李豐的自由VC試驗(yàn) 讓菜鳥們敢于投出否決票

李豐開始了他人生中的第四次轉(zhuǎn)變。前三次他的身份分別是：新東方老師、“秒針”創(chuàng)始人、IDG最年輕的合伙人。如今，他的名片由IDG合伙人變?yōu)榱薋rees基金創(chuàng)始人。過去7年，主導(dǎo)了IDG在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)布局的他被90后創(chuàng)業(yè)者親切地稱為“豐帥”。在早期投資領(lǐng)域浸淫多年后，李豐認(rèn)為傳統(tǒng)VC有許多需要變革的地方。如今，借助Frees基金，他有望進(jìn)行VC變革的試驗(yàn)：將利益最大化的共享，賦予新人更多的投票權(quán)，將LP引入到共享機(jī)制中來......這一次他會(huì)成功嗎?

創(chuàng)業(yè)者的第一輪機(jī)構(gòu)投資人

在2008年加入IDG資本后，李豐成為了IDG歷史上最年輕的合伙人。對于這家老牌VC而言，李豐帶來的變化潛移默化地影響了它的基因。比如，在IDG資本期間，他主導(dǎo)開創(chuàng)了五大領(lǐng)域的“主題投資”：電子商務(wù)品牌(韓都衣舍、三只松鼠等)，互聯(lián)網(wǎng)金融(宜信、Prosper、銅板街、挖財(cái)?shù)?，90后生活方式(臉萌、一起唱等)，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)(Bilibili等)，O2O的C2C(豬八戒網(wǎng)、河貍家等)。

這使得曾經(jīng)看似“老去”的IDG在90后創(chuàng)業(yè)者中迅速建立起口碑。善于與年輕創(chuàng)業(yè)者交流，有著極快反應(yīng)力和幽默感的李豐很快在這群人中被稱為“豐帥”。

IDG投資的向早期的前移可以代表整個(gè)行業(yè)的一個(gè)變化趨勢：傳統(tǒng)的VC投資由于面臨日益加劇的競爭，迫使這些VC們將投資延伸到更加早期項(xiàng)目中。同時(shí)，近些年早期項(xiàng)目也如同雨后春筍般層出不窮，這也為早期投資帶來的機(jī)會(huì)。

從市場格局變化上來看，互聯(lián)網(wǎng)本身涉及到的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈，相比以前的范圍擴(kuò)大很多，這使得早期創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)了幾何級增長;同時(shí)，中國社會(huì)財(cái)富積累到今天，股權(quán)投資開始成為一個(gè)比較有需求的金融資產(chǎn)，這意味著資金的供給也在快速增加。

一切的變化讓李豐開始思考VC的變革。在浸淫投資圈多年后，他發(fā)現(xiàn)即使如同IDG這樣的老牌VC也很難覆蓋到所有的早期好項(xiàng)目。因?yàn)樵缙谕顿Y單筆規(guī)模比較小，數(shù)量眾多，風(fēng)口變化較快，每家VC能夠投資幾十個(gè)項(xiàng)目，錯(cuò)失好項(xiàng)目成為常態(tài)。

“在資金和項(xiàng)目供給快速增加的時(shí)候，就意味著這個(gè)市場很快在被切碎，錢變的也很多，然后項(xiàng)目變得越來越多，在中間的這個(gè)撮合變得越來越碎，我們成立Frees資本的核心就是在這種變化中想讓更多比例的早期好項(xiàng)目找到我們，而最大范圍的共享就是解決問題的關(guān)鍵”。

新的“蛋糕”分享者

在Frees資本的基金設(shè)置中，首次引入管理費(fèi)對賭條款。在基金到期日，如果基金的投資收益少于3倍，F(xiàn)rees將向出資人退還全部管理費(fèi)。若收益高于3倍，則資本將收取更高比例投資收益分紅。這一變化將使得傳統(tǒng)VC的管理費(fèi)“鐵飯碗”被打破，收益與績效直接掛鉤。

出資人門檻也大幅降低，經(jīng)國家認(rèn)可的合格投資人可以通過Frees的官網(wǎng)報(bào)名，經(jīng)基金挑選，只要出資額度在100萬人民幣(20萬美元)以上，即可成為出資人。這將使包括互聯(lián)網(wǎng)中高層在內(nèi)的更多有專業(yè)領(lǐng)域資源的個(gè)人可以參與到早期投資之中。收益分配上，外部項(xiàng)目推薦人的收益第一次被正式納入收益分紅體系中。

