硅谷風(fēng)投陷“怪圈”：初創(chuàng)企業(yè)估值走高

硅谷的風(fēng)投家似乎陷入了某種“怪圈”：一方面面對著初創(chuàng)企業(yè)節(jié)節(jié)攀高的估值和上市(IPO)等退出活動的放緩令他們感到擔(dān)憂，另一方面對初創(chuàng)企業(yè)的投資卻又停不下來。

近日一份研究報告顯示，由對硅谷地區(qū)風(fēng)投家的調(diào)查結(jié)果所形成的硅谷風(fēng)投家信心指數(shù)在今年第二季度已經(jīng)跌至2年來最低點，該指數(shù)主要反映了硅谷風(fēng)投業(yè)人士對未來6至8個月的看法。

但與此同時，風(fēng)投對于初創(chuàng)企業(yè)的投資力度卻沒有絲毫的減緩。數(shù)據(jù)顯示，第二季度，風(fēng)投對美國初創(chuàng)企業(yè)的投資總額高達192億美元，該數(shù)額與2000年第四季度的水平相當。

上述投資額中的絕大部分都進入到了初創(chuàng)企業(yè)融資的中后輪，使得上半年初創(chuàng)企業(yè)估值的中位數(shù)達到3.1億美元，去年同期該中位數(shù)為2.13億美元。

與此同時，10億美元估值以上的初創(chuàng)企業(yè)的數(shù)量也在不斷增加。根據(jù)《華爾街日報》的數(shù)據(jù)顯示，目前在全球范圍內(nèi)，10億美元估值以上的“獨角獸”初創(chuàng)公司數(shù)量已經(jīng)達到107家，去年同期該數(shù)字為不到60家。

但在初創(chuàng)企業(yè)估值不斷節(jié)節(jié)攀升的同時，卻是IPO等退出活動的減緩。根據(jù)IPO研究機構(gòu)Renaissance Capital的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，風(fēng)投通過IPO退出的數(shù)量僅為17個，為兩年來最低點，去年同期這一數(shù)字為40個。

不僅是IPO這樣的退出方式發(fā)生銳減，通過企業(yè)并購、合并等方式退出的數(shù)量也大為減少，包括IPO在內(nèi)，第一季度共有181起退出，而去年同期為255起。

紅點資本合伙人Tomasz Tungus對現(xiàn)狀公開表達了擔(dān)憂，他表示僅僅為了適應(yīng)2014年獲得4000萬美元以上的初創(chuàng)企業(yè)的投資，目前就需要2倍于2000年的IPO數(shù)量。

但Andreessen Horowitz的執(zhí)行合伙人ScottKupor則表達了不同的意見，他認為，造成目前現(xiàn)狀的原因是由于“投資科技行業(yè)的錢從公開二級市場轉(zhuǎn)移到一級市場”。

他的這一說法被當前的一些市場行為所印證：很多過去投資于二級市場的共同基金、對沖基金等投資機構(gòu)，都開始紛紛參與到風(fēng)投領(lǐng)域，這種投資行為的“前移”在一定程度上造成了初創(chuàng)企業(yè)估值不斷走高，同時IPO活動放緩。