投資寒冬 昨天估值3000萬第二天遭減半

近日有消息稱，阿里巴巴在最新的校招中“玩票”，名額從3000銳減到400人。但是，阿里巴巴相關人士澄清稱，校招已發(fā)放1407份錄用意向書，對已發(fā)放的意向書，阿里承諾全部認可，同時坦承：2016年校招名額將縮減，各崗位將進行更加嚴格的“擇優(yōu)錄取”。巨頭的這項不起眼的調(diào)整，令人感到一絲寒意，而這不過是近期整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擴張尤其是投融資降溫的縮影。

資金涌入風投曾太熱

早幾年，天使輪融資的規(guī)模一般在兩三百萬元，但這兩年創(chuàng)業(yè)者動輒600萬-1000萬元，估值上漲了3倍到5倍，甚至更多，超出了很多基金能接受的范圍。

“近幾年互聯(lián)網(wǎng)投資的泡沫，甚至比A股最瘋狂的時候還要瘋狂。”合鯨資本的霍中彥說，不過最近，投資的溫度降低了，算得上是理性回歸，價值回歸。

霍中彥說，早幾年，天使輪融資的規(guī)模一般在200萬、300萬元，但這兩年創(chuàng)業(yè)者動輒600萬-1000萬元，相對應的是，估值上漲了3倍到5倍，甚至更多，超出了很多基金能接受的范圍。

今年以來，有兩件事或許能反映出資金對項目的渴求程度。Wi-Fi萬能鑰匙嘗試通過股權眾籌的方式融資，融資6500萬，結(jié)果幾天時間累計認購的規(guī)模高達77億元。另一案例是，徐小平的真格基金，曾邀請用戶233.2元買一創(chuàng)業(yè)公司FitTime的5股真股，參與新品使用等，結(jié)果這個項目僅僅在10多分鐘內(nèi)就售罄了。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫被吹大，重要原因是各路資金的蜂擁而至，人人都可以成為投資人。記者曾遇到一個天使投資人，她是去年把自己創(chuàng)業(yè)公司的股權賣掉，轉(zhuǎn)身變成投資人的，主要關注機器人和有科學專利的項目。

“創(chuàng)業(yè)融資，通常而言，天使輪主要講概念，A　輪講產(chǎn)品，B輪講數(shù)據(jù)，C輪講規(guī)模，D輪講壟斷，EFG輪拼資本。但這樣的規(guī)則，在很長一段時間都混亂了。”豐厚資本的創(chuàng)始合伙人楊守彬說。

融資變天一夜或就生變

在過去的幾個月時間，盡管市場常常能聽到有人獲得上億元的融資，但市場的風聲已明顯變緊了。

小王(化名)是一個做智能硬件創(chuàng)業(yè)者，最近在尋求融資的時候，就感覺到資本對創(chuàng)業(yè)者的“不友好”：“前一天晚上與資本確定好A輪投資3000萬元，結(jié)果第二天就變成1500萬元了!”最終，小王選擇放棄了，“因為我覺得沒辦法和團隊交代。”

在敏銳的老牌投資人看來，互聯(lián)網(wǎng)融資的冬天，早就已經(jīng)來了。去年9月，經(jīng)緯投資張穎寫了一篇《致CEO們，冬天已經(jīng)來了》，他用2011年到2012年的那波由熱到冷的過程，提醒大家警惕冬天的蕭條：當調(diào)整來臨，原來可以融資千萬美元的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到，也會有很多融不到錢的創(chuàng)業(yè)公司在短暫的黑暗中倒下。今日資本的徐新也曾在多個場合，強調(diào)中國投資泡沫下的浮躁，很多創(chuàng)業(yè)公司的估值偏離了價值。

