中小保險(xiǎn)企業(yè)爭(zhēng)上新三板 融資饑渴待解

類金融企業(yè)暫停掛牌的禁令并未影響一行三會(huì)直管下的金融機(jī)構(gòu)持續(xù)“進(jìn)駐”新三板。繼10余家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)掛牌新三板后，永誠(chéng)、眾誠(chéng)兩家真正意義上的保險(xiǎn)公司亦緊隨而至。

從某種意義上來(lái)說(shuō)，“破冰”之舉的背后，是中小規(guī)模保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資壓力日漸高企的真實(shí)寫照。并且在多種主客觀因素的共同催化下，中小保險(xiǎn)登陸新三板很可能會(huì)持續(xù)引發(fā)跟風(fēng)效應(yīng)。

但中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)若寄希望于新三板成為“補(bǔ)血”主渠道，至少?gòu)哪壳皝?lái)看不太現(xiàn)實(shí)。在已掛牌的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)中介公司）中，交易量不理想，甚至零交易記錄的不在少數(shù)，大多數(shù)完成掛牌的保險(xiǎn)企業(yè)也尚未完成一起定增融資。這與整個(gè)新三板市場(chǎng)的大環(huán)境不無(wú)關(guān)系，也意味著這些中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的融資之渴短期仍然難解。

爭(zhēng)上新三板尋求“補(bǔ)血”

中意其掛牌門檻低、費(fèi)用少等特點(diǎn)，中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開始將新三板這個(gè)融資渠道納入了視野。

來(lái)自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的審查信息公開一欄顯示，2016年伊始，眾誠(chéng)汽車保險(xiǎn)公司則收到了在新三板掛牌的獲批函，又一家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)世紀(jì)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司則披露了公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書。

梳理公開信息后發(fā)現(xiàn)，自2014年以來(lái)，截至目前已有10余家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)和1家保險(xiǎn)公司永誠(chéng)登陸了新三板，此外還有多家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)和1家保險(xiǎn)公司眾誠(chéng)行將登場(chǎng)。而據(jù)金融資記者了解，尚有多家中小保險(xiǎn)公司也在醞釀新三板掛牌計(jì)劃。

市場(chǎng)對(duì)于背后原因的分析，均指向中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)高企的融資壓力。中小壽險(xiǎn)公司所面臨的是在畸形產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，日漸抬升的資金成本之壓；而中小財(cái)險(xiǎn)公司的融資需求主要來(lái)自于提升資本實(shí)力，資本規(guī)模往往關(guān)系到其能否將優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)最大程度留存、能否提高承保利潤(rùn)率；盈利模式雖然相對(duì)簡(jiǎn)單，但保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)同樣存在擴(kuò)展機(jī)構(gòu)、擴(kuò)充人力的強(qiáng)烈訴求。

尤其是在第二代償付能力監(jiān)管制度體系（“償二代”）2016年正式開始實(shí)施的大背景下，那些過(guò)去在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管控、資產(chǎn)與負(fù)債錯(cuò)配等方面過(guò)于粗放的中小保險(xiǎn)公司，2016年的融資壓力將有增無(wú)減?？深A(yù)見的是，2016年他們將盡其所能尋找“補(bǔ)血”渠道。

在需要不斷補(bǔ)充資本的道路上，無(wú)論是伸手向股東要錢，還是去市場(chǎng)上發(fā)行相關(guān)債券，都只是解了近憂。如要解決遠(yuǎn)慮，資本市場(chǎng)仍然是包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)的理想之選。然而，面對(duì)主板市場(chǎng)“連續(xù)三年盈利”等硬性門檻，迫使不少中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開始嘗試申請(qǐng)登陸新三板。

近渴難解遠(yuǎn)慮可消

然而，缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的新三板，目前看來(lái)更像是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的展示平臺(tái)，寄望于通過(guò)新三板融資的愿望，很難一撮而就。

多家已掛牌新三板的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，遭遇了交易量慘淡甚至零交易記錄的尷尬，融資的活躍度也相對(duì)有限。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在新三板面臨的問(wèn)題是共性問(wèn)題，在整個(gè)新三板市場(chǎng)的大環(huán)境下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)很難獨(dú)善其身。

從官方的權(quán)威解讀來(lái)看，2015年之所以有半數(shù)以上新三板掛牌公司無(wú)交易記錄，主要有兩大原因：一是公司股份改制未滿一年，沒(méi)有可流通股份；二是相當(dāng)一部分掛牌公司股東人數(shù)少、公眾化程度低，原股東出于穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)考慮缺乏交易意愿。

金融資記者在采訪中也從投行人士口中聽到了另一番解讀，“雖然對(duì)于掛牌新三板的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，融資壓力難以在短期內(nèi)得以釋放，但從中長(zhǎng)期角度而言，一個(gè)新融資通道開閘的重要意義仍不可小覷。并且登陸新三板后，提升品牌效應(yīng)、倒逼公司規(guī)范發(fā)展、完善治理能力的優(yōu)勢(shì)也是顯而易見。而且相信隨著掛牌的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身成長(zhǎng)發(fā)展、公眾化程度的提高，成交量逐步抬升將會(huì)是大概率事件。”