嚴(yán)把關(guān)下IPO申報平穩(wěn)有序 市場良性運行機制顯現(xiàn)

IPO審核全流程“嚴(yán)把關(guān)”的態(tài)勢在持續(xù)。權(quán)威部門的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，通過發(fā)行審核機制產(chǎn)生的實際否決率（包括終止審查和否決兩種情形）接近三成，遠(yuǎn)高于發(fā)審會單環(huán)節(jié)的否決率，實際審結(jié)的通過率約為72.95%。

監(jiān)管“嚴(yán)把關(guān)”之下，積極現(xiàn)象出現(xiàn)，發(fā)行人與中介機構(gòu)的審慎意識開始增強。接近證監(jiān)會的人士稱，今年以來，證監(jiān)會新受理擬IPO企業(yè)64家，申報平穩(wěn)有序，年報披露期后并未出現(xiàn)集中申報、蜂擁而至的現(xiàn)象，這是市場良性運行機制的一個表現(xiàn)。尤其是證監(jiān)會加大了對“看門人”問責(zé)處罰力度后，相較于速度和數(shù)量，相關(guān)中介機構(gòu)更重視執(zhí)業(yè)質(zhì)量和品牌聲譽。

全流程全環(huán)節(jié)質(zhì)控嚴(yán)防“病從口入”

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月12日，今年共審結(jié)首發(fā)企業(yè)244家，核準(zhǔn)178家，否決22家，主動撤回44家。據(jù)此統(tǒng)計，今年以來審結(jié)通過率約為72.95%，未通過率為27.05%。

接近證監(jiān)會的人士介紹，主動撤回的44家企業(yè)情況不一，如安排現(xiàn)場檢查的過程中，有11家企業(yè)申請撤回；在初審環(huán)節(jié)，初審會指出企業(yè)存在問題后，有6家企業(yè)主動申請撤回材料。

申請撤回的企業(yè)主要存在以下問題：經(jīng)營狀況發(fā)生不利因素，導(dǎo)致業(yè)績下滑顯著，這個情況占多數(shù)；會計核算的規(guī)范性方面存在問題，有些企業(yè)利用會計政策的調(diào)整、會計工具的變化來粉飾業(yè)績；另有一些企業(yè)自身面臨訴訟等個案風(fēng)險，也有企業(yè)涉及戰(zhàn)略調(diào)整或股權(quán)調(diào)整。

其實，嚴(yán)把發(fā)審關(guān)口，嚴(yán)防“病從口入”，并非今年新事，而是一段時間以來一直貫徹的精神。

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2016年6月以來，已有共計106家企業(yè)撤回IPO申請并終止審查，且部分企業(yè)是在現(xiàn)場檢查和初審會提出問題后主動撤回，通過審核機制產(chǎn)生的實際否決率遠(yuǎn)高于發(fā)審會否決率。

由此也可以看出，證監(jiān)會對發(fā)行審核的質(zhì)量把控，不僅體現(xiàn)在發(fā)審會這一個環(huán)節(jié)，而是全流程、全環(huán)節(jié)的。

上述接近證監(jiān)會的人士表示，在控制審核質(zhì)量方面，證監(jiān)會有很多舉措，比如企業(yè)申報之后，通過抽簽機制進行執(zhí)業(yè)情況檢查；再比如在審核的各個環(huán)節(jié)，對發(fā)現(xiàn)有問題的企業(yè)、存在風(fēng)險較大的企業(yè)或者需要澄清問題的企業(yè)，動員全系統(tǒng)力量安排現(xiàn)場檢查。

據(jù)了解，證監(jiān)會在審核首發(fā)企業(yè)時，有兩個著力關(guān)注點：其一，防止欺詐發(fā)行和虛假披露，通過落實舉報、媒體質(zhì)疑以及現(xiàn)場檢查等手段，防范該類企業(yè)上市；其二，防范業(yè)績操縱行為，證監(jiān)會最近關(guān)注到一些企業(yè)，通過關(guān)聯(lián)交易，或者調(diào)整折舊、計提、壞賬準(zhǔn)備，或者通過人為壓低相關(guān)費用（比如員工薪酬水平、廣告費等企業(yè)必要支出）等行為粉飾業(yè)績，這是證監(jiān)會關(guān)注的重點。

良性機制顯現(xiàn)

“看門人”更重視質(zhì)量和聲譽

監(jiān)管“嚴(yán)把關(guān)”之下，市場出現(xiàn)了積極變化。接近證監(jiān)會的人士告訴記者，近期市場出現(xiàn)一個較為明顯的趨勢，發(fā)行人與中介機構(gòu)加強了審慎意識，在申報環(huán)節(jié)，不再貿(mào)然往前沖了。