創(chuàng)業(yè)者也將在Frees的規(guī)則革新中獲得更大資源分配。獲得投資的創(chuàng)業(yè)者將參與決策投資收益分配。在創(chuàng)業(yè)過程中，不論投資團(tuán)隊(duì)、服務(wù)團(tuán)隊(duì)還是外部專家資源，只要對創(chuàng)業(yè)者提供了顯著幫助，創(chuàng)業(yè)者都可以在分配方案中提出。

李豐解釋說，讓公司CEO來分配的原因，首先是讓CEO可以使得更多內(nèi)部資源向其傾斜，比如根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同的需求，可以最大化的提升為其服務(wù)的資源能動(dòng)性。比如，傳統(tǒng)的VC投后團(tuán)隊(duì)是不參與到基金利益分配中，在未來將變?yōu)榭赡?。其次，CEO掌握分配權(quán)可以吸引更多的外部資源，比如人才引進(jìn)、資源配比等。

他進(jìn)一步解釋到，設(shè)計(jì)這個(gè)規(guī)則，其好處可以將某一創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目形成共享。創(chuàng)業(yè)者可以最大化的實(shí)現(xiàn)資源共享;對于投資人來說，基金投資人所獲得的收益也將會(huì)增加。這些都讓李豐對Frees的變革充滿信心：基金的創(chuàng)新同樣是一種革新，與創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新能產(chǎn)生共鳴，獲得他們認(rèn)可;創(chuàng)業(yè)者與投資人也將會(huì)有更多的利益捆綁，這個(gè)經(jīng)濟(jì)機(jī)制幫助他們實(shí)現(xiàn)共贏。

“社會(huì)化”的LP們

出資門檻定為100萬人民幣使得更多LP更加“社會(huì)化”，但其所帶來的問題也顯而易見：如何進(jìn)行管理?

李豐的回答很坦率：現(xiàn)在沒有更好的辦法，我們只能讓我們的服務(wù)團(tuán)隊(duì)去跟這些LP盡量多的建立一些聯(lián)系。當(dāng)然，這并不等同于股權(quán)眾籌，投資標(biāo)的與溝通的透明化讓LP們可以更清楚自己投出的錢用在了哪里。

傳統(tǒng)LP面臨的最大問題是溝通與利益分配的問題。在Frees的構(gòu)成中，投后服務(wù)團(tuán)隊(duì)大部分來自互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，基本都有較強(qiáng)的溝通和行業(yè)觀察力。它們將信息的溝通和流動(dòng)機(jī)制做成系統(tǒng)化的，以便LP更方便地了解到投資信息;同時(shí)，APP+網(wǎng)站的信息及時(shí)更新也被李豐視為一次重要的變革。與傳統(tǒng)VC相比，F(xiàn)rees更加地互聯(lián)網(wǎng)化，任何投資信息將在APP與網(wǎng)站上實(shí)時(shí)共享，這也滿足了LP的即時(shí)性需求。

在利益分配上，李豐坦言LP的利益并不會(huì)受到影響。在分配原則上，新的“蛋糕”分享者們利益都來自于GP。相反LP最好的好處事除了原有的收益外，還可以分配GP的錢。因?yàn)樯鐣?huì)化的LP構(gòu)成，使得LP也可以轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目介紹人或者是創(chuàng)業(yè)公司的合作伙伴，在幫助創(chuàng)業(yè)公司的同時(shí)他們也可以獲得超出預(yù)期之外的回報(bào)。

據(jù)李豐介紹，F(xiàn)rees的首期基金募集分為10億人民幣和1.5億的美元基金。在期限設(shè)定上為傳統(tǒng)的4+3周期。LP來源為互聯(lián)網(wǎng)上市公司高管、金融從業(yè)者、大型機(jī)構(gòu)從業(yè)者等。“我們會(huì)找那些對風(fēng)險(xiǎn)有一定承受能力，同時(shí)對這個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)確實(shí)了解、熟悉，能夠幫助創(chuàng)業(yè)公司的LP”。

否決票的試驗(yàn)

除了LP和利益分配上的創(chuàng)新外，把早期項(xiàng)目的決策權(quán)下放給有一定經(jīng)驗(yàn)的年輕人也是Frees的一次大膽嘗試。

與傳統(tǒng)VC不同的是，在每個(gè)項(xiàng)目的投資上，投資人們都有投票權(quán)，前提是本人必須看過這個(gè)項(xiàng)目，對項(xiàng)目了解。值得關(guān)注的是，投資人同時(shí)還有投負(fù)票的權(quán)力，在每一項(xiàng)目上可以表達(dá)自己相反的觀點(diǎn)。李豐認(rèn)為，早期項(xiàng)目中很多事情是看不清楚的，年輕的投資人應(yīng)當(dāng)敢于表達(dá)自己否決項(xiàng)目的信心和勇氣，這樣的投票機(jī)制可以使投資人更多表達(dá)自己的意見。

