新三板創(chuàng)新層619家“保層” 市場熱情出現(xiàn)消退

新三板迎來了一年一度的創(chuàng)新層選拔賽。上周日晚間，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布了2017年創(chuàng)新層初選名單，在全市場超過一萬家公司中，1329家公司脫穎而出，榜上有名。

除了新晉的710家企業(yè)，在首屆創(chuàng)新層中有619家公司成功“保層”，另有321家企業(yè)被調出降層。由于市場交易低迷，不少企業(yè)因不滿足流動性指標告別創(chuàng)新層。也有部分企業(yè)因轉戰(zhàn)IPO或摘牌，主動放棄申報材料。

盡管新三板分層實施已有一年，但有關創(chuàng)新層的差異化制度紅利至今尚未推出，市場對創(chuàng)新層的熱情正在消退。分析人士指出，過去一年創(chuàng)新層企業(yè)面臨較多的規(guī)范和成本，隨著制度紅利落后于預期，企業(yè)開始猶豫是否繼續(xù)留在創(chuàng)新層。

321家公司面臨降層

5月21日晚間，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布第二屆創(chuàng)新層初步篩選名單，1329家公司符合創(chuàng)新層條件，其中由基礎層晉級的企業(yè)達710家，619家首屆創(chuàng)新層公司成功“保層”，另有321家企業(yè)被調出創(chuàng)新層。

新三板創(chuàng)新層從2016年起首度實施，是監(jiān)管者借鑒境外證券市場，實現(xiàn)市場內(nèi)部擇優(yōu)施策的措施。創(chuàng)新層每年選拔一次，從盈利性、成長性和流動性三個獨立維度從海量市場里甄選企業(yè)，去年有953家企業(yè)首批入圍創(chuàng)新層。

股轉公司曾表示，掛牌公司分層是新三板市場發(fā)展的內(nèi)在需求和必然結果，分層的主要目的是更好滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本。

去年因掛牌時間不足落選的神州優(yōu)車出現(xiàn)在新的創(chuàng)新層名單中，截至目前，神州優(yōu)車市值達455億元，是處于交易狀態(tài)的新三板市值第一股。而去年因被證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施與創(chuàng)新層擦肩而過的聯(lián)訊證券也入圍了新的初選名單。

值得關注的是有321家企業(yè)被調出創(chuàng)新層。截至4月底，有59家創(chuàng)新層企業(yè)未披露2016年年報，他們都將無緣今年的創(chuàng)新層。

經(jīng)過一年展示，銀都傳媒、米米樂、亨達股份等創(chuàng)新層“雷股”也暴露出風險。去年的業(yè)績明星公司分豆教育則因業(yè)績大幅下滑告別創(chuàng)新層。

安信證券新三板研究負責人諸海濱對第一財經(jīng)表示，企業(yè)降層主要有三個原因，一是董秘資格證考試未通過或做市商數(shù)量不足;二是企業(yè)主動放棄申報;三是維持標準中的共同標準高估了新三板的流動性，有165家企業(yè)面臨降層僅僅是因為不符合共同標準。

根據(jù)分層規(guī)則，企業(yè)維持創(chuàng)新層地位除了需要滿足三套獨立標準，還要滿足流動性等共同標準，需在考核日前60個交易日成交天數(shù)占比不少于50%且合格投資者人數(shù)不少于50人。此外還需要

周日公布的名單是股轉公司根據(jù)企業(yè)申報材料自動篩選的初步名單。股轉公司表示，掛牌公司對名單有異議或自愿放棄進入創(chuàng)新層的，應當在5月24日17點前提出異議。

去年的初步名單公布后，九鼎集團等三家企業(yè)自愿放棄入層，中搜網(wǎng)絡因被公司客戶和投資者舉報無緣創(chuàng)新層。通過核實異議，股轉公司又在名單中調入39家掛牌公司。

創(chuàng)新層留還是不留?

盡管新三板分層實施已有一年，但有關創(chuàng)新層的差異化制度紅利至今尚未推出，市場對創(chuàng)新層的熱情正在消退。

在過去的30個交易日中，三板做市指數(shù)已經(jīng)下跌了25天，累計跌幅約7%。據(jù)中泰證券統(tǒng)計，初選名單中有773家企業(yè)為協(xié)議轉讓，占比58%，新晉710家企業(yè)中，協(xié)議轉讓公司為555家，遠超做市企業(yè)數(shù)量。

有券商做市業(yè)務負責人告訴記者，新三板企業(yè)通過找做市商拉高市值以進入創(chuàng)新層的做法已經(jīng)較去年大為減少，企業(yè)沖刺創(chuàng)新層的熱情有所降低。

實際上，去年正式入圍的953家創(chuàng)新層企業(yè)如今只剩下940家，已有13家公司摘牌離場。在未披露年報的59家創(chuàng)新層公司中，還有10家正在申請主動摘牌。海容冷鏈、有友食品、南京證券等27家正在IPO排隊的企業(yè)都將被調出創(chuàng)新層。

東北證券(000686)新三板研究中心總監(jiān)付立春對第一財經(jīng)表示，“過去一年創(chuàng)新層企業(yè)面臨較多的規(guī)范和成本，但是除了剛進入創(chuàng)新層時的估值和企業(yè)形象有明顯提升以外，隨著制度紅利落后于預期，企業(yè)開始猶豫是否繼續(xù)留在創(chuàng)新層。”

他認為，在IPO提速的背景下，優(yōu)秀的新三板企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板上市的時間成本在降低，與此同時，新三板相關政策創(chuàng)新預期仍不明確。

近日，全國股轉系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎在成都演講時表示，“目前創(chuàng)新層標準下創(chuàng)新層板塊不穩(wěn)定，大進大出，創(chuàng)新層的標準有待完善，分層的標準還要研究，要進一步地完善，然后爭取在今年給推出。”

新晉創(chuàng)新層名單企業(yè)有棵樹董秘李志強對第一財經(jīng)表示，“我們對創(chuàng)新層后續(xù)制度創(chuàng)新還比較期待，創(chuàng)新層之上可能還會再分出精選層。我比較期待跟流動性有關的政策，比如放松一些投資者門檻，讓創(chuàng)新層企業(yè)有更多的資金對接空間。”

他認為，創(chuàng)新層標準雖然使得企業(yè)付出更高的合規(guī)成本，但是客觀上降低了投資者搜尋信息的成本，降低了信息的不對稱和溝通成本，讓投資者可以放心進入市場。

另一家上榜企業(yè)億瑪在線董事、CFO張榮告訴第一財經(jīng)，過去一年的確是看不到創(chuàng)新層有特殊的政策，但新三板分層是長期的戰(zhàn)略，企業(yè)經(jīng)營也同樣是長線的事情，進入創(chuàng)新層對于企業(yè)來講是一個里程碑。

他認為，流動性小是新三板面臨的主要問題，由于交易功能受到限制，投資機構擔心投資新三板退出通道不通暢，投資人不太愿意進入這個市場，導致企業(yè)融資功能也是有限的。

百姓網(wǎng)董秘高奕峰告訴第一財經(jīng)，無論是傳言中的“精選層”、競價交易制度，還是近一年來IPO審核的提速，都為新三板創(chuàng)新層“優(yōu)等生”打開了更大的想象空間。不過，入圍創(chuàng)新層只是新征程的開始，公司期望創(chuàng)新層能有更好的“政策紅利”，但最重要的任務還是做好自己。