shù)拿婺渴救恕?/p>

但無論如何，行業(yè)創(chuàng)新的步伐走在了政策前面，為了規(guī)避法律風險，不少股權(quán)眾籌網(wǎng)站采取了領(lǐng)投模式、擔保制度、有限合伙制等外殼快步行進。

最常用的模式是由天使投資人對某個項目進行領(lǐng)投，再由普通投資者進行跟投，領(lǐng)投人代表跟投人對項目進行投后管理，出席董事會，獲得一定的利益分成。而在這之中，眾籌網(wǎng)站將某個項目的投資款托管到銀行，待融資額度湊滿，由領(lǐng)投者注冊成為有限合伙企業(yè)，然后投資項目。

更有嚴格防御風險的措施是加入擔保元素，眾籌項目尋找天使投資人或機構(gòu)作為保薦人，當眾籌的項目一年之內(nèi)失敗，保薦人賠付全額投資款，保薦人即為擔保人。

不難看出，無論上述何種模式，眾籌網(wǎng)站均在強調(diào)對投資者資質(zhì)的把控，并力求在項目融資過程中不對現(xiàn)金進行操作，只做“流水中介”。“傭金抽成是可行的商業(yè)盈利點，但現(xiàn)金如何支配是項目創(chuàng)業(yè)者和投資者的事情，眾籌平臺不參與。”有從業(yè)人士如是強調(diào)。