天使投資轉(zhuǎn)戰(zhàn)深圳：互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目成“香餑餑”

近期，一款名為“臉萌”的制作漫畫頭像的APP在社交平臺(tái)上異?；鸨谱髡邽橐粋€(gè)90后的團(tuán)隊(duì)。據(jù)了解，該項(xiàng)目已獲得IDG數(shù)百萬(wàn)元的天使投資，并正在尋求第二輪投資。像“臉萌”這樣的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目近年在深圳越來(lái)越多，且逐漸吸引了不少投資者的目光。

近年來(lái)，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板的蓬勃發(fā)展，許多高估值的后期項(xiàng)目讓不少創(chuàng)投企業(yè)表現(xiàn)得相當(dāng)謹(jǐn)慎，為避開(kāi)高估值，他們把投資階段向前推移，天使投資就逐漸被推到聚光燈下，輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、TMT領(lǐng)域則成為天使投資的“香餑餑”。

有業(yè)內(nèi)人士表示，深圳務(wù)實(shí)的投資氛圍和環(huán)境越來(lái)越受到投資者的青睞，然而在項(xiàng)目的創(chuàng)新和人才方面，深圳乃至全國(guó)與國(guó)外都還有很大差距。

深圳創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目占全國(guó)四成

據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)投資完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，是從種子期的天使投資及孵化器、到早期投資的創(chuàng)投基金（VC）、成熟期及后期投資的私募股權(quán)基金（PE），然后到投資銀行、收購(gòu)基金（Buy——Out），最終由完善的證券及并購(gòu)（M＆A）市場(chǎng)接手。天使投資作為產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，其數(shù)量應(yīng)大大超過(guò)VC。有數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外天使投資量是風(fēng)險(xiǎn)投資量的兩倍，而項(xiàng)目數(shù)至少是風(fēng)險(xiǎn)投資的20倍。

在天使投資人方面，中國(guó)的天使投資機(jī)構(gòu)可以分為三類：一類是長(zhǎng)期從事天使投資的個(gè)人單獨(dú)或聯(lián)合成立的機(jī)構(gòu)天使，目的是尋求更高效的投資和管理；一類是具有政府背景的機(jī)構(gòu)天使，通常是政府牽頭或出資設(shè)立的；另一類是VC/PE設(shè)立的機(jī)構(gòu)天使，為了進(jìn)入到投資產(chǎn)業(yè)鏈前端，比如深圳創(chuàng)新投早期基金和深圳市創(chuàng)東方富星投資企業(yè)（有限合伙）。另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，深圳擁有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)400多家，管理的股權(quán)投資基金占全國(guó)三分之一，另外還有不少高凈值個(gè)人投資者活躍在投資領(lǐng)域，時(shí)刻在物色具有發(fā)展前景的好項(xiàng)目。

記者了解到，深圳率先在2007年就成立了深圳天使投資人俱樂(lè)部，并在2009年出臺(tái)了全國(guó)首個(gè)天使投資人備案制度——《天使投資人備案登記非行政許可審批和登記實(shí)施辦法》，對(duì)從事天使投資業(yè)務(wù)實(shí)行備案登記和相關(guān)的從業(yè)規(guī)范。

據(jù)相關(guān)人士透露，該俱樂(lè)部的會(huì)員雖不多，但游走在外圍的天使投資人卻越來(lái)越多。天使客是深圳一家立足于華南區(qū)的股權(quán)眾籌平臺(tái)，其角色就是充當(dāng)項(xiàng)目融資方和天使投資方的溝通平臺(tái)，成立兩個(gè)多月已接到二三十個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目集中在互聯(lián)網(wǎng)和TMT領(lǐng)域。

天使客創(chuàng)始人石俊告訴記者，深圳有占全國(guó)將近40%的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，且有不少?gòu)娜A為、騰訊等大企業(yè)出來(lái)自己創(chuàng)業(yè)的人，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目都比較優(yōu)質(zhì)，很受投資者青睞。“大家以前都扎堆北京，現(xiàn)在很多人來(lái)了深圳投資，如紅杉資本、經(jīng)緯資本等都來(lái)深圳開(kāi)設(shè)分公司了。”

投資前移助“天使”騰飛

2011年前，國(guó)內(nèi)興起私募股權(quán)投資熱，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)投資家熱衷于投資成熟期和中晚期項(xiàng)目，對(duì)于投資種子期項(xiàng)目的天使投資積極性不高。然而，隨著中小板和創(chuàng)業(yè)板的蓬勃發(fā)展，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在高估值的中晚期項(xiàng)目上表現(xiàn)得相當(dāng)謹(jǐn)慎，不輕易出手。而在IPO關(guān)閘的18個(gè)月里，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出受阻，多重因素致使投資前移，天使投資逐漸火熱。

“2011年開(kāi)始，中國(guó)的天使投資初具規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)大回報(bào)也大。直到2013年IPO停止后，做后期項(xiàng)目的本土VC就開(kāi)始轉(zhuǎn)為做并購(gòu)和早期投資。”石俊介紹，許多深圳本土企業(yè)如深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)等都成立了自己的天使投資基金。

