新風暴已經(jīng)出現(xiàn) 新三板占資“毒瘤”將迎來監(jiān)管手術(shù)刀

多項政策組合拳，正在向市場參與者重申新三板市場的監(jiān)管紅線。

規(guī)則，將是信息的基礎。

隨著從嚴監(jiān)管已經(jīng)成為市場各方的共識，一系列市場反應也開始發(fā)生，各個市場主體的參與模式正在出現(xiàn)一系列調(diào)整。

新的風暴已經(jīng)出現(xiàn)！大股東資金占用的問題正成為新一輪監(jiān)管風暴的核心，相關(guān)“問題企業(yè)”醞釀的定增甚至會受到影響。

資金占用問題嚴重，眾多新三板企業(yè)攤上大事！

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2016年7月7日，在7725家掛牌企業(yè)中，共有4975家企業(yè)發(fā)布過關(guān)聯(lián)方資金占用的公告，出現(xiàn)資金占用問題的企業(yè)比例高達64%，其中絕大部分在2016年后發(fā)布。另外，還有134家企業(yè)的主辦券商發(fā)布了針對有關(guān)企業(yè)資金占用問題的《關(guān)聯(lián)方資金占用的風險提示公告》。

而根據(jù)天星資本研究院的統(tǒng)計，被風險提示的134家企業(yè)總計占用資金45.58億元，平均每家占用資金3400萬元；總計未償還資金6.84億元，平均每家未償還資金510萬元。資金占用類型方面，借款企業(yè)共81家，總計占用資金19.99億元；與關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金往來的企業(yè)共43家，總計占用資金21.34億元。

在眾多“占資”案例中，時空客最為矚目。新三板掛牌企業(yè)時空客主要經(jīng)營戶外廣告發(fā)布媒體。5月12日，公司突然發(fā)布公告稱，公司董事會當日接到公司董事長王恩權(quán)因占用公司資金問題到大連市公安局高新園區(qū)分局自首的通知。一周后，公司公告稱，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。同時，大連市公安局高新園區(qū)分局基于王恩權(quán)挪用資金案一案有犯罪事實，決定立案偵查。

王恩權(quán)到底占用了公司多少資金？據(jù)審計機構(gòu)出具的資金占用情況專項意見，2015年，公司實際控制人王恩權(quán)形成的非經(jīng)營性資金占用合計1.86億元（不含利息），占用形成原因系借款。截至2015年12月31日，王恩權(quán)占用的資金部分已歸換，但仍有高達6608萬元被占用。財報顯示，時空客2014年主營收入2205萬元，盈利17萬元；2015年是虧損18萬元。

另外，還有家原本完全符合創(chuàng)新層標準的新三板企業(yè)因為“資金占用未披露”被當?shù)刈C監(jiān)局約談，最終因不合規(guī)未能入選創(chuàng)新層。這個苦主就是江西金達萊環(huán)保股份有限公司。金達萊公告稱：公司2014年、2015年近兩個年度收入分別超過3億元、5億元，凈利潤分別超過1億元、2億元，近兩年的凈資產(chǎn)收益率不低于10%，股本2億股，最近60個可轉(zhuǎn)讓日平均市值不少于50億元，2015年股東權(quán)益6.3億元，做市商11家，合格投資者超400人，公司各項指標同時滿足創(chuàng)新層標準一和標準三的要求。據(jù)公告內(nèi)容，金達萊業(yè)績靚麗、市值優(yōu)越，堪稱新三板公司的“白富美”。但卻因未披露公司實控人廖志民占用資金情況，江西證監(jiān)局決定對相關(guān)人員采取監(jiān)管談話措施。

加之7月4日創(chuàng)新層企業(yè)藍天園林因私借高管100萬未披露被自律監(jiān)管，可見目前新三板市場上違規(guī)占資的問題有多嚴重！

新三板緣何成為重災區(qū)？

在業(yè)內(nèi)人士看來，股權(quán)結(jié)構(gòu)過于單一，內(nèi)控治理存在不足是導致新三板公司頻繁出現(xiàn)股東占款問題的主要原因。

“三板企業(yè)的股東分散度普遍不高，它的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控體系也容易跟不上。”某家新三板公司董秘坦言，“內(nèi)控的缺失正在成為公司經(jīng)營層面出問題的一個主要原因，因為不少公司的內(nèi)控體制只是流于表面，執(zhí)行上仍然是公司的大老板說了算。”

同時，對于很多新三板企業(yè)的實際控制人或者老板來說，還沒有適應公司從幕后走向臺前，由非公眾公司到公眾公司的轉(zhuǎn)變，和以前一樣認為公司的錢就是自己的錢。

由此可見，作為扶植中小企業(yè)的場外市場，新三板掛牌上市的門檻雖然不高，但也引發(fā)了一些問題。多數(shù)的新三板公司規(guī)模不大，管理層對資本市場認識時間比較短，缺乏公眾公司意識，甚至以為自己只要是大股東運作各方面就都要按照自己的意志來。這種固有觀念還需要進一步的市場教育。

核查整改，清除“毒瘤“，惹事企業(yè)將無法進行定增

早在2015年第四季度，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)便兩次下發(fā)通知，要求2015年以來所有有發(fā)行記錄的企業(yè)，就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規(guī)行為自查。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對自查結(jié)果進行了反饋。

今年開始，監(jiān)管層針對資金占用問題進行了新一輪的細致核查，所涉企業(yè)范圍也進一步擴大。7月5日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務部下發(fā)給各家券商有關(guān)資金占用最新的監(jiān)管措施。在數(shù)次核查之后，監(jiān)管層終于推出了最嚴厲監(jiān)管措施——掛牌公司發(fā)行股票時，如果存在大股東資金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暫停備案審查。也就是說，如果掛牌公司事涉大股東資金占用等情形，企業(yè)將無法進行定增。與此同時，掛牌審查期間出現(xiàn)大額資金占用的情況將會直接被勸退。

而對于此前有這類問題已經(jīng)整改的企業(yè)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同樣有安排。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務部要求已經(jīng)完成整改的公司，可以繼續(xù)啟動發(fā)行，但應當增加整改情況的披露，包括資金占用整改情況、內(nèi)控制度完善情況、控股股東和實際控制人對未來不再占用公司資金的承諾、相關(guān)董事會決議，主辦券商及會計師應對上述情況發(fā)表專項意見。

對此，安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，“這次的監(jiān)管措施算是監(jiān)管升級。這些企業(yè)一邊挪用資金，一邊在市場上進行融資，對現(xiàn)有的投資者很不負責任。另一方面，新三板的融資功能是企業(yè)掛牌的動力之一，暫停定增這種方式的警示作用大過實際作用，一來讓多數(shù)企業(yè)知道這是紅線不能碰，二來，對于已經(jīng)挪用資金但仍在融資的企業(yè)，是一個警示措施。”（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板微信號：bpbxsb）