原中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京證監(jiān)局副局長(zhǎng)姚萬(wàn)義致辭（附實(shí)錄）

原中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京證監(jiān)局副局長(zhǎng) 姚萬(wàn)義（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

挖貝網(wǎng)訊 1月12日消息，由挖貝網(wǎng)和挖貝新三板研究院聯(lián)合主辦，北京博星證券投資顧問(wèn)有限公司協(xié)辦，中國(guó)社會(huì)科學(xué)研究院研究生院指導(dǎo)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、騰訊財(cái)經(jīng)、和訊、中國(guó)財(cái)經(jīng)、金融街、同花順、東方財(cái)富網(wǎng)財(cái)經(jīng)等媒體戰(zhàn)略支持的“挖貝新三板領(lǐng)軍企業(yè)年會(huì)”今日在京舉辦。挖貝網(wǎng)作為主辦方，對(duì)大會(huì)進(jìn)行全程圖文直播。

本屆大會(huì)以“開(kāi)創(chuàng)格局 領(lǐng)先之道”為主題，旨在深度挖掘新三板企業(yè)價(jià)值，提升掛牌公司商業(yè)變現(xiàn)能力。

原中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京證監(jiān)局副局長(zhǎng)姚萬(wàn)義發(fā)表致辭。

以下為演講實(shí)錄：

姚萬(wàn)義：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、各位企業(yè)家朋友們，大家下午好，非常高興，應(yīng)挖貝和博星證券等三家企業(yè)的邀請(qǐng)來(lái)參加2017年挖貝網(wǎng)組織的領(lǐng)軍企業(yè)年會(huì)。所以我首先熱烈祝賀這個(gè)年會(huì)的勝利召開(kāi)，我想這個(gè)會(huì)議會(huì)對(duì)新三板企業(yè)，會(huì)對(duì)整個(gè)國(guó)家新三板的布局格局將起到更大的推進(jìn)和引領(lǐng)作用，我覺(jué)得這個(gè)會(huì)非常的重要。那這個(gè)上面寫的說(shuō)讓我做一個(gè)致辭，我想借這個(gè)機(jī)會(huì)也談?wù)勛约旱南敕?。因?yàn)槲以谶@個(gè)監(jiān)管里面行政監(jiān)管自律監(jiān)管干了二十多年，特別是對(duì)新三板企業(yè)由衷的感興趣，因?yàn)槲以谶@里工作了25年，老三板的形成跟我有關(guān)系，所以說(shuō)我想借這個(gè)難得的機(jī)會(huì)，給大家做點(diǎn)分享。

我發(fā)言的題目是股權(quán)投資的趨勢(shì)和機(jī)遇，這個(gè)主要就是講新三板產(chǎn)生的歷史、新三板的現(xiàn)實(shí)以及新三板的未來(lái)，我想就這三個(gè)方面談?wù)勛约旱目捶?。大家都知?016年12月19號(hào)出現(xiàn)了非常重大的事件，就是新三板在短短三年的發(fā)展當(dāng)中破萬(wàn)家，這是一個(gè)了不起的成就，也是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展當(dāng)中一個(gè)里程碑式的事件。為什么？因?yàn)槌诵氯逡酝猓覀兊闹靼?、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板用了20多年的時(shí)間，將近23年的時(shí)間，我們才發(fā)展成了3000多家企業(yè)，而這個(gè)新三板短短的三年當(dāng)中就破萬(wàn)家，這個(gè)意味著什么？最近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新的理事長(zhǎng)謝東同志講，新三板形成目前的規(guī)模是可貴的，因?yàn)榱孔兪琴|(zhì)變的先決條件，同時(shí)也是推進(jìn)市場(chǎng)成熟發(fā)展和規(guī)范的先決條件。這個(gè)是新的領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)進(jìn)入萬(wàn)家企業(yè)的評(píng)論，意味著新三板在2017年由原來(lái)的大規(guī)模的擴(kuò)容量變進(jìn)入到質(zhì)變，到重點(diǎn)的提高企業(yè)的質(zhì)量以及要推出一些制度性的整個(gè)改革。