當(dāng)負(fù)票出現(xiàn)時(shí)，決定投資該項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人需要靠兩種辦法解決。他需要去說服投負(fù)票的投資人或者去重新審視這個(gè)項(xiàng)目來解決投負(fù)票的投資人所擔(dān)心的問題。但最重要的是，所有投票人都見過該項(xiàng)目，他們會(huì)從不同緯度去了解這個(gè)項(xiàng)目，雖然有理解上的差異化，但最終需要找到一個(gè)共同點(diǎn)。他希望聽到更多年輕人的聲音。而且，他相信這樣的做法可以使投資人更多地去了解項(xiàng)目。

QA：《投資界》對話李豐

Q：Frees判斷好項(xiàng)目的緯度有哪些?

A：我們分成兩種：第一種是自上而下。早于市場找到投資方向和主題，并且比較早的開始布局，就像我們說的90后互聯(lián)網(wǎng)金融，比如O2O，C2C，我們都比市場早。很多情況下我們是花了一些時(shí)間去尋找了一些趨勢和想法，然后很多人在一塊不斷論證這些想法，然后來形成一個(gè)投資主體的判斷，先去做一些嘗試，然后發(fā)現(xiàn)了更多的行業(yè)規(guī)律之后，如果也覺得節(jié)奏對了，大家就開始積極的布局，通常這個(gè)時(shí)候這個(gè)市場熱點(diǎn)就來了，然后你的公司就長得很好。

另外一種是自下而上的方法，因?yàn)楝F(xiàn)在非常多的人給我們推薦項(xiàng)目，其中有質(zhì)量還不錯(cuò)的，那么在這個(gè)基礎(chǔ)上這種所謂叫做碰到了一件事情，然后就投進(jìn)去，這是一個(gè)自下而上的，取決于你大概湊巧碰到了這個(gè)事本身，自上而下的概念是知道你要投那個(gè)方向，并且它還不是市場最熱熱點(diǎn)的時(shí)候，你就自己出去找這個(gè)方向。

Q：你現(xiàn)在看的熱點(diǎn)方向依然是你之前在IDG看的那些方向嗎?

A：這些熱點(diǎn)有一些延續(xù)，比如說我們在O2O的C2C里面，這個(gè)熱點(diǎn)有一些延續(xù)，比如O2O、C2C、移動(dòng)醫(yī)療三塊。在我們已經(jīng)投資的20多案例里面，大部分來自這幾個(gè)領(lǐng)域。不過，這些項(xiàng)目會(huì)是在原有領(lǐng)域中實(shí)現(xiàn)一定的創(chuàng)新。

Q：基金的投資周期主要是A輪嗎?

A：會(huì)延伸到整個(gè)早期投資。我曾強(qiáng)調(diào)我們要做創(chuàng)業(yè)者的第一輪機(jī)構(gòu)投資人，原因就是因?yàn)樗麄冊谶@個(gè)時(shí)候，成長過程中是最需要幫助的，我們那些機(jī)制才能起到最大的作用。因?yàn)槲覀儼盐覀冑嵉腻X分配回系統(tǒng)，讓整個(gè)系統(tǒng)調(diào)動(dòng)起來，能夠幫助他們這件事，在機(jī)構(gòu)的某一個(gè)階段，在一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的某一個(gè)階段，是最有用的，因?yàn)槲抑v了，你再大了之后，你靠錢就解決問題了，或者你靠你的影響力就解決了問題。

TIPS：

李豐履歷：

1991年，考入北京大學(xué)化學(xué)系。

1996年，進(jìn)入美國著名大學(xué)——羅切斯特大學(xué)化學(xué)系攻讀博士學(xué)位。

1998年，主動(dòng)放棄博士學(xué)位提前回國創(chuàng)業(yè)。

2000年，加入新東方，在新東方期間帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦“泡泡少兒英語”。

2007年，從新東方離職，創(chuàng)辦“秒針系統(tǒng)”。發(fā)展至今，“秒針系統(tǒng)”年?duì)I收已達(dá)到3000萬美元，團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)到兩三百人。

2008年，加入IDG資本，成為IDG資本最年輕的合伙人。

2015年夏，從IDG資本離職，創(chuàng)辦Frees資本。