上創(chuàng)新層還是去IPO？這151家新三板公司一顆紅心 兩手準備

5月21日晚間，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加班公示創(chuàng)新層初步篩選名單，1329個幸運兒入選，總市值破萬億。

創(chuàng)新層大換血 新秀成長性遠超老將

創(chuàng)新層1329家初篩企業(yè)覆蓋18個行業(yè)，集中分布在制造業(yè)和TMT行業(yè)，從行業(yè)覆蓋面來看，與去年相差不大。

初篩名單中有563家制造業(yè)企業(yè)，占比42.36%，相比去年下跌2個百分點；大熱的TMT行業(yè)今年入圍342家企業(yè)，占比同樣有所下跌，僅微跌0.12%。租賃和商務服務業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)今年比較爭氣，相比去年占創(chuàng)新層比例分別上升1.35%、0.89%和0.88%。 

本次初篩名單調(diào)整幅度很大，其中619家創(chuàng)新層老將順利保層，710家新晉成員成功上位，新晉成員數(shù)量高于老成員，另有321家原創(chuàng)新層企業(yè)遺憾被調(diào)出。

觀察新晉成員的掛牌時間，其中超過九成是在2015年之后掛牌，超過六成的掛牌時間在2016年之后。與老成員相比，這部分新秀雖然在業(yè)績規(guī)模上還存在差距，成長性卻高出一大截。

東財Choice顯示，剔除異常數(shù)據(jù)后，新秀企業(yè)2016年平均實現(xiàn)營收2.62億元，歸母凈利潤為2224.54萬元；同期老將平均實現(xiàn)營收4.2億元，歸母凈利潤4200萬元，二者在業(yè)績規(guī)模上差距不小。

但在2016年業(yè)績增速上，新晉企業(yè)2016年平均營收增速為83.4%，歸母凈利潤增速為163.5%；同期老成員平均營收增速是32.47%，歸母凈利潤增速為30.83%?？磥泶蟛糠制髽I(yè)都要么是憑借強盈利能力滿足標準一入圍，要么是憑借高成長性滿足標準二入圍，這個推論亦跟解讀新三板獨家統(tǒng)計的數(shù)據(jù)相符合。

滿足標準哪家強？

新三板創(chuàng)新層有三大標準，標準一側重于掛牌公司的盈利要求，標準二側重于成長性，標準三則側重于掛牌公司的做市市值要求，以滿足商業(yè)模式新穎、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的分層需求。

1329家初篩公司中，同時滿足三個創(chuàng)新層標準的有40家，同時滿足其中兩個標準的有347家，僅滿足標準一、標準二、標準三的分別有424家、430家和88家。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的這份初篩名單數(shù)量比之前許多業(yè)內(nèi)人士預估的數(shù)量要少，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士預估在1500家左右，東財choice根據(jù)掛牌公司2016年年報數(shù)據(jù)篩選出的創(chuàng)新層標的也有1678家，不過東財在計算合格投資者時是直接采用股東戶數(shù)的數(shù)據(jù)，這顯然與股轉(zhuǎn)的標準不吻合。

聯(lián)訊證券新三板研究院認為，通俗來說，實際申報情況并不是數(shù)據(jù)能反映出來的，有的企業(yè)認為創(chuàng)新層沒有價值或是正在IPO沒必要入創(chuàng)新層就沒申報，有的則是董秘資格等公司治理問題無法申報。

此次有321家企業(yè)被調(diào)出，離開比例接近35%，有人質(zhì)疑是否因為創(chuàng)新層維持標準過高？

聯(lián)訊證券新三板研究院表示，其實維持標準并不如新進標準嚴格，很多標準甚至都打了對折。創(chuàng)新層現(xiàn)行維持標準制定的初衷是鼓勵創(chuàng)新層企業(yè)公眾化，提高創(chuàng)新層企業(yè)的流動性，但其中有一些指標不符合市場發(fā)展現(xiàn)狀，需要進行調(diào)整：

一是維持標準的“合格投資人數(shù)不少于50人”這一共同標準。許多創(chuàng)新層企業(yè)就是因為難以達到這個要求而面臨被調(diào)出，近一年內(nèi)，新三板行情低迷，流動性并未得到明顯改善，股東人數(shù)問題成為令許多創(chuàng)新層企業(yè)頭疼的非經(jīng)營業(yè)績問題。因此，將合格投資者人數(shù)作為維持共同標準是不符合當前現(xiàn)狀的，需要調(diào)整。

二是 “做市商家數(shù)不少于6家”這一標準。在做市轉(zhuǎn)讓制度停滯不前，做市股票紛紛變更協(xié)議轉(zhuǎn)讓，新增做市股票寥寥的現(xiàn)狀下，6家做市商的標準明顯過高，特別是新進創(chuàng)新層的近900家新三板企業(yè)中，僅有不到40家企業(yè)能夠滿足標準三。因此這一標準已不符合當前現(xiàn)狀，需要調(diào)整。

三是“最近有成交的60個做市轉(zhuǎn)讓日平均市值不少于6億/3.6億” 這一標準。同樣，經(jīng)過了難以預料的一整年低迷行情，許多新三板企業(yè)股價出現(xiàn)大幅下跌，在當時看起來完成難度不大的標準，放到目前就成為了難以逾越的鴻溝，需要調(diào)整。

調(diào)整后的新標準將會使創(chuàng)新層的流動性不像現(xiàn)在那么大，當然這也是很難做到的，市場不會完全受監(jiān)管層的意志掌控，但還是要盡量避免出現(xiàn)大換血的這種情況。

一顆紅心，兩手準備

IPO是新三板的熱詞，對于掛牌企業(yè)來說，IPO與創(chuàng)新層并無沖突。

1329家創(chuàng)新層初篩公司中，151家同時在接受IPO輔導，占比11.36%；18家已進入首發(fā)申報階段，占比1.35%。也就是說，部分企業(yè)選擇保守方案：創(chuàng)新層、IPO兩不誤。（全景網(wǎng)）