下面我分三個(gè)方面來(lái)講：第一個(gè)方面新三板是中國(guó)高投資資本市場(chǎng)建設(shè)的深化與完善。大家知道1996年深交所滬交所成立了以后，用了20年的時(shí)間建立了三個(gè)板塊：主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。同時(shí)在這個(gè)建設(shè)的過(guò)程當(dāng)中根據(jù)我個(gè)人的理解，他遵守了三條原則。第一個(gè)是實(shí)驗(yàn)性，因?yàn)槲覀冞@個(gè)資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)是借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，所以說(shuō)要結(jié)合我們的國(guó)情來(lái)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。你比如說(shuō)在國(guó)有企業(yè)改革當(dāng)中一開(kāi)始就有，我們?nèi)种?，這個(gè)是當(dāng)時(shí)怕國(guó)有資產(chǎn)流失，后來(lái)經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展才把這個(gè)制度解決，那另外我們每一個(gè)板塊的推出都是有針對(duì)性的，那首先解決的是國(guó)有企業(yè)的大型難創(chuàng)股，這個(gè)就是在兩個(gè)交易所成立之后首先推出的主板。那過(guò)了15年以后才解決了中小企業(yè)板，那中小企業(yè)板是解決了行業(yè)的龍頭，又經(jīng)過(guò)了五年，在2009年，就是19年的這個(gè)年頭我們才推出了創(chuàng)業(yè)板，這個(gè)是解決在發(fā)展比較成熟的高科技企業(yè)的融資平臺(tái)。

那根據(jù)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，光有這三個(gè)板塊是不成的，就是必須還要有為中小微企業(yè)服務(wù)的板塊，那這個(gè)就是新三板。那到現(xiàn)在了還有一個(gè)區(qū)域性的股權(quán)市場(chǎng)，叫做四板，這個(gè)是以各省市為主的，現(xiàn)在全國(guó)有40多家，里面的企業(yè)也是非常多的，里面有大概1.7萬(wàn)的企業(yè)展示了公司有5萬(wàn)多，同時(shí)在2015年還以券商為主的推出了券商的柜臺(tái)市場(chǎng)，這個(gè)是46家券商做試驗(yàn)，那中國(guó)多層次市場(chǎng)初步金字塔式的框架已經(jīng)初步建成，但是在現(xiàn)在國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的就是新三板，為什么是新三板，下面我講一講新三板產(chǎn)生的他的時(shí)代內(nèi)容。可能大家一提新三板就是說(shuō)為什么叫做新三板了，那是應(yīng)當(dāng)有一個(gè)舊三板，確實(shí)有一個(gè)舊三板，從1998年到2006年，這個(gè)是新三板存在的歷史時(shí)期。一部以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式存在了8年，2016年中關(guān)村開(kāi)始試驗(yàn)，到2012年又經(jīng)歷了六年才擴(kuò)充到湖北的東湖、上海的張江和天津的濱海，然后2013年全國(guó)股份代辦系統(tǒng)成立，2014年推向全國(guó)，接著就出現(xiàn)了新三板井噴式的發(fā)展。在2013年新三板加入256家，到了2014年以一個(gè)月100家的速度在掛牌，2015年以每月200家的速度在掛牌，2016年每旬都150家左右，現(xiàn)在突破了1萬(wàn)家，這樣被喻為井噴式的發(fā)展。

那這個(gè)發(fā)展他是有著時(shí)代的基礎(chǔ)和時(shí)代的要求，以及為投資界的要求應(yīng)運(yùn)而生的。那這個(gè)時(shí)代的要求我想講就是三點(diǎn)，第一個(gè)是新常態(tài)，因?yàn)槲覀兏咚侔l(fā)展的兩位不可數(shù)，在7甚至是要在6，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)支撐的動(dòng)力發(fā)展已經(jīng)減速，需要新的增長(zhǎng)的因素，那我們慢慢的找，那就是往中小微企業(yè)找。中小微在全國(guó)有5000多家，這樣我們企業(yè)總數(shù)的98.8%，也就是說(shuō)全國(guó)大中型企業(yè)只占到0.2%，就是三分之二這樣的一個(gè)數(shù)量，而中小微企業(yè)的加速對(duì)國(guó)家的GDP占到60%，至于整個(gè)的稅收占到50%，就業(yè)人數(shù)占到85%。大家說(shuō)這么樣一個(gè)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的群體，國(guó)家當(dāng)然要重視，解決這么多年融資難、融資貴的問(wèn)題，所以就特意要產(chǎn)生一個(gè)板塊，就是對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)型中小微給予解決，這個(gè)就是新三板誕生的要求。

