IDG資本投資暴風(fēng)是遵循什么樣的邏輯

導(dǎo)語(yǔ)：IDG資本投資暴風(fēng)是遵循什么樣的邏輯？IDG資本合伙人過(guò)以宏：復(fù)合增長(zhǎng)和內(nèi)部?jī)r(jià)值。投資要做有耐心的“好人”。

本文節(jié)選自IDG資本合伙人過(guò)以宏于7月31日宜信“私募股權(quán)投資高峰論壇”上的演講。

過(guò)以宏于1999年加入IDG資本擔(dān)任合伙人之前，此前曾在紐約索羅思基金 (Soros Fund Management) 工作，協(xié)助管理金額達(dá)30億美元的Quantum Industrial Holdings對(duì)沖基金。

說(shuō)來(lái)也有趣，作為20年前入行的職業(yè)投資人，我從早到晚想的是如何找到好的公司，拿到好的投資價(jià)格，幫他們上市，很少回過(guò)頭來(lái)想為什么做股權(quán)投資、股權(quán)投資的重要性等等。借宜信的這次活動(dòng)，跟大家分享一下股權(quán)投資應(yīng)該做什么事情。

私募是從美國(guó)開(kāi)始，真正的股權(quán)投資是400年前在荷蘭開(kāi)始的，第一個(gè)可投資的股票是荷蘭聯(lián)合東印度公司的，大的背景就是科技革命，新技術(shù)推動(dòng)社會(huì)，推動(dòng)我們提高生活水準(zhǔn)。

復(fù)合增長(zhǎng)和內(nèi)部?jī)r(jià)值

都是做投資，真正的投資教父是巴菲特，他的伯克希爾公司的復(fù)合增長(zhǎng)率是19.4%，能做到這點(diǎn)非常不容易。大家對(duì)這個(gè)數(shù)字可能很難有直觀的感覺(jué)，換個(gè)說(shuō)法，50年前投資伯克希爾的人，當(dāng)年的19美元到今天已經(jīng)變成14萬(wàn)美元。

再舉一個(gè)我們引以為豪的高復(fù)合增長(zhǎng)的例子。我們10年前投資的暴風(fēng)科技，今年暴風(fēng)在A股上市，10年前我們的投資價(jià)格是3元每股，投的是原始股，到今天股價(jià)翻了幾十倍。

大家都說(shuō)這是最好的投資，這確實(shí)是IDG資本在20多年的投資實(shí)踐中的巨大收獲之一，我們認(rèn)準(zhǔn)了暴風(fēng)具有的巨大價(jià)值，并根據(jù)它在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的高知名度，協(xié)助暴風(fēng)一步一步回到國(guó)內(nèi)“敲鐘”，圓了我們自己此前只能送優(yōu)秀公司境外上市的小遺憾，也可以說(shuō)從此引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司回國(guó)上市的熱潮。

除了暴風(fēng)，在20多年的投資實(shí)踐里，我們?cè)诟鱾€(gè)領(lǐng)域都有很多其他的成功投資，比如宜信，我們?cè)?年前投資了宜信。在這6年里，我們一方面期待，一方面互相協(xié)助，見(jiàn)證了宜信越來(lái)越好的發(fā)展，在財(cái)富管理這個(gè)門(mén)類(lèi)里確確實(shí)實(shí)為千百萬(wàn)人提供了價(jià)值。

我們都知道，要看一門(mén)投資“夠不夠好”，只看長(zhǎng)期加上復(fù)合回報(bào)還是不夠的，一個(gè)不好的公司拿得再多也沒(méi)用，真正做好股權(quán)投資的核心就是尋找內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值是很深刻的概念，不是簡(jiǎn)單的理解就可以。

除了管理團(tuán)隊(duì)要好、商業(yè)模式要好等等考量，內(nèi)在價(jià)值還有個(gè)定量的概念，定量的概念有很多辦法，但是最好的就是DCF，巴菲特定義的：把未來(lái)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)直到今天看看整合是多少，內(nèi)在價(jià)值一方面可以定性，另一方面可以定量來(lái)計(jì)算。

這方面最厲害的兩位，就是巴菲特+索羅斯。巴菲特認(rèn)為內(nèi)在投資是驅(qū)動(dòng)一切長(zhǎng)期投資的根本，內(nèi)在價(jià)值可以大致估計(jì)，只要市場(chǎng)價(jià)值低于內(nèi)在價(jià)值就要大量買(mǎi)進(jìn)這家公司的股票，長(zhǎng)期持有。

索羅斯是另外一套理論，他不認(rèn)為內(nèi)在價(jià)值可以算出來(lái)，而是認(rèn)為人和公司本質(zhì)會(huì)有一個(gè)互動(dòng)，他的基本做法是在拐點(diǎn)發(fā)生的時(shí)候站穩(wěn)，無(wú)論是往上還是往下的驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)都要站穩(wěn)。

