為雷軍和扎克伯格指路的人

2009年初Facebook還在燒錢的時候，受金融危機的影響，原計劃要參與融資的機構中只有2個留下來了，而且出價平平。這時候，一個叫尤里?米爾納的俄羅斯人來到硅谷與扎克伯格聊了對于社交網(wǎng)絡的看法。后來，他管理的DST基金投資2億美元換取Facebook 1.96%的股份，把后者的身價推到了100億美元，是Facebook在幾個月前上一輪融資身價的2.5倍。

DST在互聯(lián)網(wǎng)投資界因為Facebook一案一戰(zhàn)成名。接下來的5年里，公開信息中可以查到它投資的非俄語國家創(chuàng)業(yè)公司有32家（上圖CBI數(shù)據(jù)庫記錄的投資是52筆，部分是同一標的多輪投資的重復記錄）。其中7家IPO，包括2個千億美元級的公司Facebook和阿里巴巴。這一戰(zhàn)績，定鼎了DST在全球VC圈中的江湖地位。

不過，DST引人爭議的是它特立獨行的投資風格。郭蓓在知乎的總結和李開復老師的補充都有所描述。比如：只投能成為Market leader而且高速增長的公司、投后期、敢出高價，還不要董事會席位?？伤麄冞@么做的理由是什么？能讓他們這么大膽投資的標的是怎么選的？

整理了DST公開的投資記錄后發(fā)現(xiàn)，5年來DST的投資邏輯幾乎清晰可見：

它選了三步棋，第一步社交，第二步亞洲電商，第三步云服務。然后讓他們在合適的時機縱橫協(xié)同，結成了一個孵化體系，只不過它孵化的不是Start-up，而是千億美元市值的公司。

社交網(wǎng)絡生態(tài)鏈

2009年，米爾納想投Facebook的時候，他與扎克伯格談判的籌碼一是錢多，二是“懂你”。要知道，硅谷創(chuàng)業(yè)者拿了俄羅斯人的錢，這在當時并不是一件榮耀的事情。據(jù)說，米爾納打電話給Facebook負責融資的Gideon Yu，掛完電話后便奔赴機場，第二天就在Palo Alto的星巴克里與他見了面。米爾納在交流中體現(xiàn)出了對社交網(wǎng)絡的深刻洞見，而且他的觀點與扎克伯格非常接近。于是當天Gideon Yu就安排他與扎克伯格見了面。四個月后，他們完成了交易。

當硅谷投資者們對DST的出價議論紛紛的時候，米爾納相信，他看到了社交網(wǎng)絡的未來。在投資Facebook之前，他已經在俄羅斯和波蘭投了四家社交網(wǎng)絡。他還提出過一個“扎克伯格定律”（Zuckerberg’s Law），認為每12-18個月，人們在互聯(lián)網(wǎng)上分享的信息會翻一倍。未來人們不再通過搜索引擎，而是依靠社交網(wǎng)絡獲取信息、做出決策。他的觀點也在DST早期在美國的投資清單中表露無遺。

從投Facebook到2012年底投Prismatic，DST的在美國所有的投資項目都與社交網(wǎng)絡有直接關系。Zynga是Facebook上的社交游戲制作公司，也是Facebook最大的廣告主。Prismatic是基于個人社交信息的挖掘來實現(xiàn)新聞內容推薦的閱讀工具。

Airbnb雖然不是Facebook的原生產品，但剛確認了被DST投資的消息之后，就打通了與Facebook之間的接口，推出了社交關系過濾器讓租房者可以看到他們和房東以及其他客人有什么聯(lián)系。對Spotify的投資也一樣，在DST成為他們的股東之后，F(xiàn)acebook就在當年的F8開發(fā)者大會上宣布將Spotify接入Facebook。

這期間DST還有另外兩筆耀眼的投資，一個是Twitter，這本來就是一家社交媒體，屬于DST的大社交布局。另一個是Groupon。2010年底，Groupon拒絕了Google提出的60億美元的收購交易，隨后CEO Charlie Rose在接受采訪時將公司業(yè)務的快速增長歸功于產品的社交屬性，特別是Facebook和Twitter帶來的業(yè)務增量，前者曾經是Groupon最大的客單源。

這些公司要么自己就是社交網(wǎng)絡，要么衍生于社交網(wǎng)絡，要么就是因為潛在的社交屬性被DST選中，被導入了社交生態(tài)鏈。三年時間里，與其說DST在投資社交網(wǎng)絡，不如說它培養(yǎng)了一個龐大的社交生態(tài)鏈。但這只是開始。

布局中國和印度

在美國的社交布局按部就班展開的時候，米爾納把眼光投向了亞洲的中國和印度。這一輪布局的理由也很簡單。

第一，社交的中國映射。文化的差異和市場的隔離使中國的本土社交工具擁有自己的發(fā)展方式。于是DST投了陌陌，投了基于社交的新聞推薦應用今日頭條。后者可以看做中國版的Prismatic。中國的社交繞不開騰訊，但DST與騰訊的合作些特別，它拿了騰訊3億美元，成了被投資者?；蛟S這一點也能看出，DST的看重的不僅僅是財務回報的價值。