那除了這個(gè)以外他誕生還有一個(gè)，就是國(guó)家在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，進(jìn)行創(chuàng)新的這個(gè)機(jī)制，所以說(shuō)推出大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，那這樣的一個(gè)機(jī)制必須在資本市場(chǎng)當(dāng)中要相應(yīng)的有一個(gè)對(duì)應(yīng)的融資的平臺(tái)，這個(gè)也是新三板，所以說(shuō)新三板在解決中小微企業(yè)困難，給雙創(chuàng)企業(yè)建成一個(gè)資本市場(chǎng)融資的一個(gè)平臺(tái)，這個(gè)就是東湖的歷史的使命，所以說(shuō)造成了他在短時(shí)間內(nèi)能夠發(fā)展的這么快，當(dāng)然與一開(kāi)始的定位有關(guān)系，那他是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，那就門檻比較低，成立2年，也沒(méi)有財(cái)務(wù)指標(biāo)，只要他這個(gè)生產(chǎn)能夠持續(xù)連續(xù)，管理上比較規(guī)范，有一個(gè)券商也都做保薦，那基本上開(kāi)始就能夠進(jìn)行掛牌，而且當(dāng)時(shí)全國(guó)六七十家的城市都給予補(bǔ)貼，是有補(bǔ)貼掛牌的，那這個(gè)起步是得到國(guó)家政策的支持和制度的包容，門檻比較低，這個(gè)也是造成這個(gè)發(fā)展到萬(wàn)家的一個(gè)重要的制度的一個(gè)基礎(chǔ)。

那到現(xiàn)在了可以說(shuō)新三板完成了第一輪的制度釋放，然后包括引進(jìn)了做市商制度，包括進(jìn)行了分層，然后還包括了準(zhǔn)備分層制度還有退市的制度以及一系列的，可以說(shuō)在第一期當(dāng)中做成一定的規(guī)模，那這個(gè)歷史任務(wù)到近萬(wàn)家就已經(jīng)完成了，所以說(shuō)在以后相對(duì)的這個(gè)發(fā)展速度上我覺(jué)得應(yīng)當(dāng)相對(duì)的穩(wěn)定一點(diǎn)，現(xiàn)在就是每天上市的家數(shù)也漸漸的在六家七家八家九家，就是幾十家的速度，這是一個(gè)比較值得大家注意的，我們要加強(qiáng)這里面的治理整頓。所以說(shuō)新三板這幾年的發(fā)展成績(jī)不小，但是說(shuō)問(wèn)題也不少，現(xiàn)在目前最大的問(wèn)題就是流動(dòng)性，現(xiàn)在整個(gè)的交易量8億、10億，你相當(dāng)一年的交易量還沒(méi)有主板一天的交易量多，那這樣的話這個(gè)板投融資都受到限制，那這個(gè)板就有問(wèn)題了。由于流通性沒(méi)有交易，估值也低，現(xiàn)在這個(gè)投研體制也不健全，主板發(fā)展了20多年了，里面80%的企業(yè)都有投研報(bào)告，現(xiàn)在的新三板連10%都不到，我希望這個(gè)挖貝網(wǎng)多做貢獻(xiàn)，提高很多企業(yè)的知名度來(lái)進(jìn)行宣傳，這個(gè)是很重要的，然后也讓一些研究的人員對(duì)于特別接觸到創(chuàng)新層的企業(yè)，應(yīng)該給予研究。