股權(quán)投資是多元化投資的不錯(cuò)選擇

不同于二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)投資要長(zhǎng)期、有定力，打個(gè)比較形象的比喻，長(zhǎng)期投資就像往儲(chǔ)蓄罐里面放錢(qián)，不到年底不能把把罐子砸開(kāi)。把錢(qián)鎖定不是壞事，把錢(qián)拿來(lái)拿去不見(jiàn)得是最好的財(cái)富管理。當(dāng)然大家之間也需要互相了解，企業(yè)家希望投資人有長(zhǎng)期的心態(tài)，我們投資人也希望給我們錢(qián)的高凈值人士或者機(jī)構(gòu)有比較長(zhǎng)期的心態(tài)，這樣就有可能長(zhǎng)期持有到一個(gè)好的企業(yè)并獲利，更好的達(dá)到目的。

作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，我們重點(diǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是能夠分析內(nèi)在價(jià)值，這個(gè)過(guò)程需要專(zhuān)業(yè)人士。

所有人的投資都是需要很多合約、很多法律的約定，這些都需要投資團(tuán)隊(duì)有很大的參與。股權(quán)投資和債權(quán)投資相比，在風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)、長(zhǎng)期性和波動(dòng)性等方面都很不一樣。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資就是投資組合和多元化，大家把錢(qián)分散一點(diǎn)，如果大家的目的不是拿錢(qián)來(lái)拼命暴富的階段，而是為了追求很好的資產(chǎn)管理，股權(quán)投資將是很不錯(cuò)的選擇。

這個(gè)餅畫(huà)來(lái)畫(huà)去，不用擔(dān)心，在美國(guó)最有影響力的就是耶魯基金，他在股權(quán)投資領(lǐng)域的配置是最高的，大概33%，也是全美長(zhǎng)期收益最高的基金，所以耶魯有錢(qián)給那么多留學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金、能請(qǐng)來(lái)最好的教授等。

IDG資本股權(quán)投資20年

回顧IDG資本在中國(guó)20多年的投資實(shí)踐，我個(gè)人有幾點(diǎn)想法：

首先，中概股回歸及拆VIE方興未艾，很多未來(lái)會(huì)改造我們生活的企業(yè)都在茁壯成長(zhǎng)中。10年前我們做投資，只有美國(guó)和一些香港股民認(rèn)同這個(gè)概念，所以我們當(dāng)年投資的百度、騰訊等，基本上都到美國(guó)、香港上市，而今天，顯然中國(guó)投資者對(duì)高新企業(yè)的認(rèn)可度超過(guò)美國(guó)股民了。

其次，今天的創(chuàng)新和技術(shù)驅(qū)動(dòng)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。就跟四百年前荷蘭的東印度公司一樣，這是IDG資本20多年來(lái)一直非常關(guān)注的領(lǐng)域。

再次，作為投資機(jī)構(gòu)，我們很重視去國(guó)外收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，今天咱們中國(guó)人有錢(qián)了，不光出國(guó)旅游，買(mǎi)一點(diǎn)奢侈品，還可以去海外買(mǎi)一點(diǎn)公司。我們?cè)谶@方面也有一些實(shí)踐，投資了一些優(yōu)質(zhì)的海外公司，比如好萊塢的傳奇影業(yè)(Legendary Pictures)，這家公司先后制作了《盜夢(mèng)空間》、《蝙蝠俠》、《環(huán)太平洋》、《星際穿越》等大片。

最后，我們一直堅(jiān)定的相信要做投后的增值服務(wù)和資本運(yùn)作。

這四點(diǎn)必須要由好的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)完成。

我們團(tuán)隊(duì)內(nèi)部一直相信一句古話(huà)：路遙知馬力，日久見(jiàn)人心。路遙就是長(zhǎng)期，要想長(zhǎng)期就要有馬力，同時(shí)還是需要好人，好團(tuán)隊(duì)的最低標(biāo)準(zhǔn)就是人要好。

IDG資本在股權(quán)投資方面已經(jīng)做了23年，從糊里糊涂跟創(chuàng)業(yè)者一樣摸索，到今天有一定的規(guī)模，投了很多好企業(yè)，投資的企業(yè)總市值到今年已漲到超過(guò)一萬(wàn)億。這些企業(yè)是我們的資源，也是我們的驕傲。同時(shí)我們也覺(jué)得自己很幸運(yùn)，能跟很多能干的企業(yè)家在一塊共同創(chuàng)業(yè)，共同致富。

我們希望，通過(guò)我們的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，可以找到更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，投出下一個(gè)百度、騰訊、暴風(fēng)和宜信。