在過去的幾個月時間，盡管市場常常能聽到有人獲得上億元的融資，但市場的風聲已明顯變緊了。比如最近餓了么F輪融資6.3億美元的事件，財務顧問華興資本在把新聞稿統(tǒng)發(fā)給媒體沒多久就撤回郵件，這讓餓了么很被動，讓市場誤以為6.3億美元是虛報融資額。對于華興資本的撤稿，官方解釋是“F 輪”應為“F輪系列”，意味著后續(xù)可能會引入其他投資人。

有投資人向記者透露，很多簽訂投資意向書的項目，如今也都只能放棄，資金放在手上，等這輪調(diào)整進行得深入一點，也許可以“撿漏”。

二級市場多米諾效應

A股市場的暴跌萎靡，以及全球市場的下跌，都極大打擊了投資熱情，融資寒意越發(fā)濃重。

白領小莊曾計劃參與兩個投資項目，一個是分眾傳媒借殼宏達新材，當時曾有財富管理的基金對外募資，小莊本希望和朋友一起“拼單”參與，當時A股市場火爆，“只要某個股票跌幅5%，就可以買入，第二天就能賺5%以上。”當時不少投資者是這樣瘋狂操作的?？紤]到幾年后的風險問題，最終小莊沒有投資。如今看來，二級市場下跌，擱置了不少重組的案例，宏達新材在遭遇調(diào)查后，分眾傳媒很快改借殼了七星控股。

小莊經(jīng)歷的另一個案例是關于新三板的，6月下旬，小莊朋友的創(chuàng)業(yè)項目計劃登陸新三板市場，登陸前，這家公司限額對外發(fā)售了50份原始股，每份10萬元的融資計劃書，每人一份，小莊爽快答應了。但僅僅過去了一周，股市暴跌，7月初證監(jiān)會暫停IPO發(fā)行，最后小莊放棄了認購原始股的機會。

A股市場的暴跌萎靡，以及全球市場的下跌，都極大打擊了投資熱情，融資寒意越發(fā)濃重。華興資本的CEO包凡認為，就全球市場而言，明年美國可能會進入一個加息周期，利息上漲，意味著資產(chǎn)價格下降，從債券到股市，明年都可能有比較大的調(diào)整。

二級市場的冷流，意味著風投的退出、估值的縮水，“我們現(xiàn)在就是在觀望了，資本市場不好，退出機制會有問題。”一投資人士說，現(xiàn)在大家都已冷靜下來，同時大量虛報投資額的公司被曝光、一些90后創(chuàng)業(yè)公司被扒皮，“一畝田”的裁員、云視鏈的爭議，都讓投資人望而卻步，變得冷靜。

仍然還有投資人不怕冷

投資市場，永遠是一座圍城。有的人要出去，有的人要進來。

當然，任何時候，都不缺乏逆勢而動的投資人。

“我們今年到目前為止，已經(jīng)投資了30多個項目，包括大消費、智能硬件、游戲、金融等。”豐厚資本創(chuàng)始合伙人楊守彬說，他仍然保持著每隔一兩天就出差到外地看項目的節(jié)奏，頻率沒有變化。“好的獵手不會只在夏天出沒，冬天一樣打。冬天，只是讓那些本不該融到錢的項目融不到而已，好的項目還是有資金支持的。”

做互聯(lián)網(wǎng)投資孵化創(chuàng)業(yè)空間的蘇河匯CEO羅鑰也說，現(xiàn)在他們的投資力度反而加強了，上個月就投了13個項目，“我們是早期投資，要獲得較高的回報率，就應該持續(xù)大量、低單價的投資，和經(jīng)濟波段無關。”蘇河匯投資一個項目的金額不多，一般在10萬-50萬元。對于眾多投資人擔心的退出機制問題，羅鑰說，新三板就能退出，每個項目持有的時間至少在2-3年。

投資市場，永遠是一座圍城。有的人要出去，有的人要進來。是進還是出，也許很多時候取決于當時人對寒冬會有多長，以及何時春天會來的預判。對于投資的暴風雪，有的人可以看出瑞雪兆豐年，有的人則只能被凍死。