那現(xiàn)在新三板存在了一些問(wèn)題，大家也比較的關(guān)注，你比如說(shuō)引入不引入競(jìng)價(jià)機(jī)制，那從目前看，2017年6月份在創(chuàng)新層里面要進(jìn)行再分層，而且有可能在原創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上再推出一個(gè)新的競(jìng)價(jià)機(jī)制的交易，這個(gè)也是漸進(jìn)性整個(gè)的過(guò)程，他一定要遵循實(shí)驗(yàn)性、針對(duì)性和漸進(jìn)性我說(shuō)的這樣三條規(guī)律。因?yàn)樽罱齻€(gè)副主席都在講，新三板是經(jīng)國(guó)家統(tǒng)一的國(guó)務(wù)院統(tǒng)一批準(zhǔn)的全國(guó)性的統(tǒng)一的市場(chǎng)，是一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，那這個(gè)注解詞是什么，他是一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，一定要有自己完整的體系，一個(gè)做市轉(zhuǎn)讓是不行的，他必須有競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓。另外關(guān)于轉(zhuǎn)板機(jī)制的問(wèn)題，我想國(guó)務(wù)院下達(dá)了4個(gè)文件，11次提到要轉(zhuǎn)板，但確實(shí)是比較難，那新三板還要不要競(jìng)價(jià)機(jī)制，不然全場(chǎng)的買賣新三板成什么了，新三板剩下都是一些沒(méi)有投資價(jià)值，或者是在這孵化的，那你還可以成為一個(gè)很大的投融資平臺(tái)嗎？另外你轉(zhuǎn)板，你往這個(gè)深交所轉(zhuǎn)，那上交所呢？上交所占領(lǐng)新興板塊也得取了，然后全國(guó)性的推出測(cè)試，那目前也處于暫停的狀態(tài)。所以說(shuō)要轉(zhuǎn)這個(gè)板很難的，而且有法律上面的障礙，由于時(shí)間的關(guān)系我今天不說(shuō)，這個(gè)轉(zhuǎn)板反正國(guó)務(wù)院下文件了，肯定是要轉(zhuǎn)的。

還有一個(gè)是關(guān)于投資門檻的問(wèn)題，在現(xiàn)階段因?yàn)樾氯逅谋O(jiān)管機(jī)制還不強(qiáng)，市場(chǎng)里面的流動(dòng)機(jī)制也不夠完善，新三板很多在成長(zhǎng)當(dāng)中，在這樣一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的這樣一個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，如何把門檻降低讓大家進(jìn)入，無(wú)非就給大家?guī)?lái)了一個(gè)災(zāi)難。中國(guó)證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持高門檻是有道理的，但是這個(gè)門檻肯定是要放低的，500萬(wàn)我認(rèn)為是太高了，那實(shí)際上大家伙一做基金做定增就降到100萬(wàn)了，我覺(jué)得將來(lái)是300萬(wàn)和200萬(wàn)這些還是比較貼近實(shí)際的，這個(gè)就是現(xiàn)實(shí)。

我現(xiàn)在講第三個(gè)問(wèn)題，如何看待這個(gè)新三板，一半是火焰，非常快的擴(kuò)容；一半是海水，很涼，交易也很冷清。怎么辦，我想這個(gè)前面的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的理事長(zhǎng)楊曉佳他說(shuō)過(guò)一句話，他說(shuō)新三板是中國(guó)資本市場(chǎng)中的最大的創(chuàng)新。下面我給他做一個(gè)解讀，這個(gè)創(chuàng)新在哪兒，第一個(gè)大家知道他實(shí)行的是注冊(cè)制，全國(guó)性的注冊(cè)制，被喻為中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的格局。第二個(gè)也是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行和交易制度改革的實(shí)驗(yàn)田。你比如說(shuō)發(fā)行和定增，然后優(yōu)先股等等以后的大宗交易都是這樣，所有發(fā)行制度上交易制度改革都拿他當(dāng)實(shí)驗(yàn)。那第三個(gè)就是新三板定位很明確，是創(chuàng)新眾業(yè)成長(zhǎng)型的中小微企業(yè)，在現(xiàn)實(shí)的情況下，因?yàn)閯e的都實(shí)行的是審核制，很多大塊頭的彎道超車，一些中介機(jī)構(gòu)跟我們講，說(shuō)我們的標(biāo)準(zhǔn)是每年的利潤(rùn)1000萬(wàn)，我問(wèn)他每年的利潤(rùn)1000萬(wàn)是新三板嗎？那是創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在屬于混沌的時(shí)期，將來(lái)這一塊是要按照中國(guó)這個(gè)三家交易所是要分開(kāi)的，分層次的，要分等級(jí)的，現(xiàn)在還在發(fā)展當(dāng)中，但是這個(gè)定位我們始終要注意要不忘初衷，要不然又建了一個(gè)新的主板的市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)，那中小微的企業(yè)還得不到融資的平臺(tái)，那這個(gè)對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常大的嚴(yán)重的損失。

