新三板大氣污染治理行業(yè)報告：超三成企業(yè)虧損

伴著新年的鐘聲，北京及周邊地區(qū)在霧霾中跨入了2017年。據(jù)報道，2016年12月31日，京津冀及周邊地區(qū)49個城市空氣質(zhì)量達重度及以上污染。現(xiàn)如今，“空氣污染治理”已經(jīng)成為人們熱切關(guān)注的話題之一。其實，早在2013年6月14日，國務(wù)院就發(fā)布了《大氣污染防治行動計劃》，旨在用硬措施完成硬任務(wù)，早日實現(xiàn)藍天萬里。

大氣污染治理主要是指針對生產(chǎn)、生活產(chǎn)生的廢氣（如粉塵顆粒物、異味氣體、有毒有害氣體等）進行治理的工作。而大氣污染治理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和設(shè)備的生產(chǎn)，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游的設(shè)備的銷售與安裝、設(shè)備運營及其他服務(wù)。

基于此，本篇報告選取2016年中報中披露主營業(yè)務(wù)涵蓋脫硫、脫硝、除塵，能有效治理大氣污染的企業(yè)作為研究對象，對截止到2017年1月3日的掛牌公司進行篩選，共計28家。

挖貝新三板研究院從企業(yè)的基本情況、經(jīng)營性指標(biāo)、市值等多個維度，對當(dāng)前大氣污染治理行業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力和成長能力進行分析，得出目前大氣污染治理行業(yè)普遍盈利能力有限、成長空間較大、融資需求強的結(jié)論。

北京地區(qū)企業(yè)數(shù)量最多

從企業(yè)的地域分布來看，北京地區(qū)的大氣污染治理企業(yè)數(shù)量最多，有8家，占比28.6%，其次是湖北、云南和浙江，均有3家企業(yè)。

企業(yè)專利數(shù)量差距較大

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，28家新三板大氣污染治理企業(yè)共有專利798個，平均每家企業(yè)28.5個，中數(shù)為17，但僅有7家企業(yè)在平均線以上。其中，航天凱天（835815）和天藍環(huán)保（833772）以專利數(shù)量153個和142個排在前兩位，兩家企業(yè)專利數(shù)占總行業(yè)的37.0%，而相應(yīng)的，近三分之二的企業(yè)專利數(shù)量在20個以內(nèi)。

數(shù)據(jù)來源：2016年中報

行業(yè)流通性較差

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，28家新三板大氣污染治理企業(yè)中只有18家有市值。整體來看，新三板大氣污染治理行業(yè)的企業(yè)體量都相對較小。

其中，僅中航泰達（836263）市值超過10億元，市值不足1億元、1-3億元、3-5億元、5-10億元的分別有6家、3家、6家、2家。

注：1、小值包含，大值不包含；如3-5億元，包含3億元，不包含5億元；2、數(shù)據(jù)來源：2017年1月3日數(shù)據(jù)。

從股票的流通性來看，10家企業(yè)無成交，換手率低于1%的有10家，高于1%的有8家，其中換手率最高的是中一石科（831024），達34.2%，其余皆在7%以內(nèi)。這說明新三板大氣污染治理行業(yè)股票流通性普遍較差。

注：1、小值包含，大值不包含；如3-5億元，包含3億元，不包含5億元；2、數(shù)據(jù)來源：2016年1月3日到2017年1月3日的區(qū)間數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：2016年1月3日到2017年1月3日的區(qū)間數(shù)據(jù)

行業(yè)營收總規(guī)模14.29億，其中僅兩家營收過億

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，新三板大氣污染治理行業(yè)在2016年上半年營業(yè)收入總規(guī)模14.29億元，平均每家企業(yè)營收5104萬元。大多數(shù)企業(yè)營收集中在1000萬元至5000萬元之間。營收過億元的企業(yè)有：航天凱天（835815）和鑫聯(lián)環(huán)保（836446），而企業(yè)營收分布在1000萬元以下、1000-3000萬元、3000-5000萬元、5000萬元-1億元的分別有5家、9家、5家、5家。

