活捉新三板“不連續(xù)競價交易”！

據(jù)《證券時報》今天下午5點發(fā)出的重磅快訊，近日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎表示，新三板不能簡單套用滬深交易所的標(biāo)準(zhǔn)，他透露以下4點消息：

1、考慮將新三板基礎(chǔ)層企業(yè)年報披露時間調(diào)整到每年6月底，減少掛牌企業(yè)的信披成本；

2、實行不連續(xù)的競價交易，增加流動性；

3、推動公募基金入市；

4、在證券法改革情況下，籌劃打通新三板和IPO的制度障礙。

富姐第一眼就看到了新三板行業(yè)第二敏感詞“競價交易”（第一應(yīng)該是“投資者門檻”），以為這會是跟轉(zhuǎn)板制度一樣，非常遙遠(yuǎn)的事情。就好像曾經(jīng)有個戰(zhàn)略新興板好像沒幾年就會駕著五彩祥云出現(xiàn)在我們面前，但后來就沒有后來了。

可是富姐再仔細(xì)一看，就懵逼了。“不連續(xù)的競價交易”，是個什么鬼？

富姐趕緊百度一下，結(jié)果來到一片知！識！的！荒！原！

巧得很！一位證券業(yè)資深大佬賀先生正在我們辦公室，跟富姐吹著水。富姐趕緊把手機屏幕湊給他看。他眉頭一皺，然后就猜測??！他也是猜測??！這個新造的詞可能是這個意思：

首先我們先復(fù)習(xí)一下什么是競價交易。假設(shè)現(xiàn)在股票交易軟件上給出下圖這樣的報價

這時候，有一筆新的交易進(jìn)入系統(tǒng)，以7元掛500股的買單，那就按賣一價（5元）成交100股，再按賣二價（6元）成交400股，從下至上，按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”兩個原則掃過去。

這就是我們平常熟悉的A股的競價交易方式。

那么“不連續(xù)的競價交易”會是什么樣子呢？賀先生認(rèn)為，最可能接近股轉(zhuǎn)原意的解釋，應(yīng)該是在交易日的不同時段、分別實行限時間的競價交易，這樣就成為“不連續(xù)的競價交易”。

譬如每天上午和下午開市時，實行半小時的競價交易。競價交易結(jié)束后，各回各家各找各媽，協(xié)議轉(zhuǎn)讓就繼續(xù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，做市交易就繼續(xù)做市交易。

如果真是如賀先生所言，那可以有兩個好處：

1、新三板現(xiàn)在投資人不多，市場深度不夠，無法支撐全天的集合競價。每個公司總共就那么幾十號投資者，難道讓這些大佬們每天都坐在自己電腦前，隔著屏幕大眼瞪小眼、磨誰更有耐性嗎？

2、以這種更有可行性的方式，來改善新三板廣為詬病的價格發(fā)現(xiàn)機制。

賀先生認(rèn)為，集合競價對新三板的流動性無疑是一個利好，而股轉(zhuǎn)今天的表態(tài)，是給這個方向提出了一個緩步走、摸著石頭過河的可行性方案。這也符合監(jiān)管層一貫的審慎原則。

企巢新三板學(xué)院院長程曉明則提出不同的觀點。

在程曉明看來，非連續(xù)競價交易，更接近A股開盤時集合競價的方式。

如果有創(chuàng)新的話，再加上一個收盤時的競價。

程的觀點是，證券交易所交易的時間是每周五天，每天四小時，對此上百年來大家都習(xí)以為常。“部有鑒于此則，是否需要每天四個小時？三個小時可不可以，騰出一個小時給新三板？或者，哪怕半個小時甚至十分鐘？這對主板影響不大，但卻對新三板有巨大幫助”。

事實上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)今年初，還針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓上線了一個“轉(zhuǎn)讓意向平臺”，買賣雙方可以在這個平臺上各自掛出意向價格。跟競價交易的區(qū)別其實已經(jīng)很小了，但是交易還需要執(zhí)行一次確認(rèn)，或者需要等到收盤后集中成交。

但富姐認(rèn)為，最重要的區(qū)別是，這個轉(zhuǎn)讓意向平臺，實際上只是一個試點。試驗的時候，為了跟現(xiàn)有的交易系統(tǒng)隔開，還需要投資人到特設(shè)的平臺來發(fā)布需求，很不方便。

而如果直接在交易軟件上，分時段來開放競價交易，就很方便了。

而與太平洋彼岸的納斯達(dá)克比較，競價交易和做市商制度是可以或者說很有必要共同發(fā)展的。納斯達(dá)克實際上就是做市商+競價交易的混合交易制度。

富姐認(rèn)為，證券交易所最大的功能，就是交易。因此，對新三板來說，交易制度的設(shè)計，是最根本的問題。

哪怕僅僅半個小時的競價交易，對新三板來說，意義也是非常重大！證券交易所最大的使命，就是幫助資本市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)的最優(yōu)價格。

股轉(zhuǎn)提出了一個漸進(jìn)的思路，大家支持嗎？

富姐雖然也還沒有太明白，但已經(jīng)第一時間支持！誰不支持股轉(zhuǎn)誰就不是新三板人！