第二，亞洲市場的差異化機會。中國的線下商超市場分散度高，沒有類似沃爾瑪在美國那樣的地位的公司，這為電商提供了絕佳的發(fā)展空間。于是，DST在2011年3月投資了京東，9月投資了阿里巴巴，后來還投了移動端的口袋購物。印度市場的邏輯也一樣。不同之處在于印度的物流基礎設施建設落后，電商的發(fā)展一直慢于中國。所以直到2014年DST才在印度投資了第一家電商Flipkart，接著又投了垂直電商ANI Technologies和Locon Solutions。

扎克伯格和Facebook對中國異乎尋常的熱情是最近兩三年的事情，他和自己的華裔妻子已經一起走過了接近十二年。這背后也站著米爾納。甚至在他牽線之下，小札還和雷軍談到了投資小米的事情。

按照他們過去投資的邏輯，小米看起來是個例外。盡管最初的產品是米聊，但它很難說得上是一家社交網(wǎng)絡公司。后來利用互聯(lián)網(wǎng)賣硬件的時候開了網(wǎng)絡商城，但也不該把它歸為電商。不過，這兩點已經足夠吸引米爾納的注意了。

米爾納與雷軍初次相遇應該是一拍即合的，兩個人太像了。做企業(yè)的時候既創(chuàng)過業(yè)也守過業(yè)，做投資人的時候既做天使又管理基金。

為雷軍指路

在路透社的那篇文章中，米爾納表示DST未來的投資將主要考慮能夠在全球市場運營，估值預期可達千億美元的公司。

細數(shù)美股上市公司，千億美元身價意味著百億級的年收入、十億級的凈利潤，以及全球運營的市場空間。要想批量生產談何容易？Facebook、微軟、Google和阿里巴巴這樣的公司，屈指可數(shù)。

但是在遙遠的東方，中國和印度，仍然存在這樣的機會。比如下一個蘋果，下一個阿里巴巴。

“第一個指出這個錯誤的是尤里?米爾納，他告訴我小米是一家1000億美元的公司。”

雷軍說，4年前他剛開始再創(chuàng)業(yè)的時候，自己的目標是做一家百億美元的公司。米爾納的自信來自他的資源和人脈，在DST的投資組合里面互相牽線，就足以發(fā)生驚人的化學反應。

過去幾年中，小米一直在高速增長，市場對它最大的擔心，就是如何延續(xù)這樣的增長。去年12月，福布斯采訪雷軍的時候，他告訴記者，為了保持高增速，小米要做的第一件事就是國際化。其實小米嘗試過臺灣、香港和新加坡，可是市場都太小。這次雷軍選擇了印度。而故事的真實版本是，是米爾納首先把手指向了印度。

小米要在印度復制它的互聯(lián)網(wǎng)手機模式，最大的難題就是電商和物流。DST在印度投資的電商Flipkart幫它解決了這一問題。小米的銷售靠互聯(lián)網(wǎng)上的口碑，可是要去印度從零開始建站推廣可不容易。DST就幫他嫁接了Facebook和Twitter的資源。

從去年年底開始，雷軍開始頻繁提到云服務和大數(shù)據(jù)。在小米Note的發(fā)布會上，他指明了未來的“三明治”云服務體系：專注應用層的小米云，提供基礎云服務的金山云，還有提供網(wǎng)絡基礎設施的世紀互聯(lián)。小米和金山為此砸出了10億美元，超過小米目前在整個硬件行業(yè)的投資總額。

這一點，雷軍和尤里?米爾納又達成了默契。

The Next Big Thing

投Facebook的時候，米爾納看重的就是社交網(wǎng)絡的數(shù)據(jù)能量。據(jù)說，他與扎克伯格討論Facebook時，談得最多的是Facebook成為人工智能的可能性。由此可見，投資能成為Market Leader的云計算公司是米爾納很早就在考慮的事情。只是在亞馬遜、Google、微軟和IBM這里，他都沒有機會。

直到2013年，他們才在云服務和相關領域投下了Box、金山云和MemSQL。這是DST投資清單中第三個體系。在云計算風生水起的當下，相信它還會繼續(xù)豐滿這一體系。而云計算與DST投資組合的協(xié)同，同樣存在著很大的想象空間。

剛剛過去的2014年，DST的投資組合集中在中國和印度。但是尤里?米爾納表示，DST未來會更多地投資美國創(chuàng)業(yè)公司。

在美國，消費和社交已經不是投資的重點領域。從Google Ventures的投資分布變化就能看到。消費品投資從去年的66%下降到8%，相反，企業(yè)級應用和數(shù)據(jù)服務領域的投資則從8%提升到了24%。11月19日的世界互聯(lián)網(wǎng)大會上，沈南鵬在發(fā)言中也提到，美國在過去幾年中，以云計算為技術的企業(yè)級應用在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展當中占據(jù)了半壁江山的地位。這或許就是DST重返美國的原因。

硅谷來風遲早會吹到中國。就在小米宣布完成估值450億美元融資的同一天——2014年12月22日，DST公告成立了最新的一只基金“DST China EC XI”，募集資金4950萬美元。尤里?米爾納再一次做好了準備。

[36氪原創(chuàng)文章，作者: 廚子與劍客]