注：1、小值包含，大值不包含；如3-5億元，包含3億元，不包含5億元；2、由于科電瑞通（430756）實際控制人和管理層人員發(fā)生變更，業(yè)務(wù)斷檔，所以報告期營收為0元。而國力通（835702）報告期工作主要集中在項目的設(shè)計與工藝包的編制，還不能計入公司收入，以致報告期營收為0元。為保證數(shù)據(jù)可以更真實的顯示行業(yè)水平，故不將這兩家公司計入營業(yè)分布核算。3、數(shù)據(jù)來源：2016年中報

數(shù)據(jù)來源：2016年中報

行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，新三板大氣污染治理行業(yè)的企業(yè)規(guī)模都相對較小，僅有兩家企業(yè)資產(chǎn)總計超過10億，剩余26家企業(yè)總資產(chǎn)都在5億元以內(nèi)。

根據(jù)上述營收規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模等信息，可以看出，在新三板大氣污染治理行業(yè)，龍頭企業(yè)已初具規(guī)模。

超三成企業(yè)虧損

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，新三板大氣污染治理行業(yè)在2016年上半年凈利潤總額為5885萬元，同期增加3318萬元，增長129.3%。企業(yè)凈利潤大多數(shù)集中在500萬元以內(nèi)，凈利潤過千萬的也只有兩家企業(yè)，分別為中航泰達（836263）和廣翰環(huán)保（835542），而企業(yè)凈利潤分布在虧損、100萬元以下、100-500萬元、500-1000萬元的分別有9家、5家、9家、3家。虧損比例高達32.1%。

注：1、小值包含，大值不包含；如3-5億元，包含3億元，不包含5億元；2、數(shù)據(jù)來源：2016年中報

 數(shù)據(jù)來源：2016年中報

而從銷售凈利率方面來看，中航泰達（836263）和廣翰環(huán)保（835542）仍然位于行業(yè)領(lǐng)先地位，數(shù)據(jù)分別是25.6%和23.7%，但是未和第三名的中一石科（831024）拉開明顯差距，數(shù)據(jù)是19.9%。從凈資產(chǎn)收益率（ROE）方面來看的話，位列前三的依次是廣翰環(huán)保（835542）、中一石科（831024）和中航泰達（836263），數(shù)據(jù)分別為26.6%、13.6%和12.2%。

注：1、數(shù)據(jù)來源：2016年中報；2、科電瑞通和國力通兩家企業(yè)未計入統(tǒng)計

綜上，廣翰環(huán)保（835542）、中一石科（831024）和中航泰達（836263）三家公司的盈利情況比較突出。

行業(yè)成長空間較大

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，新三板大氣污染治理行業(yè)中有10家企業(yè)營收未能實現(xiàn)正增長，16家企業(yè)低于行業(yè)營收同比增長率的平均值28.9%。而從凈利潤同比增長率的角度來看，有12家企業(yè)實現(xiàn)利潤的正增長，占比48.0%，凈利潤負增長的13家企業(yè)，有6家企業(yè)增長低于-100.0%，其中賓肯股份（833413）凈利潤同比下降3219.1%。整體來說，新三板大氣污染治理行業(yè)仍有較大成長空間。

注：1、數(shù)據(jù)來源：2016年中報；2、科電瑞通和國力通兩家企業(yè)未計入統(tǒng)計；3、山川秀美（831588）營收同比增長率為19443.7%，屬于極值范疇，具有一定的偶發(fā)性，故不計入統(tǒng)計

融資金額差距較大

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年新三板大氣污染治理行業(yè)總共有11家企業(yè)進行了增發(fā)募資，共計增發(fā)14次，融資金額達9.15億元，其中航天凱天（835815）融資金額高達6.76億元，占比73.9%。但是，單次融資金額超千萬的僅有3家，分別為航天凱天（835815）、中航泰達（836263）和中聯(lián)環(huán)保（834952），其余8家企業(yè)平均融資2334.75萬元。整體來說，新三板大氣污染治理行業(yè)的融資金額差距較大，融資需求未能有效滿足。

數(shù)據(jù)來源：2016年1月3日到2017年1月3日的區(qū)間數(shù)據(jù)