公募新三板基金如何避免成為接盤(pán)俠

自去年被一度熱議后，公募新三板基金便再無(wú)后續(xù)進(jìn)展。公募新三板基金究竟推進(jìn)到哪一步？目前遇到哪些問(wèn)題？中國(guó)基金報(bào)記者帶著這個(gè)問(wèn)題，采訪公募基金相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)理及新三板相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。

公募基金公司密切關(guān)注新三板

“我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案已上交到監(jiān)管部門(mén)，但一直沒(méi)有下文。”一位公募基金主管新三板人士告訴記者。據(jù)記者了解，在2015年，就有多家基金公司上報(bào)公募新三板產(chǎn)品方案給監(jiān)管部門(mén)，但都被退回，主要原因是方案不夠成熟。而這家公募基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案自2015年底上報(bào)后，截至目前，尚未被退回。“這說(shuō)明，監(jiān)管部門(mén)也在研究此事，對(duì)于此次產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案比較認(rèn)可。”該公司一位市場(chǎng)分析人士告訴記者。不過(guò)，按規(guī)定，新報(bào)產(chǎn)品應(yīng)該在基金產(chǎn)品審批中進(jìn)行信息公示，但記者并未在監(jiān)管部門(mén)網(wǎng)站上找到相關(guān)內(nèi)容。

一位北京公募基金主管產(chǎn)品設(shè)計(jì)的負(fù)責(zé)人向記者表示，2015年，監(jiān)管部門(mén)曾多次討論公募基金入新三板的話題，也起草過(guò)公募基金投資新三板的細(xì)則，投資新三板的交易系統(tǒng)也早已在公募基金專戶及子公司中應(yīng)用?？梢哉f(shuō)公募基金投資新三板的技術(shù)門(mén)檻基本不存在，唯一的障礙是監(jiān)管部門(mén)的一紙批文。

一位新三板研究機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在公募基金的研究員及相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也非常關(guān)心新三板市場(chǎng)，對(duì)于如何研究、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理等都在學(xué)習(xí)之中。他去企業(yè)和機(jī)構(gòu)路演時(shí)，就有很多公募基金投資總監(jiān)參加。

公募新三板產(chǎn)品陷投資倫理爭(zhēng)議

然而，另一家大型公募基金新三板負(fù)責(zé)人認(rèn)為，上述的觀點(diǎn)過(guò)于片面，現(xiàn)在公募基金投資新三板的主要障礙并不是批文，而是如何保護(hù)持有人的利益。“公募基金的投資必須以保護(hù)持有人利益為前提，現(xiàn)在主張公募基金進(jìn)入新三板市場(chǎng)，是希望通過(guò)公募基金來(lái)解決流動(dòng)性的問(wèn)題。但這兩個(gè)問(wèn)題是矛盾的。在流動(dòng)性不好的情況下，如何能保障持有人利益？持有人也沒(méi)有義務(wù)來(lái)解決新三板的流動(dòng)性問(wèn)題。”

他表示，公募基金進(jìn)入新三板的前提是新三板市場(chǎng)秩序井然、監(jiān)管制度完備，投資環(huán)境較完善。就A股市場(chǎng)而言，公募基金也在2002年時(shí)才開(kāi)始成立并進(jìn)入市場(chǎng)，那時(shí)的A股市場(chǎng)已存在近20年?？梢哉f(shuō)，公募基金是最后進(jìn)入A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)。

對(duì)于這個(gè)新話題，一位新三板投資經(jīng)理表示，公募基金倡導(dǎo)價(jià)值投資，如今，新三板企業(yè)已出現(xiàn)股價(jià)低于估值的情況，這正是價(jià)值投資理念認(rèn)可的投資機(jī)會(huì)。如果以保護(hù)持有人利益為前提的話，此時(shí)正是入市好時(shí)機(jī)。“從2015年數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金投資創(chuàng)業(yè)板及中小板的比例較高，而這兩個(gè)板塊是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的高估值板塊，難道這樣的投資風(fēng)格是保護(hù)持有人利益嗎？”

一位新三板觀察人士認(rèn)為，公募基金進(jìn)入新三板應(yīng)該是在市場(chǎng)各方參與主體進(jìn)入后，排在機(jī)構(gòu)投資者的最后。這主要是新三板投資者的主體結(jié)構(gòu)與公募基金代普通客戶理財(cái)?shù)谋举|(zhì)決定的。個(gè)人投資者進(jìn)入新三板有500萬(wàn)的資金門(mén)檻，新三板也是希望打造一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)，而當(dāng)前市場(chǎng)參與主體以私募基金、專戶產(chǎn)品、資管產(chǎn)品為主。以社?；?、企業(yè)年金為主體的其他機(jī)構(gòu)投資者尚未進(jìn)入新三板，公募基金此時(shí)入市，未必能改變新三板流動(dòng)性問(wèn)題，倒是可能成為接盤(pán)俠。

如此看來(lái)，公募基金入市的進(jìn)程并沒(méi)有想象中那么簡(jiǎn)單，按照上述幾位專業(yè)人士的觀點(diǎn)，公募新三板基金在產(chǎn)品誕生之前似乎就進(jìn)入了一個(gè)死循環(huán)。