那在這里面需要提醒的是，新三板是回報(bào)高，因?yàn)樗枪蓹?quán)投資，他是成倍收益的，周期長(zhǎng)，他是一到三年，另外就是風(fēng)險(xiǎn)大，他系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)都有，在這個(gè)方面我覺(jué)得廣大投資者要參與的時(shí)候一定要注意，要投資的策略是成長(zhǎng)性，其他流動(dòng)性才是你的議價(jià)和收益，那在這方面我們的券商有很好的經(jīng)驗(yàn)，最好還是參與對(duì)新三板股權(quán)定增，這樣保險(xiǎn)，然后門檻也比較的低，因?yàn)檫@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。

那對(duì)于新三板的問(wèn)題我建議大家伙要用發(fā)展的眼光歷史的眼光和前進(jìn)當(dāng)中的眼光看待，這個(gè)是在前進(jìn)當(dāng)中的問(wèn)題，也是新三板成長(zhǎng)當(dāng)中的煩惱，那這個(gè)問(wèn)題是一定要解決的。大家伙想，新三板才有三年的時(shí)間，三天的時(shí)間還在一輪時(shí)期，還是一個(gè)不成熟的，未來(lái)還是有非常大的這個(gè)發(fā)展空間。那剛才我講了三位主席出來(lái)了以后都跟大家講了，他是一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，大家伙要堅(jiān)定信心，而且現(xiàn)在有很多領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)來(lái)講要有耐心，剛才我講了，新三板成長(zhǎng)的歷史八年六年等等，你現(xiàn)在剛?cè)辏悴荒芤幌伦映蔀橐粋€(gè)胖子，他得一步一步往前邁。那很好，那2017年我看到中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)都在講準(zhǔn)備以改善流動(dòng)性為抓手，實(shí)行一攬子的促進(jìn)新三板市場(chǎng)建設(shè)這樣的一個(gè)想法，包括了這個(gè)創(chuàng)新層和再分層有可能推出一個(gè)競(jìng)價(jià)層，包括私募基金有10家做試驗(yàn)，甚至在這個(gè)基礎(chǔ)上引進(jìn)公募基金，另外堅(jiān)決的落實(shí)推實(shí)制度，對(duì)有持續(xù)經(jīng)濟(jì)能力不強(qiáng)，要堅(jiān)決的退市，同時(shí)也會(huì)在2017年向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的事做出一個(gè)交代。

總之新三板承載著國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的眾望，也肩負(fù)著擴(kuò)大中小微企業(yè)直接融資的重任，那也擔(dān)負(fù)著支持科創(chuàng)企業(yè)成為高科技企業(yè)的這種推進(jìn)器，所以說(shuō)新三板的問(wèn)題已經(jīng)寫入國(guó)家的十三五規(guī)劃，說(shuō)這是一個(gè)國(guó)家的重要的資本市場(chǎng)的版塊，所以說(shuō)他的重任在肩，雖然有一些困難，但是他是有非常光明的前景。那我想說(shuō)的是新三板是中國(guó)未來(lái)十年當(dāng)中在多層次資本市場(chǎng)進(jìn)入當(dāng)中量大面廣持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，并且最具活力，最有股權(quán)投資價(jià)值的新型的資本市場(chǎng)板塊，他在未來(lái)的發(fā)展當(dāng)中一定會(huì)成為中國(guó)的納斯達(dá)克，我對(duì)此堅(jiān)定不移。所以說(shuō)讓我們大家共同認(rèn)真去做好準(zhǔn)備，抓住機(jī)遇，迎接中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的第三次盛宴，那最后祝大家在2017年在新三板投資當(dāng)中取得豐盛的收獲，也同時(shí)在春節(jié)到來(lái)之前祝全體嘉賓身體健康，也祝這次年會(huì)取得圓滿成功，謝謝大家。