新三板企業(yè)發(fā)展意欲何為 保層市場上演冰與火之歌

3個月后，950家新三板創(chuàng)新層企業(yè)或將迎來首次“大洗牌”，然而據記者了解，目前市場企業(yè)并未因此談虎色變，相反，新三板企業(yè)不慌不忙從容應對這次調層洗牌。

春節(jié)剛過便陸續(xù)有新三板企業(yè)申請終止掛牌。記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，2017年2月7日，新三板掛牌企業(yè)光影俠發(fā)布關于公司股票暫停轉讓的公告稱，為配合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌，然而這已不是2017年首例主動退出新三板的企業(yè)。

新三板企業(yè)“棄暗投明”？

新三板企業(yè)沖刺A股或是受IPO提速刺激。自2016年第四季度開始，IPO提速已經成為資本市場新常態(tài)。

據Choice數據顯示，2016年上半年共有68家A股企業(yè)IPO成功，下半年達180家。2016年第四季度，累計有131家企業(yè)進行新股發(fā)行。進入2017年后，每天平均有2-3家公司進行IPO。

而記者查詢股轉系統(tǒng)官網數據發(fā)現(xiàn)，到2月14日掛牌企業(yè)總數已達1.0566萬家。東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示，新三板將剩下成交量不足、質地一般的企業(yè)，會影響投資者積極性。

隨著掛牌企業(yè)年初早已突破萬家，新三板市場容量擴大，增加了其在資本市場的分量。然而，市場流動性和成交量還不理想，可能很難留住優(yōu)質企業(yè)。

一方面掛牌企業(yè)數量一直在激增，而另一方面投融資額等方面仍然止步不前，企業(yè)的競爭力仍然不足。

“選擇IPO之路也是為了企業(yè)實現(xiàn)更好的融資，是企業(yè)進入市場的初衷，而市場流動性滯后不如選擇IPO之路。”來自新三板企業(yè)公司董秘和記者談道。

然而，如果選擇IPO之路，除了主營業(yè)務、財務數據外，排隊周期長無疑是企業(yè)焦慮的問題。兩年的時間有太多的不確定性，如果單方面棄單保帥并不明智。

保層市場上演冰與火之歌

除了新三板企業(yè)選擇IPO外，今年5月將迎來新三板分層制度實施以來首次調層，也將分層的企業(yè)重新則選。

而判定創(chuàng)新層準入及維持標準的截止日期均設置在4月30日。悄然臨近的新三板大考，讓市面上“保層”“沖層”的氣氛愈演愈烈。

根據此前股轉系統(tǒng)對新三板分層制度的規(guī)定，每年5月最后一個交易周的首個轉讓日將調整掛牌公司所屬層級。不符合創(chuàng)新層維持條件的掛牌公司將調入基礎層，符合創(chuàng)新層條件的基礎層公司將調入創(chuàng)新層。

安信證券新三板研究負責人諸海濱在此前報道中談道，想要“脫穎而出”的這不到1/10的企業(yè)，雖然這一年來并未在定增及流動性方面占有明顯優(yōu)勢，但有形象上的優(yōu)勢和政府的背書，估值也會相對較高，相較于基礎層仍具有一定吸引力。

除了一些財務性指標外，創(chuàng)新層企業(yè)還需要滿足關于合格投資者人數限制的指標，即“合格投資者不少于50人，最近60個可轉讓日實際成交天數占比不低于50%”的要求。

據金融Choice數據顯示，在950家創(chuàng)新層公司中就有419家的股東戶數不足50人。

監(jiān)管層針對創(chuàng)新層維持設置合格投資者人數這一普適性指標，其本意在于切實改善市場流動性。新三板市場的合格投資人多來源于定增及二級市場交易，而企業(yè)如果想要持續(xù)在新三板市場留存，需要通過中介公司尋找“目標客戶”，這樣企業(yè)才可能仍舊停留在創(chuàng)新層。

企業(yè)上新三板意義何在？

保持在創(chuàng)新層對企業(yè)而言無疑具有一定優(yōu)勢。由于新三板擴容速度過快，創(chuàng)新層無疑是一個隱形標簽代表企業(yè)的質量。然而企業(yè)如果掛牌到新三板市場只是想要保殼孤芳自賞并無意義，業(yè)內人士認為，企業(yè)仍需要從自身著手，如果只是奔著融資的目的掛牌到新三板市場，無疑并非明智之舉。

新三板市場中企業(yè)萬家齊放，過去，券商在選擇企業(yè)的過程中以量取勝，而今隨著政策落地，券商在選擇企業(yè)的過程中，對企業(yè)質量的要求正與日俱增，甚至嚴苛。

券商告訴記者，由于新三板企業(yè)的行業(yè)情況和主板市場趨近，而投資者數量仍然稀少，掛牌新三板市場對于企業(yè)而言，其自身的融資優(yōu)勢并不明顯。

雖然目前新三板企業(yè)分為兩層，然而如果企業(yè)質量沒有走在行業(yè)前列，企業(yè)就算入得了創(chuàng)新層也并無優(yōu)勢所在，從業(yè)人士告訴記者，同理，基礎層企業(yè)如果質量沒有得到提升，進入創(chuàng)新層也并無意義。

新三板分層制度自2016年5月實施以來，曾因并未對市場流動性帶來有益影響而飽受詬病。進入創(chuàng)新層的企業(yè)并未在定增及流動性方面占有明顯優(yōu)勢，反而要承擔更重的監(jiān)管成本，此后有條件的公司紛紛謀求在主板上市。