在深圳創(chuàng)東方投資有限公司投資總監(jiān)肖珂看來(lái)，IPO的關(guān)閘對(duì)天使投資雖沒(méi)有直接的影響，但是有間接影響，“IPO是創(chuàng)投基金主要的退出渠道，這個(gè)渠道封了后，整個(gè)創(chuàng)投基金‘募投管退’的循環(huán)就被打破了，沒(méi)有退出的話，LP就會(huì)質(zhì)疑退出的問(wèn)題，募集資金就會(huì)遇到困難了。”這在一定程度上讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)接盤和支持更早期的企業(yè)。

“2014年開(kāi)始，越來(lái)越多有錢人開(kāi)始接受天使投資，有些以前做投資的人退休了現(xiàn)在自己也做天使投資人，這個(gè)氛圍是越來(lái)越濃的。”

“有段時(shí)間甚至出現(xiàn)了‘全民天使’的概念，這些年在創(chuàng)業(yè)門檻比較低的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域誕生了一些賺錢比較快的公司，天使投資人從這些項(xiàng)目中獲得較豐厚的回報(bào)，這很大程度上刺激了天使投資人的迅速崛起。”肖珂歸納了推動(dòng)深圳天使投資迅猛發(fā)展的原因主要有兩點(diǎn)：第一，投資者在這個(gè)過(guò)程中解決了退出的問(wèn)題，在A輪或B輪投資時(shí)就可以退出了；第二，輕資產(chǎn)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能給投資人帶來(lái)可觀回報(bào)。這樣，整個(gè)“募投管退”的環(huán)節(jié)就形成了。

肖珂認(rèn)為，目前深圳從政府的資金和場(chǎng)所上都給了天使投資很大的支持，“這不是一個(gè)完全官方主導(dǎo)的，而是由官方策劃，市場(chǎng)主體來(lái)參與的領(lǐng)域，許多民間機(jī)構(gòu)也得到了政府的扶持。”這是天使投資能發(fā)展起來(lái)的客觀環(huán)境。

“天使”青睞互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域

像“臉萌”這樣的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目最受天使投資的青睞，原因是：輕資產(chǎn)、成長(zhǎng)快。

肖珂介紹，創(chuàng)東方投資一直都有做天使投資，而整個(gè)天使投資行業(yè)都偏向于投資互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域和TMT領(lǐng)域，“因?yàn)橹挥心芸焖俪砷L(zhǎng)才起來(lái)的項(xiàng)目才能覆蓋投資的風(fēng)險(xiǎn)，而這些初創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)或項(xiàng)目沒(méi)有太多物理和空間上的限制，就很有可能一夜之間爆發(fā)成長(zhǎng)。但其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的限制較多，投資者無(wú)法預(yù)測(cè)其收益情況，也不可能獲得幾百倍的收益，因此，這種輕資產(chǎn)會(huì)比較受資金的青睞。”收益和風(fēng)險(xiǎn)是否匹配是緊緊扣在這些投資者身上的弦，他們對(duì)投資的周期和收益非常敏感。

從創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目來(lái)看，北京依然是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的重鎮(zhèn)，然而，相較于北京的項(xiàng)目，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為深圳的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目更加務(wù)實(shí)。肖珂介紹，北京的許多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不是很在乎短期內(nèi)是否能賺錢，而是先搭建一個(gè)平臺(tái)，等用戶規(guī)模大了再來(lái)考慮是否能賺錢，“畫了很大一個(gè)餅，再去想后續(xù)如何賺錢，更加天馬行空。”而深圳的創(chuàng)業(yè)者從項(xiàng)目估值和執(zhí)行力上都比較務(wù)實(shí)，并不會(huì)把愿景描繪得很大，但業(yè)績(jī)卻會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。石俊也認(rèn)為，深圳的務(wù)實(shí)的創(chuàng)業(yè)氛圍能吸引更多的投資者。

風(fēng)投看項(xiàng)目更看人才

在肖珂看來(lái)，無(wú)論是南方的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目還是北方的項(xiàng)目，與國(guó)外的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目相比差距仍然很大，“創(chuàng)新和人才不足，創(chuàng)新的項(xiàng)目其實(shí)更能受到資本的青睞。”

記者從中國(guó)（深圳）創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新大賽方面了解到，相對(duì)于行業(yè)、盈利模式等，風(fēng)投們更看重一個(gè)團(tuán)隊(duì)的綜合能力。參與大賽評(píng)選的創(chuàng)投人士表示，在眾多的技術(shù)創(chuàng)新類早期項(xiàng)目中，

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新門檻是否夠高，行業(yè)與市場(chǎng)是否屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否優(yōu)秀是他們重要的考量因素。深圳市同威創(chuàng)業(yè)投資有限公司總裁劉濤表示，團(tuán)隊(duì)比項(xiàng)目更重要，即使不完全是朝陽(yáng)行業(yè)，但是團(tuán)隊(duì)的實(shí)際操作能力強(qiáng)，也會(huì)受他們青睞。

然而，創(chuàng)新不僅僅技術(shù)的創(chuàng)新，在風(fēng)投人士看來(lái)，創(chuàng)新還應(yīng)該體現(xiàn)在商業(yè)模式上，自己對(duì)用戶需求的深度挖掘。深圳松禾資本管理有限公司創(chuàng)始合伙人厲偉指出，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中，需要團(tuán)隊(duì)有具體的目標(biāo)，“接地氣才能成功”。