新三板遷址增至15家 發(fā)審提速恐引預(yù)期落空

跨市場(chǎng)套利策略因政策刺激而自我強(qiáng)化，但游戲規(guī)則的變化卻可能更快。

截至12月7日，已有15家新三板掛牌公司計(jì)劃遷往西藏拉薩地區(qū)或?qū)⑦w往鄰近貧困縣，其中包括恒信璽利（832737）、哇棒傳媒（430346）、中云創(chuàng)（831776）、天陽(yáng)科技（835713）、靈思云途（838290）等。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前新三板投資邏輯的片面化和極端化卻引起了部分市場(chǎng)人士的警覺(jué)。

遷址分化“集郵股”

“如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，新三板市場(chǎng)主流投資邏輯的片面化和極端化是日趨明顯的。2015年，資金對(duì)優(yōu)質(zhì)做市股的青睞是基于新三板市場(chǎng)本身的退出預(yù)期，并且造就了2月到5月對(duì)做市指數(shù)成分股，以及10月到12月對(duì)做市準(zhǔn)創(chuàng)新層股的兩次炒作行情。”北京新三板投資者亦飛表示，“即便到了預(yù)期有所暗淡的2016年，新三板分層所激起的行情，雖然已經(jīng)大不如前，但也是因?yàn)橘Y金寄希望于新三板自身的退出，所以追逐分層概念股。”

然而，首次市場(chǎng)分層之后，差異化監(jiān)管先于差異化制度供給是監(jiān)管層積極穩(wěn)妥推進(jìn)改革的必然路徑，這一趨勢(shì)卻使碩果僅存的市場(chǎng)資金逐漸放棄在新三板退出的原有邏輯，開(kāi)始押寶IPO概念股。

對(duì)這一策略更為簡(jiǎn)單粗暴的解釋是“在新三板市場(chǎng)提前打新”，而具體做法則是分散資金布局已經(jīng)發(fā)布IPO輔導(dǎo)公告的新三板公司，被戲稱為“集郵”。

“其實(shí)這就是早在20年前就已經(jīng)流行在東南沿海省份的‘原始股’概念，即趁‘上市’前突擊入股即將上市的公司。不管是在四板‘上市’，三板‘上市’，還是在香港、美國(guó)‘上市’，核心是先人一步布局，然后等待后來(lái)者‘接盤’。這種邏輯很吸引普通投資者的眼球，而在目前監(jiān)管層建設(shè)‘多層次資本市場(chǎng)’的反復(fù)公開(kāi)表態(tài)之下，更是有著很強(qiáng)的號(hào)召力。”亦飛表示。

“歷時(shí)553天在新三板的江蘇中旗（831233）今天正式登陸創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在才可以申購(gòu)新股。恭喜提前在新三板認(rèn)購(gòu)的股東都賺得盆滿缽滿，優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)值得投資！”上海某股權(quán)銷售渠道人士大肆宣傳，而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，該公司在新三板掛牌旗艦的股權(quán)卻未曾有此轉(zhuǎn)讓。

值得注意的是，市場(chǎng)資金從押注做市股，再到押注分層股，今年下半年以來(lái)開(kāi)始押注擬IPO概念股，直至最近爆炒擬IPO且注冊(cè)或遷址到貧困地區(qū)的“扶貧股”，標(biāo)的范圍正在逐漸縮小，預(yù)期回報(bào)越來(lái)越高，對(duì)政策本身的博弈性越來(lái)越強(qiáng)，與基于新三板本身的預(yù)期則漸行漸遠(yuǎn)，而這一切正在盤面上暴露無(wú)遺。譬如恒信璽利（832737）、安達(dá)科技（830809）等。

越來(lái)越依賴政策，且盤面表現(xiàn)越來(lái)越激烈的制度套利行為，未來(lái)將何去何從？

發(fā)審速度悄然改變

近期，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理陳永民在達(dá)晨創(chuàng)投主辦的“達(dá)晨2016年經(jīng)濟(jì)論壇”行業(yè)主題沙龍中做了題為《新三板的新政策、新趨勢(shì)》的演講，并披露了關(guān)鍵的交易數(shù)據(jù)：“目前，新三板的市場(chǎng)交易情況是開(kāi)戶數(shù)30萬(wàn)，但每天參與交易的只有5000戶；因股改不滿一年，掛牌公司1/3還沒(méi)有流通股……從交易量和融資量的比較來(lái)看，約1.5倍，因此，交易量已經(jīng)不能支撐這個(gè)市場(chǎng)的融資需求。”

極其有限的存量資金，越來(lái)越集中于數(shù)量同樣有限的扶貧概念股，最大的變量則是政策本身的微妙變化，變化的源頭則來(lái)自滬深A(yù)股市場(chǎng)。

12月7日，深圳證券交易所副總經(jīng)理金立揚(yáng)在2016松禾資本價(jià)值同盟年會(huì)上表示，現(xiàn)在整個(gè)發(fā)行審核速度在明顯加快，預(yù)期該勢(shì)頭會(huì)持續(xù)下去，這樣整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持會(huì)有比較好的提升，原來(lái)的堰塞湖在化解之中。

“截至12月2日，2016年兩市共核發(fā)批文242家，其中深市130家，滬市112家。從發(fā)批文的情況看，今年1月、2月、5月，每月1批；3月、4月、6月到10月，每月2批；11月發(fā)了4批，12月第一周就發(fā)行1批，可以看出發(fā)行審核速度在明顯加快。” 金立揚(yáng)指出。

今年上半年，證監(jiān)會(huì)每月核發(fā)IPO批文的家數(shù)分別為7家、9家、15家、14家、9家、16家； 下半年分別為27家、26家、26家、28家。11月25日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了14家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，IPO核發(fā)批文在當(dāng)月數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高即52家，步伐之快為歷史罕見(jiàn)。

亦飛表示，“但從最近一個(gè)多月的變化來(lái)看，假如后續(xù)發(fā)審速度保持最近的增速，最近半年的新三板IPO套利預(yù)期將存在落空的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)各方都將面臨真正考驗(yàn)。”