據(jù)不完全統(tǒng)計，一般4月份年報披露期后是IPO申報的高峰期，但是今年沒有像往年一樣出現(xiàn)所謂的集中申報、蜂擁而至的現(xiàn)象。今年以來，證監(jiān)會新受理的擬IPO企業(yè)有64家，申報平穩(wěn)有序。

上述人士分析，原因可能有兩方面：其一，申請IPO的企業(yè)、中介機構(gòu)更加重視申報質(zhì)量，不再貿(mào)然介入，排隊“掛號占坑”；其二，去年下半年以來，市場可預(yù)期性增強，企業(yè)不用起早摸黑來排隊。

“這是良性的市場運行機制，說明審核質(zhì)量的把控，不再僅僅是監(jiān)管的事情，發(fā)行人、中介也開始重視了。”上述人士稱，尤其是證監(jiān)會加大了對“看門人”的問責(zé)處罰力度后，相關(guān)中介機構(gòu)更重視執(zhí)業(yè)質(zhì)量和品牌聲譽。

一直以來，證監(jiān)會鼓勵中介機構(gòu)尤其是保薦機構(gòu)擔(dān)負(fù)起提高申報質(zhì)量的職責(zé)。如果中介機構(gòu)發(fā)現(xiàn)保薦企業(yè)發(fā)生不符合發(fā)行條件的事項，證監(jiān)會鼓勵其主動撤回，這樣有助于節(jié)省審核資源、降低社會成本。

接近證監(jiān)會的人士還向記者介紹，在發(fā)行審核常態(tài)化后，目前審核周期基本在一年左右，體現(xiàn)了資本市場對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力在提升。

而資本市場不僅包括A股市場。這位人士指出，資本市場是多層次的，不同發(fā)展階段的企業(yè)應(yīng)該充分利用多層次資本市場的不同投融資渠道，各取所需，尋找到適合自己的融資渠道。當(dāng)然，這涉及投資者適當(dāng)性管理、融資手段方式多樣化、退出機制完善等制度安排。證監(jiān)會也正在不斷優(yōu)化多層次資本市場，滿足不同企業(yè)的需求。

權(quán)威數(shù)據(jù)說話

新上市企業(yè)業(yè)績好于A股平均水平

上市公司一季報披露完畢之后，有觀點提出，一季報數(shù)據(jù)顯示新上市公司業(yè)績“變臉”了。然而，這個觀點并不能得到統(tǒng)計數(shù)據(jù)的支持。

截至5月5日，今年新上市企業(yè)182家，根據(jù)最新公布的一季報，這些新上市公司業(yè)績（歸屬母公司股東凈利潤）總體好于A股上市公司平均水平。

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新上市公司中業(yè)績增長的有134家，占比73.63%；業(yè)績持平的有24家，占比13.19%；業(yè)績出現(xiàn)下滑的有24家，占比13.19%。

而同期A股3214家上市公司的情況是，一季度業(yè)績增長的有2085家，占比64.87%；業(yè)績持平的有238家，占比7.41%；業(yè)績出現(xiàn)下滑的有891家，占比27.72%。

接近證監(jiān)會的人士表示，企業(yè)能否上市，是從是否符合上市條件、信息披露是否合規(guī)等角度進行審核，監(jiān)管者并不對企業(yè)業(yè)績進行擔(dān)保。上市公司遍及各行各業(yè)，受宏觀經(jīng)濟影響，部分公司業(yè)績出現(xiàn)波動也是正?，F(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，2016年四季度新股發(fā)行常態(tài)化以來新上市的公司中，在今年一季報出現(xiàn)虧損的有23家，占比8.39%。

對于這種現(xiàn)象，上述人士告訴記者，初步分析主要原因有兩方面：其一，行業(yè)因素，受春節(jié)等季節(jié)性因素影響部分企業(yè)開工不足，施工類企業(yè)受此影響程度較大；其二，地域因素，有些地區(qū)一季度基本不能開工，這些地區(qū)的企業(yè)效益就體現(xiàn)不出來。

例如，一季報虧損金額較大的思特齊、尚品宅配、貝肯能源等公司，其虧損的主要原因分別為：客戶通常在四季度對應(yīng)用軟件進行集中驗收、家具行業(yè)一季度為銷售淡季，以及新疆一季度氣溫較低通常在三、四月份才能開工。

由此可以看出，一季報受季節(jié)性、地區(qū)性因素影響較大，參考價值有限，看到一季度業(yè)績數(shù)據(jù)波動就斷言新上市企業(yè)業(yè)績“變臉”的做法是片面的。

此外，該接近證監(jiān)會的人士還表示，一季度業(yè)績出現(xiàn)波動的公司中，也有個別公司與同行業(yè)其他公司相比，業(yè)績下滑更為明顯，且沒有合理原因，對此，證監(jiān)會將持續(xù)關(guān)注。